Trong cuộc trao đổi với Tạp chí Kinh tế - Tài chính, bà Nguyễn Hoài Thu, CFA – Phó Tổng Giám đốc Công ty cổ phần Quản lý Quỹ VinaCapital chia sẻ góc nhìn về vai trò của các quỹ đầu tư trong giai đoạn vận hành mới của thị trường vốn, khi khung pháp lý mới sắp có hiệu lực và kỳ vọng dẫn dắt dòng vốn dài hạn.
 |
| Bà Nguyễn Hoài Thu, CFA – Phó Tổng Giám đốc Công ty cổ phần Quản lý Quỹ VinaCapital. |
Phóng viên: Thưa bà, Thông tư số 136/2025/TT-BTC có hiệu lực từ 12/2/2026 sẽ tạo một khung pháp lý mới cho hoạt động của các quỹ đầu tư. Từ góc nhìn của một công ty quản lý quỹ gắn bó lâu năm với thị trường, bà đánh giá vai trò của các quỹ đầu tư trong việc hình thành dòng vốn trung – dài hạn và nâng kỷ luật thị trường vốn hiện nay như thế nào?
Bà Nguyễn Hoài Thu: Là công ty quản lý quỹ gắn bó gần hai thập kỷ với thị trường, chúng tôi nhận thấy vai trò của các quỹ đầu tư trong việc hình thành dòng vốn trung và dài hạn bền vững sẽ ngày càng rõ nét hơn. Quỹ đầu tư giúp thay đổi cấu trúc vốn của nền kinh tế, giúp doanh nghiệp giảm phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng, chuyển sang nguồn vốn ổn định, dài hạn hơn, và được quản lý kỷ luật từ thị trường vốn.
Thông tư mở rộng dư địa đầu tư và bổ sung các loại hình quỹ chuyên biệt, hoàn thiện hệ sinh thái sản phẩm: quỹ mở trái phiếu linh hoạt hơn khi đầu tư trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ nếu đáp ứng ít nhất một tiêu chí (bảo lãnh thanh toán, cam kết mua lại, đáo hạn dưới 12 tháng, hoặc đạt xếp hạng tín nhiệm); đặc biệt là sự ra đời của quỹ trái phiếu hạ tầng (≥65% NAV vào trái phiếu hạ tầng) và quỹ thị trường tiền tệ (≥80% vào tài sản thanh khoản cao), giúp chuyển dịch hiệu quả dòng tiền nhàn rỗi sang các dự án kinh tế - xã hội bền vững và đáp ứng đa dạng khẩu vị rủi ro.
Về kỷ luật thị trường, Thông tư số 136/2025/TT-BTC thiết lập tiêu chuẩn quản trị rủi ro nghiêm ngặt hơn: yêu cầu quy trình quản lý rủi ro cụ thể cho chứng khoán riêng lẻ, thoái vốn trong 3 tháng nếu bị hạ xếp hạng tín nhiệm, công bố NAV muộn nhất vào ngày làm việc tiếp theo, cùng cơ chế phòng vệ thanh khoản khi xảy ra sự cố bất khả kháng. Nhờ đó, các quỹ sẽ thu hút mạnh mẽ hơn nhà đầu tư tổ chức, giảm tính chu kỳ và biến động của thị trường, góp phần kiến tạo dòng vốn dài hạn ổn định, thúc đẩy sự phát triển bền vững của nền kinh tế Việt Nam.
Phóng viên: Thông tư số 136/2025/TT-BTC mở rộng khung pháp lý cho nhiều loại hình quỹ và tài sản đầu tư, đồng thời đặt ra yêu cầu cao hơn về quản trị. Trong bối cảnh đó, VinaCapital sẽ chuẩn bị ra sao về quy trình đầu tư, hệ thống tuân thủ và thiết kế sản phẩm để vừa phù hợp khung pháp lý mới, vừa phù hợp mục tiêu đầu tư dài hạn của nhà đầu tư?
