VN-Index trở lại vùng đỉnh lịch sử

Chỉ số VN-Index tạo đáy trong 6 tháng đầu năm 2026 ở mức 1.790,53 điểm.

Nền tảng vĩ mô tiếp tục tạo lực đỡ cho thị trường

Bước sang nửa cuối năm 2026, thị trường chứng khoán Việt Nam có thêm nhiều cơ sở để kỳ vọng vào một nhịp tăng mới khi các chỉ số kinh tế vĩ mô tiếp tục cải thiện. Trong bối cảnh kinh tế thế giới vẫn chịu tác động từ những bất ổn địa chính trị và thương mại, nền kinh tế trong nước duy trì đà phục hồi tích cực, tạo lực đỡ quan trọng cho triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết.

Theo số liệu vừa được Cục Thống kê (Bộ Tài chính) công bố, GDP quý II/2026 tăng 8,39% so với cùng kỳ, đưa tốc độ tăng trưởng 6 tháng đầu năm lên 8,18% - mức cao nhất của cùng kỳ kể từ năm 2011. Động lực tăng trưởng tiếp tục đến từ khu vực công nghiệp - xây dựng với mức tăng 9,81%, trong khi sản xuất công nghiệp, tiêu dùng nội địa và giải ngân đầu tư công đều duy trì đà tăng tích cực.

Cùng với đó, dòng vốn đầu tư nước ngoài tiếp tục là điểm sáng của nền kinh tế. Trong 6 tháng đầu năm, vốn FDI đăng ký đạt 34,7 tỷ USD, tăng 61% so với cùng kỳ; vốn giải ngân đạt khoảng 13 tỷ USD, tăng hơn 11%. Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 10,8%, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng gần 13%, trong khi giải ngân vốn đầu tư công đạt hơn 357 nghìn tỷ đồng, tương đương trên 31% kế hoạch năm.

Ở chiều hỗ trợ khác, giá dầu Brent giảm về quanh ngưỡng 70 USD/thùng sau những tín hiệu tích cực từ tiến trình đàm phán giữa Mỹ và Iran được kỳ vọng sẽ giúp giảm áp lực chi phí đầu vào cho doanh nghiệp, đồng thời tạo thêm dư địa kiểm soát lạm phát trong những tháng tới.

Dù vậy, triển vọng tích cực của kinh tế vĩ mô không đồng nghĩa thị trường sẽ đi lên theo một đường thẳng. Vietcap cho rằng khả năng Mỹ áp dụng mức thuế mới đối với hàng hóa Việt Nam sau khi chính sách thuế tạm thời hết hiệu lực vào cuối tháng 7 vẫn là biến số cần theo dõi, nhất là đối với các doanh nghiệp có tỷ trọng xuất khẩu lớn.

Những yếu tố trên đang tạo nền tảng thuận lợi cho thị trường bước vào nửa cuối năm. Tuy nhiên, nền tảng vĩ mô mới chỉ là điều kiện cần. Để VN-Index có thể chinh phục lại vùng đỉnh lịch sử, điều thị trường chờ đợi lúc này là sự cải thiện của thanh khoản và dòng tiền.

Xu hướng tăng vẫn được giữ vững, nhưng dòng tiền còn thận trọng

Nếu chỉ nhìn vào diễn biến điểm số, tháng 6 là giai đoạn tương đối lặng sóng khi VN-Index chỉ giảm nhẹ 0,2% so với cuối tháng trước. Tuy nhiên, phía sau diễn biến đi ngang của chỉ số là những thay đổi đáng chú ý về cấu trúc dòng tiền.

Trong nửa đầu tháng, VN-Index từng điều chỉnh gần 4% trước khi phục hồi gần như toàn bộ mức giảm vào cuối tháng. Theo Vietcap, điều này cho thấy xu hướng tăng vẫn chưa bị phá vỡ, song chất lượng của nhịp tăng đã khác so với giai đoạn trước.

Đáng chú ý, động lực tăng của thị trường đang có sự dịch chuyển. Nếu trong tháng 5, chỉ số chủ yếu được nâng đỡ bởi một số cổ phiếu bất động sản vốn hóa lớn thì sang tháng 6, dòng tiền đã mở rộng sang nhóm ngân hàng, dịch vụ tài chính và tiêu dùng. Đây là tín hiệu tích cực bởi đà tăng không còn phụ thuộc vào một vài mã dẫn dắt mà bắt đầu lan tỏa sang nhiều nhóm ngành hơn.

Tuy nhiên, sự lan tỏa này vẫn diễn ra khá dè dặt khi thanh khoản chưa cải thiện tương xứng. Theo thống kê của Vietcap, giá trị giao dịch bình quân trên cả ba sàn trong tháng 6 chỉ đạt khoảng 759 triệu USD mỗi phiên, giảm hơn 24% so với tháng trước và xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2/2025. Trên HOSE, thanh khoản bình quân cũng giảm từ gần 927 triệu USD xuống còn khoảng 702 triệu USD mỗi phiên.

