Điện Máy Xanh: Lợi nhuận quý III tăng gấp đôi, chất lượng dòng tiền cần được theo dõi

Ảnh minh họa.

Biên lợi nhuận gộp tạo lực đẩy cho lợi nhuận

Báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ của DMX ghi nhận doanh thu thuần quý III/2026 đạt 34.180 tỷ đồng, tăng 21,8% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 2.825 tỷ đồng, tăng 104,7%. Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 99.460 tỷ đồng, tăng khoảng 25,4%; lợi nhuận sau thuế đạt 7.701 tỷ đồng, tăng hơn 83%.

Động lực quan trọng nằm ở sự cải thiện của biên lợi nhuận gộp. Trong quý III, lợi nhuận gộp đạt 6.981 tỷ đồng, tăng gần 49% so với cùng kỳ, trong khi giá vốn hàng bán tăng khoảng 16,4%, thấp hơn tốc độ tăng doanh thu. Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp tăng từ khoảng 16,7% lên 20,4%, tương ứng thêm 3,7 điểm phần trăm. Tính chung 9 tháng, chỉ tiêu này đạt khoảng 20,2%, cao hơn mức 17,3% cùng kỳ năm trước.

Doanh thu tăng nhanh hơn giá vốn cho thấy DMX tạo ra nhiều lợi nhuận gộp hơn trên mỗi đồng doanh thu. Với doanh nghiệp bán lẻ điện thoại, thiết bị điện tử và điện máy, sự cải thiện này có thể liên quan đến cơ cấu sản phẩm, chính sách mua hàng, giá bán và khả năng kiểm soát giá vốn. Tuy nhiên, báo cáo kết quả kinh doanh tự thân chưa đủ để xác định chính xác mức đóng góp của từng yếu tố.

Áp lực chi phí vẫn hiện hữu. Trong quý III, chi phí bán hàng tăng khoảng 33%, lên 3.037 tỷ đồng, nhanh hơn mức tăng doanh thu; ngược lại, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm khoảng 7%, còn 804 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy chi phí bán hàng đang tăng nhanh, trong khi tiết giảm chi phí quản lý góp phần hỗ trợ hiệu quả chung.

Doanh thu hoạt động tài chính đạt khoảng 730 tỷ đồng, tăng gần 60% so với cùng kỳ; chi phí tài chính tăng hơn 41%, lên khoảng 350 tỷ đồng, phần lớn là chi phí lãi vay. Như vậy, kết quả lợi nhuận được hỗ trợ đồng thời bởi biên lợi nhuận gộp cải thiện, biến động chi phí vận hành và đóng góp từ hoạt động tài chính. Đây là cơ sở để đánh giá mức tăng lợi nhuận đầy đủ hơn, thay vì chỉ quy cho tăng trưởng doanh thu bán lẻ.

Tăng trưởng không chỉ đến từ mở rộng điểm bán

Theo tài liệu cập nhật kết quả kinh doanh do doanh nghiệp công bố, doanh thu 9 tháng tăng khoảng 25% trên cơ sở báo cáo và tăng 29% theo chỉ tiêu tăng trưởng so sánh của doanh nghiệp. Tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng hiện hữu (SSSG) đạt 30%, cho thấy sức bán tại hệ thống đang hoạt động là một động lực quan trọng.

Đáng chú ý, số lượng cửa hàng của các chuỗi Thế Giới Di Động, Điện Máy Xanh và TopZone giảm nhẹ so với đầu năm. Trong bối cảnh đó, tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng hiện hữu ở mức cao gợi mở rằng hiệu quả khai thác mạng lưới đang đóng vai trò đáng kể. Tăng trưởng không nhất thiết phải phụ thuộc hoàn toàn vào việc mở thêm điểm bán, mà còn liên quan đến khả năng thu hút khách hàng, cơ cấu hàng hóa và doanh thu trên mỗi cửa hàng.

Các hướng phát triển được doanh nghiệp nhấn mạnh gồm mở rộng ngành hàng, tăng doanh thu trực tuyến, phát triển dịch vụ lắp đặt và hậu mãi, thúc đẩy tài chính tiêu dùng. Những hoạt động này có thể bổ sung nguồn thu và tăng mức độ gắn kết với khách hàng. Tuy nhiên, tác động đến lợi nhuận phụ thuộc vào cơ cấu sản phẩm, chi phí bán hàng và hiệu quả thực hiện từng dịch vụ. Doanh thu tăng chưa đồng nghĩa biên lợi nhuận sẽ tăng tương ứng.

