 |
| VN-Index chờ động lực mới từ mùa công bố kết quả kinh doanh quý II. Thiết kế được hỗ trợ bởi AI. |
Động lực cũ dần phản ánh vào giá, thị trường chờ chất xúc tác mới
Tuần giao dịch 13-17/7, VN-Index nối dài nhịp điều chỉnh sang tuần giảm điểm thứ ba liên tiếp trong bối cảnh tâm lý thận trọng bao trùm thị trường tài chính toàn cầu khi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông gia tăng trở lại.
Thực tế, sau nhịp tăng mạnh trong quý II, phần lớn kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế, triển vọng nâng hạng thị trường và các chính sách hỗ trợ đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Trong khi đó, thị trường chưa xuất hiện thêm thông tin đủ sức tạo động lực mới. Dòng tiền vì vậy cũng chậm lại, chuyển sang trạng thái quan sát và chờ mùa công bố kết quả kinh doanh quý II.
Áp lực bán gia tăng trong bối cảnh thị trường tài chính thế giới điều chỉnh đã khiến VN-Index ghi nhận tuần giảm điểm thứ ba liên tiếp. Kết tuần, chỉ số giảm 2,24%, xuống 1.787,45 điểm nhưng vẫn duy trì trên đường trung bình động 200 phiên (MA200) quanh 1.770 điểm - vùng hỗ trợ quan trọng của xu hướng trung và dài hạn. Trong khi đó, VN30 giảm 1,99%, xuống 1.931,65 điểm và tiếp tục giao dịch dưới vùng kháng cự quanh 1.960 điểm. Diễn biến này cho thấy thị trường vẫn đang trong giai đoạn kiểm định các vùng hỗ trợ quan trọng sau nhịp tăng mạnh trước đó.
Điểm đáng chú ý không nằm ở mức giảm của chỉ số mà ở diễn biến của dòng tiền. Theo giới phân tích, các phiên giảm điểm đều đi kèm thanh khoản gia tăng, trong khi những nhịp hồi phục lại ghi nhận giá trị giao dịch thấp hơn. Điều đó cho thấy lực cầu vẫn chủ yếu mang tính thăm dò, chưa đủ mạnh để hấp thụ lượng cung ở vùng giá cao và xác nhận một xu hướng phục hồi bền vững.
Khối lượng giao dịch trên HoSE tăng khoảng 1,5% so với tuần trước, song giá trị giao dịch bình quân chỉ đạt khoảng 23.558 tỷ đồng mỗi phiên. Thanh khoản tăng chủ yếu ở các phiên điều chỉnh cho thấy bên bán vẫn chiếm ưu thế, trong khi bên mua chưa sẵn sàng nâng tỷ trọng trước khi có thêm tín hiệu từ kết quả kinh doanh quý II.
Độ rộng thị trường tiếp tục nghiêng về phía tiêu cực khi phần lớn nhóm ngành đều giảm điểm. Ngoại trừ bảo hiểm và bán lẻ phục hồi nhẹ sau nhịp điều chỉnh trước đó, các nhóm ngân hàng, thép, công nghệ thông tin, viễn thông, khu công nghiệp, xây dựng, chứng khoán và hàng không đều chịu áp lực bán khá mạnh.
Thanh khoản phát tín hiệu thận trọng, dòng tiền chưa sẵn sàng mở rộng
Ba tuần điều chỉnh liên tiếp chưa phải tín hiệu quá bất thường nếu đặt trong bối cảnh VN-Index đã có nhịp tăng mạnh trước đó. Điều đáng quan tâm hơn là dòng tiền vẫn chưa cho thấy dấu hiệu sẵn sàng quay trở lại.
Cơ cấu giao dịch cho thấy, nhóm tài chính vẫn chiếm khoảng 34% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường, tiếp đến là nhóm ngân hàng với khoảng 30%. Dòng tiền chưa rút khỏi thị trường nhưng cũng chưa lan tỏa sang các nhóm ngành để tạo động lực cho một xu hướng tăng mới. Điều đó phản ánh tâm lý phòng thủ vẫn chiếm ưu thế, khi nhà đầu tư ưu tiên nắm giữ các cổ phiếu có nền tảng cơ bản thay vì mở rộng sang nhóm mang tính đầu cơ.
Khối ngoại cũng nối dài chuỗi bán ròng với giá trị khoảng 2.134 tỷ đồng trên HoSE, tập trung tại FPT, CTG, VPB và SSI. Ở chiều ngược lại, lực mua tại VNM, ACB, HPG, VIC và VHM vẫn chưa đủ tạo lực đỡ cho thị trường.
