VN-Index hồi phục sau bốn tuần giảm: Dòng tiền đã thực sự trở lại?

VN-Index đã vượt khỏi xu hướng giảm ngắn hạn tiến gần vùng 1.780–1.800 điểm.

VN-Index đảo chiều, sức lan tỏa chưa đồng đều

Sau bốn tuần giảm liên tiếp, thị trường chứng khoán ghi nhận nhịp hồi phục đáng kể trong tuần 19–23/10. Sau khi chịu áp lực bán trong phiên đầu tuần, VN-Index đảo chiều nhờ lực cầu bắt đáy gia tăng và duy trì đà tăng trong các phiên tiếp theo. Kết tuần, chỉ số đạt 1.774,15 điểm, tăng 68,24 điểm, tương đương 4% so với cuối tuần trước.

VN30 tăng 2,79%, lên 1.907,09 điểm, trong khi HNX-Index tăng 1,38%, đạt 262,70 điểm. Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong đó có các mã thuộc hệ sinh thái Vingroup và nhóm ngân hàng, đóng vai trò nâng đỡ chỉ số. Tuy nhiên, mức tăng của VN-Index chưa phản ánh đầy đủ diễn biến của toàn thị trường, bởi dòng tiền vẫn phân hóa giữa các cổ phiếu và nhóm ngành.

Diễn biến phiên 22/10 cho thấy sự khác biệt này: VN-Index tăng khoảng 22 điểm nhưng có 174 mã giảm giá, nhiều hơn 157 mã tăng giá. Khi chỉ số tăng mạnh trong khi số cổ phiếu giảm vẫn chiếm ưu thế, sức lan tỏa của nhịp hồi phục chưa thực sự rõ nét.

Theo các chuyên gia phân tích, VN-Index đã hình thành vùng đáy ngắn hạn quanh 1.680 điểm và phục hồi tích cực nhờ sự cải thiện của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Tuy nhiên, độ rộng thị trường vẫn là yếu tố cần quan sát để đánh giá liệu dòng tiền đã lan tỏa đủ rộng hay chủ yếu tập trung ở một số cổ phiếu dẫn dắt.

Xét theo ngành, bất động sản tăng 7,20%, du lịch và giải trí tăng 6,05%, hàng hóa và dịch vụ công nghiệp tăng 5,75%, dịch vụ tài chính tăng 4,19% và truyền thông tăng 3,70%. Dầu khí, xây dựng và vật liệu, bán lẻ, hóa chất đều tăng trên 3%. Ngược lại, bảo hiểm giảm 0,89% và công nghệ thông tin giảm 0,77%.

Sự phân hóa còn thể hiện ở biến động giá từng cổ phiếu. L10 tăng 39,60%, MDG tăng 24,44% và ORS tăng 18,52%; trong khi KOS giảm 24,85%, VMD giảm 11,76% và FUJIF100 giảm 10,07%. Những biến động trái chiều này cho thấy cơ hội phục hồi không đồng đều, đòi hỏi nhà đầu tư xem xét triển vọng và rủi ro riêng của từng doanh nghiệp thay vì chỉ dựa vào xu hướng chung của chỉ số.

Ở nhóm ngân hàng, STB tăng trần 6,86%, đóng cửa tại 68.500 đồng/cổ phiếu, với khối lượng giao dịch hơn 8,2 triệu đơn vị. Cuối phiên, dư mua giá trần đạt 125.300 cổ phiếu và không có dư bán. Đây là phiên tăng thứ tư liên tiếp của mã này. Dù vậy, sức bật của một số cổ phiếu riêng lẻ chưa đủ để xác nhận lực cầu đã lan tỏa bền vững trên toàn thị trường.

Thanh khoản cải thiện, khối ngoại vẫn bán ròng

Thanh khoản tăng là một trong những điểm tích cực của tuần giao dịch. Trên HoSE, khối lượng giao dịch đạt 3.581,64 triệu cổ phiếu, tăng 22,3% so với tuần trước; giá trị giao dịch đạt 79.138,70 tỷ đồng, tăng 20,1%. Trên HNX, khối lượng giao dịch đạt 304,78 triệu cổ phiếu, tăng 29,7%, còn giá trị giao dịch đạt 4.320,25 tỷ đồng, tăng 26,3%.

