TCBS khuyến nghị phân bổ 80% cổ phiếu, giữ 20% tiền mặt

TCBS khuyến nghị nhà đầu tư gia tăng tỷ trọng đầu tư cổ phiếu trong thời điểm này.

Lợi nhuận ngân hàng và định giá thấp là điểm tựa

Báo cáo phân bổ tài sản do Công ty cổ phần chứng khoán Techcombank (TCBS) công bố cuối tuần cho thấy Công ty đã thôi “phòng thủ”. Nhà đầu tư được khuyên dành 70-80% danh mục cho cổ phiếu, chỉ để lại 20-30% tiền mặt. Ngân hàng, bán lẻ, đầu tư công và những mã cơ bản tốt đang giảm sâu là nhóm được gọi tên.

Lần gần nhất TCBS lạc quan đến vậy là tuần đầu tháng 9, khi VN-Index còn ở 1.853 điểm. Một tuần sau, chỉ số rơi về 1.795 điểm, công ty vội hạ tỷ trọng cổ phiếu xuống 50-60%. Năm tuần tiếp theo, khuyến nghị chỉ nhích lên 60-70%, còn thị trường đi xuống từng bước, về 1.706 điểm hôm 16/10.

Tuần qua (19-23/10), thị trường mới thực sự đổi chiều. Hai phiên đầu tuần, VN-Index vẫn loanh quanh 1.680-1.690 điểm. Sang phiên 21/10, chỉ số bất ngờ vọt 46,7 điểm, mạnh nhất từ đầu tháng 4. Kết tuần, VN-Index dừng ở 1.774,15 điểm, cao hơn tuần trước 4%.

Theo TCBS, tính cả tuần, đà tăng không còn dồn vào vài mã. Phần lớn cổ phiếu vốn hóa lớn đều lên giá và lấy lại đường trung bình 20 phiên (MA20). Chỉ số cũng đã vượt cả MA20 lẫn MA50, trong khi RSI ở mức 57,2, chưa rơi vào trạng thái quá mua.

Lực đẩy chính là kết quả kinh doanh quý III. Techcombank (TCB) ước lãi trước thuế khoảng 10.400 tỷ đồng trong quý, tăng gần 26% và cao nhất từ trước đến nay. VPBank (VPB) lãi gần 30.000 tỷ đồng sau 9 tháng, tăng 47%. Masan (MSN) lãi hơn 10.300 tỷ đồng, vượt kế hoạch cơ sở cả năm.

Giá cổ phiếu tăng nhưng chưa đắt. P/E thị trường hiện quanh 11,9 lần, tức nhà đầu tư bỏ ra chừng 11,9 đồng cho mỗi đồng lợi nhuận doanh nghiệp. Bình quân 10 năm qua, con số này là 15,6 lần.

Lãi suất cũng đang đứng về phía chứng khoán. Trong tuần, Ngân hàng Nhà nước gửi hai công văn yêu cầu các nhà băng hạ ít nhất 0,5% một năm lãi suất tiết kiệm kỳ hạn từ 6 tháng, đồng thời giảm thực chất lãi vay, kể cả khoản đã giải ngân. Nhà băng không chấp hành có thể bị điều chỉnh hạn mức tín dụng. Nhiều ngân hàng đã hạ lãi suất huy động ngay sau đó. Tiền gửi kém hấp dẫn, dòng tiền nhàn rỗi có thêm lý do chảy sang chứng khoán.

Giá dầu, Fed và nhóm Vingroup là biến số cần theo dõi

TCBS vẫn khuyên giữ lại một phần tiền mặt, bởi rủi ro chưa hết. Mối lo đầu tiên là giá dầu. Brent vọt lên 113 USD một thùng phiên 22/10, cao nhất từ đầu tháng 5, sau khi lực lượng Houthi tấn công cơ sở dầu khí Ả Rập Xê Út và tàu chở dầu quanh eo biển Hormuz. Dầu đắt kéo chi phí vận tải đi lên, áp lực lạm phát có thể quay lại.

Ở Mỹ, thị trường gần như chắc chắn Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) giữ lãi suất 3,75-4% tại cuộc họp 27-28/10, nhưng nghiêng về khả năng tăng tiếp trong tháng 12, khi lạm phát tháng 9 vẫn ở 3,7%. Lãi suất Mỹ neo cao càng lâu, tỷ giá và dòng vốn vào các thị trường mới nổi càng chịu sức ép.

Trong nước, điều đáng lưu tâm là sức bền của nhịp tăng. Hai phiên cuối tuần, số mã tăng và giảm gần như ngang nhau, chỉ số đi lên phần lớn nhờ VIC và VHM. Riêng VIC kéo VN-Index thêm gần 39 điểm trong hai phiên 21-22/10. Phía trước là vùng 1.797 điểm, tương ứng đường MA200, nơi thanh khoản phải cải thiện thì chỉ số mới vượt qua được.

Trong 1-3 tuần tới, TCBS đánh giá khả năng VN-Index lên 1.800-1.850 điểm và đi ngang trong vùng 1.740-1.800 điểm là như nhau, cùng 40%. Nếu chỉ số vượt 1.800 điểm kèm khối lượng lớn, nhà đầu tư có thể nâng tỷ trọng lên 80-90%. Khi thị trường đi ngang, nên giữ 70-80% và mua thêm mã có lợi nhuận quý III tốt ở vùng 1.740-1.770 điểm.

Kịch bản xấu, chỉ số lùi về 1.700-1.740 điểm, có xác suất 20%, nếu giá dầu leo thang, Fed cứng rắn hoặc nhóm Vingroup bị chốt lời. Khi VN-Index thủng MA20 quanh 1.738 điểm, tỷ trọng nên hạ về 60-65%, bán trước các mã đã gãy xu hướng.

Về ngành, 3 nhóm được TCBS chọn mặt gửi vàng. Bán lẻ, tiêu dùng (MWG, MSN, DGW) có cú hích từ mùa mua sắm cuối năm; doanh thu 9 tháng của MWG đã tăng 30%. Ngân hàng (TCB, VPB, CTG) hưởng lợi từ lợi nhuận khởi sắc, trong đó CTG giao dịch quanh 1,2 lần giá trị sổ sách dù ROE khoảng 22%. Đầu tư công (VCG, HHV, LCG) còn hơn 360.000 tỷ đồng vốn phải giải ngân trong hai tháng cuối năm, trong khi cổ phiếu đã giảm 25-35% so với đỉnh tháng 4-5.

Ở chiều ngược lại, cổ phiếu hàng không như HVN, VJC nên tránh, do nhiên liệu đắt lên đúng mùa cao điểm sẽ bào mòn biên lợi nhuận quý IV. PNJ cũng bị xếp vào nhóm này sau khi lỗ 258 tỷ đồng quý III và vừa thông qua phương án chào bán riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu, nhiều hơn cả lượng đang lưu hành.