Một yếu tố khác cũng tạo áp lực lên thị trường là dư nợ cho vay ký quỹ cuối quý II tiếp tục tăng so với quý trước. Theo phân tích của SHS Research, khi động lực tăng giá suy yếu, hoạt động hạ tỷ trọng ở nhóm nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy đã làm gia tăng nguồn cung trong các phiên giảm điểm. Đây cũng là lý do thanh khoản tăng ở những phiên điều chỉnh nhưng lại suy yếu khi thị trường hồi phục, cho thấy lực cầu vẫn chưa đủ mạnh để hấp thụ lượng cung.
Diễn biến phân hóa tiếp tục thể hiện rõ giữa các nhóm cổ phiếu. Thanh khoản tập trung chủ yếu ở SHB, SSI, VIX, HPG và ACB, trong khi nhóm tăng giá mạnh vẫn chủ yếu là các cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Bất động sản, dầu khí, bảo hiểm và điện vẫn duy trì diễn biến tích cực hơn mặt bằng chung. Trong khi đó, chứng khoán, dệt may, khu công nghiệp, xây dựng, hóa chất và công nghệ thông tin vẫn trong trạng thái tích lũy hoặc suy yếu.
Trong danh mục theo dõi của SHS Research, PAN, PVD, DPM, PNJ, CSV và DBC tiếp tục là những doanh nghiệp được đánh giá có triển vọng tích cực nhờ nền tảng cơ bản và khả năng tăng trưởng lợi nhuận. Điều này cũng phản ánh xu hướng lựa chọn cổ phiếu của dòng tiền đang thay đổi. Thay vì giao dịch theo diễn biến chung của thị trường, nhà đầu tư có xu hướng tập trung vào những doanh nghiệp có nền tảng kinh doanh tốt và triển vọng tăng trưởng rõ ràng.
Kết quả kinh doanh quý II sẽ quyết định nhịp đi tiếp theo của thị trường
Sau ba tuần điều chỉnh liên tiếp, sự chú ý của thị trường đang dồn vào mùa công bố kết quả kinh doanh quý II. Theo đánh giá của giới phân tích, đây sẽ là yếu tố có thể quyết định diễn biến của VN-Index trong những tuần tới, khi phần lớn kỳ vọng về vĩ mô và chính sách đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.
Một số công ty chứng khoán cũng cho rằng mùa báo cáo quý II sẽ là yếu tố quyết định diễn biến thị trường trong ngắn hạn. Trong đó, SHS Research nhận định xu hướng ngắn hạn của VN-Index vẫn đang kiểm định vùng hỗ trợ quanh 1.770 điểm - tương ứng đường MA200 và cũng là vùng đáy được thiết lập trong tháng 6/2026. Nếu giữ vững vùng hỗ trợ này, chỉ số vẫn có cơ hội tích lũy để hình thành nền giá mới. Ngược lại, trong kịch bản kém tích cực hơn, VN-Index có thể lùi về vùng hỗ trợ tiếp theo quanh 1.750 điểm.
Trên thị trường phái sinh, hợp đồng VN30F kỳ hạn gần nhất vẫn giao dịch thấp hơn chỉ số cơ sở khoảng 1,65 điểm, trong khi khối lượng mở (OI) tăng lên 25.497 hợp đồng sau khi chuyển sang kỳ hạn chính. Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư vẫn ưu tiên các vị thế phòng ngừa rủi ro hơn là gia tăng đầu cơ trong ngắn hạn.
Nhìn tổng thể, diễn biến hiện nay phản ánh quá trình tích lũy và sàng lọc của thị trường sau giai đoạn tăng mạnh, hơn là sự suy yếu của các yếu tố nền tảng. SHS Research vì vậy tiếp tục khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng hợp lý, ưu tiên những doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực.
Trong bối cảnh nhiều kỳ vọng đã phản ánh vào giá cổ phiếu, mùa công bố kết quả kinh doanh quý II sẽ trở thành cơ sở để dòng tiền đánh giá lại triển vọng của từng doanh nghiệp. Nếu lợi nhuận tiếp tục cải thiện như kỳ vọng, đặc biệt ở nhóm vốn hóa lớn, VN-Index sẽ có thêm cơ sở để củng cố vùng hỗ trợ hiện tại và cải thiện xu hướng trong nửa cuối năm. Ngược lại, thị trường nhiều khả năng vẫn duy trì trạng thái phân hóa, khi dòng tiền tiếp tục ưu tiên những doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực và nền tảng tăng trưởng bền vững.