Thanh khoản suy giảm xuất hiện ở hầu hết các nhóm ngành. Giá trị giao dịch của viễn thông giảm tới 65%, bảo hiểm giảm hơn 55%, dầu khí giảm 54% và nguyên vật liệu giảm trên 45%, trong khi ngân hàng và dịch vụ tài chính ghi nhận mức giảm thấp hơn nhờ lực cầu cải thiện trong nửa cuối tháng.

Thực tế này cũng lý giải vì sao VN-Index vẫn duy trì vùng điểm cao nhưng mức sinh lời giữa các nhóm cổ phiếu lại có sự phân hóa rõ rệt. Dòng tiền không rút khỏi thị trường, nhưng đang lựa chọn kỹ hơn, ưu tiên những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản và triển vọng lợi nhuận rõ ràng thay vì lan tỏa trên diện rộng.

Đó cũng là lý do nhịp tăng hiện nay mang tính chọn lọc nhiều hơn là sự đồng thuận của toàn thị trường. Đây cũng là điểm Vietcap nhấn mạnh khi đánh giá triển vọng tháng 7: điều quyết định không phải VN-Index có thể tiến tới vùng 1.900-1.930 điểm hay không, mà là liệu thanh khoản có đủ mạnh để xác nhận xu hướng.

Ở góc độ kỹ thuật, Vietcap cho rằng VN-Index vẫn vận động trong xu hướng tăng sau khi vượt vùng tích lũy quanh 1.800 điểm. Hai vùng hỗ trợ quan trọng được xác định tại 1.860 điểm và 1.835 điểm. Trong kịch bản cơ sở với xác suất khoảng 60%, chỉ số được kỳ vọng sẽ kiểm định lại vùng đỉnh lịch sử 1.900-1.930 điểm thiết lập trong tháng 5. Ngược lại, nếu đánh mất vùng 1.835 điểm, VN-Index có thể quay trở lại kiểm định mốc 1.800 điểm.

Dòng tiền sẽ tìm đến đâu?

Nếu thanh khoản là điều kiện để thị trường hình thành một nhịp tăng bền vững, thì câu hỏi tiếp theo là dòng tiền sẽ ưu tiên nhóm cổ phiếu nào trong giai đoạn tới.

Trong báo cáo “Chiến lược thị trường ngắn hạn tháng 7/2026”, Vietcap không lựa chọn cách tiếp cận dàn trải mà tiếp tục ưu tiên những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng tăng trưởng rõ ràng. Ở góc độ phân tích kỹ thuật, HDB và VCK được đánh giá tích cực nhờ tín hiệu thu hút dòng tiền và vượt qua các vùng kháng cự quan trọng trong ngắn hạn. Trong khi đó, HT1 và FRT được lựa chọn ở góc nhìn cơ bản nhờ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong trung và dài hạn.

Điểm chung của các doanh nghiệp này là đều gắn với những động lực tăng trưởng của nền kinh tế. Ngân hàng và chứng khoán được kỳ vọng hưởng lợi khi tín dụng tiếp tục mở rộng và thanh khoản cải thiện; bán lẻ có thêm dư địa từ sức mua trong nước phục hồi; còn vật liệu xây dựng được hỗ trợ bởi đầu tư công và sự khởi sắc của hoạt động xây dựng.

Việc lựa chọn này cũng phản ánh xu hướng dịch chuyển của dòng tiền trên thị trường. Thay vì tìm kiếm lợi nhuận ở những cổ phiếu tăng nóng, dòng vốn đang ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững, triển vọng kinh doanh rõ ràng và định giá còn hấp dẫn. Đây cũng là đặc điểm thường xuất hiện khi thị trường chuyển từ giai đoạn tăng theo kỳ vọng sang giai đoạn tăng dựa trên nền tảng cơ bản.

Thị trường bước vào nửa cuối năm với nhiều điều kiện thuận lợi hơn so với giai đoạn đầu năm, từ nền tảng kinh tế vĩ mô, triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp đến mặt bằng định giá. Tuy nhiên, để những yếu tố đó chuyển hóa thành một nhịp tăng mới, thị trường vẫn cần sự đồng thuận của dòng tiền. Khi thanh khoản cải thiện và sức lan tỏa mở rộng sang nhiều nhóm ngành, cơ hội để VN-Index trở lại vùng đỉnh lịch sử sẽ rõ ràng hơn. Đó cũng là thông điệp xuyên suốt trong báo cáo chiến lược tháng 7 của Vietcap.