Bà Nguyễn Hoài Thu: Để đáp ứng các yêu cầu của Thông tư số 136/2025/TT-BTC, VinaCapital đã chuẩn bị toàn diện trên ba phương diện: quy trình đầu tư, hệ thống tuân thủ và thiết kế sản phẩm, nhằm vừa tuân thủ pháp lý mới, vừa phục vụ tốt mục tiêu đầu tư dài hạn của nhà đầu tư.
Về quy trình đầu tư và quản trị rủi ro, đặc biệt quản lý thanh khoản và chứng khoán riêng lẻ: thẩm định tổ chức phát hành thông qua hệ thống xếp hạng tín nhiệm nội bộ, theo dõi xếp hạng tín nhiệm liên tục, thoái vốn trong 3 tháng nếu bị hạ xếp hạng tín nhiệm hoặc hết hiệu lực xếp hạng (trừ trường hợp đáo hạn dưới 12 tháng), giới hạn ≤20% giá trị tài sản ròng (NAV) cho chứng khoán riêng lẻ và phần vốn góp. Cơ chế phòng vệ thanh khoản được triển khai như “lớp đệm” bảo vệ, kết hợp kiểm tra áp lực thanh khoản định kỳ để quỹ ứng phó tốt trước biến động.
Về hệ thống tuân thủ, kiểm soát nội bộ đa tầng được củng cố để đảm bảo: công bố NAV muộn nhất ngày làm việc tiếp theo, báo cáo sai lệch chỉ số tham chiếu định kỳ (với quỹ ETF), thông báo kịp thời thay đổi quan trọng. Chúng tôi cũng chú trọng truyền thông rõ ràng về cơ chế phòng vệ thanh khoản để củng cố niềm tin nhà đầu tư.
Về thiết kế sản phẩm, VinaCapital theo sát quá trình hoàn thiện khung pháp lý của quỹ thị trường tiền tệ và quỹ trái phiếu hạ tầng. Với kinh nghiệm lâu năm trong quản lý danh mục tiền tệ và công cụ thu nhập cố định, chúng tôi đã có nền tảng để triển khai các sản phẩm này vào thời điểm thị trường thuận lợi nhất. Mục tiêu là vừa tuân thủ pháp lý, vừa mang lại giá trị dài hạn, ổn định và phù hợp khẩu vị rủi ro của các nhóm nhà đầu tư khác nhau.
Phóng viên: Trong giai đoạn thị trường phát triển theo hướng chuyên nghiệp và kỷ luật hơn, theo bà, yếu tố nào mang tính quyết định để các quỹ đầu tư có thể thu hút và giữ chân nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư dài hạn?
Bà Nguyễn Hoài Thu: Trong bối cảnh thị trường chứng khoán ngày càng chuyên nghiệp và kỷ luật hơn, yếu tố quyết định để thu hút và giữ chân nhà đầu tư dài hạn bao gồm kỹ năng và kinh nghiệm đầu tư dày dặn của các nhà điều hành quỹ, kỷ luật đầu tư nghiêm ngặt và mức độ minh bạch cao, đặc biệt với các quỹ mở đầu tư cổ phiếu và trái phiếu.
Các quỹ của chúng tôi có chiến lược đầu tư nhất quán, phù hợp mục tiêu và triết lý của từng quỹ, được quản trị rủi ro chặt chẽ, và công bố thông tin kịp thời, đầy đủ để xây dựng lòng tin vững chắc với nhà đầu tư. Sự đa dạng sản phẩm quỹ đầu tư tại VinaCapital giúp đáp ứng nhiều khẩu vị rủi ro khác nhau của nhà đầu tư, khuyến khích dòng vốn ổn định và dài hạn.
Năng lực xử lý biến động thị trường được xây dựng qua bề dày kinh nghiệm quản lý quỹ hơn hai thập kỷ và áp dụng các chính sách quản trị rủi ro danh mục đầu tư theo chuẩn quốc tế chính là chìa khóa, giúp các quỹ mở của VinaCapital không chỉ đem lại lợi nhuận ổn định mà còn tạo giá trị bền vững, giúp nhà đầu tư xây dựng gia sản nhiều thế hệ.
Phóng viên: Xin trân trọng cảm ơn bà!
