VN-Index trước ngưỡng cân bằng, kết quả kinh doanh quý III là điểm tựa

VN-Index có thể tiếp tục giằng co trong quá trình tìm điểm cân bằng.

Sức ép lên chỉ số chưa đồng nghĩa cơ hội đã rõ ràng

Hai phiên đầu tuần qua, VN-Index phục hồi từ vùng 1.730 điểm, có thời điểm hướng tới 1.765 điểm, trước khi điều chỉnh trong ba phiên cuối tuần. Chỉ số khép tuần tại 1.735,09 điểm, giảm 2,62 điểm, tương ứng 0,15% so với cuối tuần trước. Sau ba tuần giảm điểm liên tiếp, thị trường vẫn đang tìm kiếm vùng cân bằng, trong khi tín hiệu đảo chiều chưa thực sự rõ nét.

Thanh khoản thị trường tăng trong tuần 5-9/10, với giá trị giao dịch trên HoSE đạt 91.732,54 tỷ đồng, tăng 18,8% so với tuần trước; khối lượng giao dịch tăng 7,6%. Tuy nhiên, VN-Index vẫn giảm 0,15%, xuống 1.735,09 điểm, đánh dấu tuần giảm thứ ba liên tiếp. Diễn biến này cho thấy hoạt động giao dịch sôi động hơn, nhưng sự cải thiện về thanh khoản chưa đi cùng diễn biến tích cực của chỉ số. Trong bối cảnh thị trường còn phân hóa, cần theo dõi thêm khả năng duy trì mặt bằng thanh khoản và diễn biến giá của các nhóm cổ phiếu để đánh giá sức lan tỏa của dòng tiền.

Đáng chú ý, cổ phiếu có sự phân hóa khi một số mã thuộc các nhóm khu công nghiệp, thủy sản, nông nghiệp, hóa chất, dệt may và xây dựng phục hồi, trong khi nhóm vốn hóa lớn tiếp tục gây sức ép lên chỉ số. Cơ hội trên thị trường vì vậy không hoàn toàn phụ thuộc vào diễn biến VN-Index, mà còn nằm ở khả năng lựa chọn những doanh nghiệp có triển vọng kinh doanh riêng.

Tuần 12-16/10, dự báo của giới phân tích, vùng 1.715 - 1.740 điểm là khu vực hỗ trợ cần theo dõi. Theo đó, nếu chỉ số giữ được vùng này và vượt ngưỡng 1.765 - 1.770 điểm với thanh khoản cải thiện, khả năng hình thành nhịp phục hồi sẽ có cơ sở rõ ràng hơn. Xa hơn, việc duy trì vận động trên ngưỡng 1.780 điểm sẽ củng cố thêm tín hiệu tích cực. Đây là những mốc tham chiếu để đánh giá diễn biến thị trường, thay vì mặc định VN-Index đã tạo đáy sau nhịp điều chỉnh vừa qua.

Mùa lợi nhuận mở ra cơ hội phân hóa

Kết quả kinh doanh quý III được kỳ vọng trở thành chất xúc tác quan trọng đối với dòng tiền trong những tuần tới. Sau giai đoạn điều chỉnh, nhà đầu tư có thêm cơ sở để đánh giá lại mặt bằng định giá cổ phiếu trong tương quan với triển vọng lợi nhuận và khả năng tăng trưởng trong quý IV.

Theo nhận định chuyên gia của KBS Research, EPS toàn thị trường năm 2026 có thể tăng 33%; nếu loại trừ đóng góp đột biến từ VIC, mức tăng dự kiến khoảng 17%. Chênh lệch này cho thấy đóng góp của một số doanh nghiệp lớn có ảnh hưởng đáng kể đến bức tranh lợi nhuận chung, đồng thời đặt ra yêu cầu đánh giá triển vọng cụ thể ở từng nhóm ngành và doanh nghiệp.