Erablue tại Indonesia cũng là động lực mở rộng đáng chú ý. Trong 9 tháng, doanh nghiệp này ghi nhận doanh thu 4.635 tỷ đồng, tăng 86% so với cùng kỳ, với 337 cửa hàng vào cuối quý III. Tốc độ tăng trưởng cho thấy hoạt động đang mở rộng nhanh, nhưng cần phân biệt doanh thu của Erablue với doanh thu thuần hợp nhất của DMX. Báo cáo tài chính DMX trình bày khoản đầu tư vào liên doanh riêng biệt, do đó không thể cộng toàn bộ doanh thu Erablue vào doanh thu thuần của DMX.

Để đánh giá hiệu quả kinh tế của quá trình mở rộng, ngoài doanh thu và số lượng cửa hàng, cần theo dõi tăng trưởng tại các điểm bán hiện hữu, hiệu quả của cửa hàng mới và mức đóng góp từ khoản đầu tư liên doanh vào kết quả tài chính của DMX. Đây cũng là những chỉ tiêu giúp đánh giá khả năng duy trì tăng trưởng khi quy mô hoạt động tiếp tục mở rộng.

Vượt kế hoạch lợi nhuận, dòng tiền kinh doanh vẫn cần theo dõi

Sau 9 tháng, DMX đạt khoảng 81% kế hoạch doanh thu năm 122.500 tỷ đồng và thực hiện khoảng 105% kế hoạch lợi nhuận sau thuế 7.350 tỷ đồng. Doanh nghiệp dự kiến doanh thu năm 2026 đạt 138.900 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tối thiểu 10.000 tỷ đồng. Việc hoàn thành kế hoạch lợi nhuận sớm cho thấy hiệu quả sinh lời cải thiện nhanh hơn quy mô doanh thu, song khả năng duy trì kết quả còn phụ thuộc vào chi phí và diễn biến vốn lưu động.

Tại ngày 30/9/2026, hàng tồn kho theo giá gốc đạt khoảng 30.125 tỷ đồng. Sau khi trừ dự phòng giảm giá khoảng 776 tỷ đồng, giá trị ghi sổ còn khoảng 29.350 tỷ đồng, tăng khoảng 15% so với cuối quý II và chiếm gần 40% tổng tài sản. Với doanh nghiệp bán lẻ, tồn kho cần thiết để bảo đảm nguồn hàng, nhưng quy mô tăng cũng đồng nghĩa nhiều vốn được phân bổ vào hàng hóa. Vì vậy, tốc độ luân chuyển hàng và khả năng giải phóng vốn là những yếu tố cần theo dõi.

Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ của doanh nghiệp.

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất cho thấy lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng đầu năm 2026 dương khoảng 1.465 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể mức dương khoảng 4.947 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Như vậy, dòng tiền kinh doanh lũy kế vẫn dương, nhưng lượng tiền tạo ra đã giảm trong khi lợi nhuận sau thuế tăng mạnh.

Diễn biến này có thể được lý giải một phần từ các khoản mục vốn lưu động. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động đạt khoảng 9.489 tỷ đồng. Tuy nhiên, tăng các khoản phải thu làm giảm dòng tiền khoảng 1.345 tỷ đồng, còn tăng hàng tồn kho làm giảm khoảng 6.757 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, tăng các khoản phải trả bổ sung khoảng 3.063 tỷ đồng. Trong kỳ, doanh nghiệp cũng chi khoảng 990 tỷ đồng trả lãi vay và nộp khoảng 2.040 tỷ đồng thuế thu nhập doanh nghiệp.

Các số liệu cho thấy hàng tồn kho là một trong những yếu tố lớn ảnh hưởng đến dòng tiền. Dòng tiền kinh doanh vẫn dương, nhưng thấp hơn cùng kỳ, trong khi lượng vốn gắn vào hàng hóa tăng đáng kể. Do đó, cần tiếp tục theo dõi vòng quay tồn kho, tiến độ bán hàng và diễn biến các khoản phải thu, phải trả. Khả năng giải phóng vốn lưu động sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến mức độ chuyển hóa lợi nhuận thành tiền trong các kỳ tiếp theo.

Về thanh khoản, tại cuối quý III, DMX có khoảng 5.359 tỷ đồng tiền và tương đương tiền cùng khoảng 32.770 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn. Tổng hai khoản mục đạt khoảng 38.129 tỷ đồng, tạo vùng đệm tài chính đáng kể. Tuy nhiên, số dư tiền và tiền gửi tại một thời điểm không thay thế được việc theo dõi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: thanh khoản hiện có phản ánh nguồn lực tài chính doanh nghiệp nắm giữ, còn dòng tiền kinh doanh cho biết khả năng tạo tiền từ chu kỳ vận hành.