 |
| Ông Ngô Đăng Khoa Giám đốc toàn quốc Khối Kinh doanh vốn, tiền tệ và Thị trường chứng khoán, HSBC Việt Nam |
Những tháng đầu năm 2026, kinh tế Việt Nam tiếp tục cho thấy sức bật đáng chú ý khi hoạt động thương mại tăng trưởng mạnh, đầu tư duy trì tích cực, du lịch phục hồi tốt và niềm tin của khu vực doanh nghiệp nhìn chung vẫn được giữ vững.
Theo ông Ngô Đăng Khoa, Giám đốc toàn quốc Khối Kinh doanh vốn, tiền tệ và Thị trường chứng khoán, HSBC Việt Nam, việc xuất khẩu và nhập khẩu cùng tăng nhanh là một tín hiệu đáng khích lệ.
Diễn biến này phản ánh nền kinh tế không chỉ phục hồi theo chiều rộng mà còn đang chuẩn bị năng lực cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Đáng chú ý, nhập khẩu tăng mạnh ở nhóm máy móc, thiết bị, linh kiện và nguyên vật liệu. Theo ông Khoa, phần lớn nhu cầu nhập khẩu hiện nay mang tính chất phục vụ sản xuất và đầu tư hơn là tiêu dùng đơn thuần.
Điều này cho thấy doanh nghiệp đang mở rộng sản xuất, chuẩn bị đơn hàng và gia tăng đầu tư cho giai đoạn tiếp theo.
Tuy nhiên, theo đại diện HSBC Việt Nam, khi nền kinh tế đi nhanh hơn, bài toán điều hành vĩ mô cũng đòi hỏi sự phối hợp chặt chẽ hơn. Tăng trưởng cao hơn thường đi cùng nhu cầu vốn lớn hơn, nhu cầu nhập khẩu đầu vào và thanh toán quốc tế gia tăng. Vì vậy, tỷ giá, lãi suất, thanh khoản và tín dụng ngày càng có mối liên hệ chặt chẽ.
Đặc biệt, Thông báo số 428/TB-VPCP kết luận của Thủ tướng Chính phủ Lê Minh Hưng tại buổi làm việc với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và hệ thống các tổ chức tín dụng đã đưa ra yêu cầu, lượng hóa và thường xuyên đánh giá “điểm cân bằng” giữa yêu cầu kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng.
Trong chu kỳ hiện nay, theo các chuyên gia, mối quan hệ giữa tỷ giá và lãi suất cũng trở nên linh hoạt và đa chiều hơn. Lãi suất không chỉ liên quan đến diễn biến tỷ giá mà còn phải đồng thời cân bằng các mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng, kiểm soát lạm phát, duy trì thanh khoản hệ thống và ổn định kỳ vọng thị trường.
Do đó, Giám đốc toàn quốc Khối Kinh doanh vốn, tiền tệ và Thị trường chứng khoán, HSBC Việt Nam cho rằng, với yêu cầu này, phản ứng chính sách trong những tháng cuối năm có thể được truyền dẫn qua nhiều công cụ khác nhau, từ thanh khoản hệ thống, hoạt động thị trường mở đến định hướng tín dụng và điều hành tỷ giá.
Theo ông Ngô Đăng Khoa, yếu tố mùa vụ có thể khiến nhu cầu ngoại tệ gia tăng khi quý III thường là giai đoạn doanh nghiệp tăng nhập nguyên liệu cho chu kỳ sản xuất cuối năm. Đây cũng là thời điểm nhiều doanh nghiệp FDI thực hiện chuyển lợi nhuận, thanh toán nội bộ hoặc cơ cấu lại dòng tiền.
Dù vậy, theo đại diện HSBC Việt Nam, kịch bản cơ sở vẫn là tỷ giá USD/VND biến động theo hướng tăng vừa phải. Kỳ vọng của thị trường đang chuyển theo hướng thực tế và chọn lọc hơn. Nhà đầu tư vẫn giữ niềm tin vào nền tảng của VND, đồng thời theo dõi sát hơn các yếu tố ngắn hạn như cầu ngoại tệ trong nước, diễn biến thương mại, dòng vốn FDI và xu hướng lãi suất toàn cầu.