Khối lượng và giá trị giao dịch cùng tăng trong tuần chỉ số đi lên cho thấy hoạt động mua bán sôi động hơn sau giai đoạn điều chỉnh. Tuy nhiên, thanh khoản cao không đồng nghĩa bên mua đã chiếm ưu thế bền vững. Điều quan trọng là dòng tiền có tiếp tục duy trì khi chỉ số tiến lên vùng giá cao hơn, đồng thời mở rộng sang nhiều nhóm cổ phiếu hay vẫn tập trung ở một số mã có ảnh hưởng lớn.

Theo các chuyên gia phân tích, thanh khoản cải thiện là tín hiệu tích cực, nhưng áp lực bán ròng của khối ngoại và khả năng gia tăng nguồn cung khi thị trường tiến lên vùng giá cao hơn vẫn là những yếu tố cần lưu ý. Chất lượng của nhịp hồi phục vì vậy không chỉ được đánh giá qua mức tăng điểm, mà còn qua khả năng hấp thụ lực bán và duy trì sức cầu trong các phiên tiếp theo.

Trong tuần, khối ngoại bán ròng khoảng 966,5 tỷ đồng trên HoSE, với giá trị mua vào khoảng 3.139,8 tỷ đồng và bán ra khoảng 4.106,3 tỷ đồng. Dù ngày 21/10 ghi nhận mua ròng khoảng 190 tỷ đồng sau chuỗi 20 phiên bán ròng liên tiếp, một phiên mua ròng chưa đủ xác nhận xu hướng giao dịch của khối ngoại đã đảo chiều.

Nếu lực cầu tiếp tục duy trì, thanh khoản ổn định và độ rộng thị trường cải thiện, áp lực bán có thể được hấp thụ tốt hơn. Ngược lại, nếu chỉ số tiến lên trong khi thanh khoản suy yếu và số mã giảm vẫn chiếm ưu thế, đà tăng sẽ thiếu những xác nhận cần thiết về sức mạnh dòng tiền.

Vùng 1.800 điểm kiểm chứng sức bền của nhịp tăng

VN-Index đã vượt khỏi xu hướng giảm ngắn hạn hình thành từ ngày 7/9/2026 và tiến gần vùng 1.780–1.800 điểm. Đây là vùng kháng cự đáng chú ý, nơi áp lực cung có thể gia tăng khi nhà đầu tư hiện thực hóa lợi nhuận sau nhịp hồi phục. Việc chỉ số tiến sát vùng này chưa đồng nghĩa thị trường chắc chắn đảo chiều, nhưng phản ứng của dòng tiền sẽ giúp đánh giá rõ hơn khả năng duy trì xu hướng.

Theo các chuyên gia phân tích, vùng 1.780–1.800 điểm sẽ là phép thử quan trọng đối với VN-Index. Nếu chỉ số vượt qua vùng này với thanh khoản duy trì và độ rộng thị trường cải thiện, nhịp hồi phục sẽ có cơ sở thuyết phục hơn. Ngược lại, nếu mức tăng tiếp tục phụ thuộc chủ yếu vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn trong khi áp lực bán gia tăng, thị trường có thể đối mặt với những nhịp rung lắc hoặc cần thêm thời gian tích lũy. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư nên hạn chế mua đuổi khi chỉ số tiến sát vùng kháng cự và ưu tiên doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, kết quả kinh doanh tích cực.

Ở góc độ định giá, nhóm ngân hàng có P/E khoảng 8,29 lần và P/B khoảng 1,38 lần; một số ngân hàng có P/E trong khoảng 4–7 lần. Mặt bằng định giá này là cơ sở để nhà đầu tư xem xét cơ hội, nhưng không đủ để kết luận cổ phiếu đang rẻ nếu chưa đặt cạnh triển vọng lợi nhuận, chất lượng tài sản, khả năng tăng trưởng và rủi ro của từng doanh nghiệp.

Nhìn chung, tuần 19–23/10 đánh dấu sự hồi phục đáng kể của thị trường sau chuỗi giảm điểm, với VN-Index tăng 4% và thanh khoản cải thiện. Tuy nhiên, độ rộng chưa đồng thuận và khối ngoại vẫn bán ròng cho thấy nền tảng của nhịp tăng chưa thực sự vững chắc.

Diễn biến tại vùng 1.780–1.800 điểm, cùng khả năng duy trì thanh khoản và mở rộng sức lan tỏa của dòng tiền, sẽ là cơ sở quan trọng để đánh giá liệu thị trường có thể chuyển từ hồi phục ngắn hạn sang xu hướng tăng bền vững.