Một số nhóm như bất động sản, nguyên vật liệu và hàng tiêu dùng thiết yếu được dự báo ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận tích cực. Theo ước tính , mức tăng lợi nhuận ở các nhóm này lần lượt khoảng 79%, 44% và 27%. Tuy nhiên, điều quan trọng không chỉ là mức tăng lợi nhuận dự kiến, mà còn là khả năng duy trì biên lợi nhuận, chuyển hóa kết quả kinh doanh thành dòng tiền và triển vọng hoạt động trong những tháng cuối năm. Những doanh nghiệp có kết quả vượt kỳ vọng, nền tảng tài chính lành mạnh và động lực tăng trưởng rõ ràng có thể thu hút sự quan tâm của dòng tiền.

Ở góc độ định giá, các chuyên gia phân tích của KBS Research ước tính P/E VN-Index ở mức khoảng 13,5 lần, thấp hơn mức bình quân năm năm là 15,1 lần. Đây là cơ sở tham khảo để đánh giá mặt bằng định giá thị trường, song cần đặt trong tương quan với triển vọng lợi nhuận và chất lượng doanh nghiệp. Mức P/E thấp hơn bình quân lịch sử không đồng nghĩa mọi cổ phiếu đều đã rẻ, nhất là khi khả năng tăng trưởng lợi nhuận giữa các doanh nghiệp có sự khác biệt.

Bối cảnh kinh tế cũng cung cấp thêm cơ sở để theo dõi triển vọng kinh doanh. Theo Cục Thống kê, GDP trong 9 tháng năm 2026 ước tăng 9,01% so với cùng kỳ, trong khi CPI bình quân cùng kỳ tăng 4,52%. Trên thị trường quốc tế, giá dầu Brent chốt phiên ngày 9/10 ở mức 104,72 USD/thùng, tăng 2,4% trong tuần. Các yếu tố này cần được đặt cạnh triển vọng doanh thu, chi phí đầu vào và biên lợi nhuận khi đánh giá kết quả kinh doanh quý III cũng như triển vọng quý IV.

Nhìn chung, mùa báo cáo quý III có thể làm rõ hơn sự phân hóa giữa các doanh nghiệp. Trong khi triển vọng lợi nhuận tạo cơ sở để lựa chọn cổ phiếu, khả năng phục hồi của thị trường chung vẫn cần được xác nhận bằng sự cải thiện của thanh khoản và độ rộng thị trường.

Dòng tiền cần tín hiệu xác nhận

Trong tuần giao dịch 12-16/10, VN-Index có thể tiếp tục giằng co trong quá trình tìm điểm cân bằng. Kịch bản phục hồi sẽ tích cực hơn nếu chỉ số giữ được vùng hỗ trợ 1.715 - 1.740 điểm, đồng thời thanh khoản cải thiện và số lượng cổ phiếu tăng giá mở rộng. Nếu lực cầu vẫn thận trọng, thị trường có thể tiếp tục phân hóa, với cơ hội tập trung ở những cổ phiếu có triển vọng kinh doanh nổi bật thay vì phục hồi đồng loạt.

Với chiến lược đầu tư, nhà đầu tư nên ưu tiên doanh nghiệp có triển vọng lợi nhuận tích cực, định giá hợp lý và nền tảng tài chính lành mạnh. Kết quả kinh doanh quý III sẽ là căn cứ quan trọng để đánh giá khả năng duy trì tăng trưởng trong quý IV, đồng thời phân biệt cổ phiếu được hỗ trợ bởi yếu tố cơ bản với những mã tăng chủ yếu theo diễn biến kỹ thuật. Việc giải ngân nên thực hiện có chọn lọc, gắn với triển vọng doanh nghiệp và tín hiệu xác nhận của thị trường; hạn chế mua đuổi khi giá tăng nhưng thanh khoản chưa cải thiện tương xứng.

Sau ba tuần giảm điểm, tín hiệu đáng chú ý không chỉ là VN-Index tăng trở lại, mà còn là khả năng dòng tiền lan tỏa sang nhiều nhóm cổ phiếu. Nếu thanh khoản và độ rộng thị trường cùng cải thiện, cơ hội phục hồi sẽ có cơ sở vững chắc hơn. Ngược lại, nhà đầu tư cần duy trì sự chọn lọc và theo dõi diễn biến thực tế trước khi gia tăng tỷ trọng.