Điểm tích cực là nền tảng hỗ trợ VND vẫn khá rõ. Tăng trưởng kinh tế duy trì tốt, FDI giải ngân tích cực, du lịch phục hồi mạnh và câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán tiếp tục là những yếu tố hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư.
 |
| Ảnh minh họa: AI |
Nhìn về những tháng cuối năm, ông Ngô Đăng Khoa cho rằng, điểm đáng chú ý không nằm ở riêng một biến số mà là mối quan hệ ngày càng chặt chẽ giữa các yếu tố vĩ mô.
Từng yếu tố hiện nay vẫn đang vận động trong cơ chế quản lý và điều hành linh hoạt. Giá dầu đã hạ nhiệt so với giai đoạn căng thẳng nhất, lạm phát có dấu hiệu dịu hơn và tỷ giá tiếp tục được điều hành linh hoạt. Trong bối cảnh đó, khả năng phối hợp giữa tỷ giá, lãi suất, thanh khoản và tín dụng đóng vai trò quan trọng đối với việc duy trì cân bằng chung của nền kinh tế.
Theo đại diện HSBC Việt Nam, diễn biến của đồng USD toàn cầu, giá năng lượng, lãi suất quốc tế và nhu cầu ngoại tệ trong nước là những yếu tố cần tiếp tục theo dõi trong nửa cuối năm. Khi các biến số kinh tế có mức độ liên kết cao hơn, việc xây dựng kịch bản và phản ứng kịp thời với diễn biến thị trường trở nên quan trọng.
Cùng với khả năng thích ứng của chính sách, một thay đổi tích cực khác được ông Ngô Đăng Khoa ghi nhận là hành vi quản trị tài chính của khu vực doanh nghiệp.
Nếu vài năm trước, khi tỷ giá tương đối ổn định và chi phí vốn thấp hơn, không ít doanh nghiệp có xu hướng trì hoãn quyết định phòng ngừa rủi ro hoặc chỉ xử lý khi biến động đã xảy ra, thì hiện nay cả doanh nghiệp xuất nhập khẩu và khối FDI đều trở nên chủ động hơn.
Với doanh nghiệp nhập khẩu, xu hướng dễ thấy là lập kế hoạch dòng tiền ngoại tệ sớm hơn, chia nhỏ thời điểm mua ngoại tệ và quan tâm nhiều hơn đến các công cụ phòng ngừa như giao dịch kỳ hạn. Trong khi đó, doanh nghiệp xuất khẩu thay vì chờ tỷ giá thuận lợi đã bắt đầu ưu tiên hơn việc bảo vệ biên lợi nhuận và tính chắc chắn của dòng tiền.
Theo ông Khoa, sự thay đổi còn thể hiện rõ ở các doanh nghiệp FDI. Các tập đoàn đa quốc gia hiện không chỉ nhìn Việt Nam như một điểm sản xuất mà còn quản trị thanh khoản theo chuẩn khu vực hoặc toàn cầu. Vì vậy, doanh nghiệp quan tâm nhiều hơn tới việc tối ưu cấu trúc vay VND hay USD, thời điểm chuyển đổi ngoại tệ cũng như mức độ phòng ngừa phù hợp với từng dòng tiền.
Theo đại diện HSBC Việt Nam, trong môi trường hiện nay, vấn đề không chỉ là lựa chọn đồng tiền nào có chi phí vay thấp hơn tại một thời điểm, mà quan trọng hơn là đồng tiền nào phù hợp với dòng tiền đầu vào - đầu ra và khả năng chịu biến động của doanh nghiệp. Đây cũng là biểu hiện cho thấy mức độ trưởng thành của thị trường ngày càng cao hơn.
Vì vậy, thước đo quan trọng trong nửa cuối năm không chỉ nằm ở tốc độ tăng trưởng tín dụng hay mức tăng GDP, mà còn ở khả năng duy trì “điểm cân bằng” giữa tăng trưởng, lạm phát, tỷ giá, thanh khoản và an toàn hệ thống. Đây sẽ là nền tảng quan trọng để duy trì sức bền của nền kinh tế trong giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
