Thanh khoản tăng, dòng tiền vẫn phân hóa

Thanh khoản tăng là điểm nổi bật nhất trong tuần qua.

VN-Index giảm nhẹ, nhưng sự phân hóa cho thấy thị trường chưa đồng thuận

Kết thúc tuần giao dịch 5-9/10/2026, VN-Index đóng cửa tại 1.735,09 điểm, giảm 2,62 điểm, tương đương 0,15% so với cuối tuần trước. Đây là tuần giảm điểm thứ ba liên tiếp, song biên độ điều chỉnh đã thu hẹp đáng kể so với một nhịp giảm mạnh trên diện rộng. HNX-Index giảm 1,93%, xuống 261,60 điểm; VN30 giảm 0,14%, kết tuần tại 1.873,19 điểm.

Điều đó cho thấy diễn biến thị trường không đồng nhất giữa các nhóm cổ phiếu và sàn giao dịch. Tuy nhiên, chỉ riêng mức giảm của VN-Index chưa đủ để kết luận sức ép bán đã suy yếu trên toàn thị trường; cần đặt biến động chỉ số cạnh độ rộng thị trường, diễn biến ngành và thanh khoản để nhận diện rõ hơn trạng thái cung - cầu.

VN-Index tăng 0,89% trong phiên 5/10 và tăng tiếp 0,34% trong phiên 6/10, lần lượt lên 1.753,20 điểm và 1.759,08 điểm. Sau khi hướng tới vùng 1.765 điểm, chỉ số quay đầu trong ba phiên cuối tuần: giảm 0,32% ngày 7/10, giảm 0,82% ngày 8/10 và giảm thêm 0,22% ngày 9/10.

Việc VN-Index nhiều lần dao động quanh vùng 1.730-1.760 điểm cho thấy thị trường đang tìm điểm cân bằng sau các tuần điều chỉnh. Vùng giá này có thể trở thành khu vực kiểm định sức cầu, song chưa thể xem là nền tích lũy vững chắc nếu chỉ số chưa giữ được nhịp hồi và độ rộng thị trường chưa cải thiện.

Sự phân hóa hiện rõ hơn khi nhìn vào diễn biến ngành. Dầu khí tăng 2,4% trong tuần; hàng tiêu dùng thiết yếu tăng 1,7%, dịch vụ tiêu dùng tăng 1,5% và công nghiệp tăng 1,2%. Tiện ích và nguyên vật liệu cùng tăng 0,4%. Ở chiều ngược lại, công nghệ thông tin giảm 6,5%, ngân hàng giảm 0,7%, tài chính giảm 0,6%, còn dược phẩm và y tế giảm 0,3%. Khoảng cách giữa mức tăng 2,4% của dầu khí và mức giảm 6,5% của công nghệ thông tin cho thấy biến động của chỉ số chung đã che khuất những khác biệt đáng kể bên trong thị trường.

Sắc xanh còn xuất hiện tại một số nhóm thủy sản, dệt may, nông nghiệp, cảng và vận tải biển, bán lẻ, hàng không; trong khi cổ phiếu chứng khoán, công nghệ – viễn thông, điện, ngân hàng và bất động sản chịu áp lực điều chỉnh. Những diễn biến trái chiều này phù hợp với trạng thái dòng tiền chọn lọc: lực mua vẫn tìm đến một số nhóm, nhưng chưa lan tỏa đủ rộng để bù đắp áp lực tại các nhóm khác. Vì vậy, mức giảm nhẹ của VN-Index nên được hiểu là diễn biến của chỉ số vốn hóa lớn, không phải bằng chứng rằng toàn thị trường đã hồi phục.

Ở nhóm cổ phiếu riêng lẻ, SC5 tăng 24,29% và ECO tăng 23,12% trên HoSE; trong khi KOS giảm 29,59% và DRH giảm 28,67%. Trên HNX, CAR tăng 59,56%, còn DVM giảm 23,53%. Các mức biến động này cho thấy cơ hội và rủi ro đang phân hóa mạnh ở cấp độ từng mã.

Thanh khoản tăng mạnh, nhưng cần kiểm chứng chất lượng dòng tiền

Thanh khoản là điểm nổi bật nhất trong tuần. Trên HoSE, khối lượng giao dịch đạt 3.585,60 triệu cổ phiếu, tăng 7,6% so với tuần trước; giá trị giao dịch đạt 91.732,54 tỷ đồng, tăng 18,8%. Trên HNX, khối lượng giao dịch đạt 330,70 triệu cổ phiếu, tăng 54,2%, còn giá trị giao dịch đạt 5.238,93 tỷ đồng, tăng 54,8%. Như vậy, giá trị giao dịch tăng nhanh hơn khối lượng trên cả hai sàn, trong khi các chỉ số vẫn kết tuần trong sắc đỏ.

Chênh lệch giữa mức tăng giá trị và khối lượng cho thấy quy mô giao dịch tính theo giá trị đã tăng rõ rệt; tuy nhiên, dữ liệu tổng hợp này chưa cho biết tiền đang mua chủ động hay bán chủ động, cũng

Ngày 9/10, giá trị giao dịch trên HoSE đạt 27.542,82 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với các phiên trước đó trong tuần, trong khi VN-Index giảm 0,22%. Giá trị giao dịch phiên này tương đương khoảng 30% tổng giá trị giao dịch HoSE cả tuần.

Nếu khối lượng và giá trị giao dịch tăng cùng với số lượng cổ phiếu tăng giá mở rộng, chỉ số giữ được các vùng hỗ trợ và lực cầu xuất hiện ở nhiều nhóm ngành, thị trường sẽ có thêm cơ sở cho một nhịp hồi phục. Trong bối cảnh đó, kết quả kinh doanh quý III có thể trở thành một yếu tố phân loại quan trọng đối với cổ phiếu. Thị trường không chỉ cần những doanh nghiệp công bố lợi nhuận tăng, mà cần đánh giá nguồn hình thành lợi nhuận và khả năng duy trì kết quả trong các quý tiếp theo.

Tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, dòng tiền kinh doanh, biên lợi nhuận và chi phí vốn sẽ giúp phân biệt doanh nghiệp có nền tảng cải thiện với doanh nghiệp có kết quả mang tính thời điểm. Khi dòng tiền chưa lan tỏa rộng, khác biệt về chất lượng lợi nhuận có thể tạo ra sự khác biệt lớn hơn về diễn biến giá giữa các cổ phiếu.

Triển vọng lợi nhuận còn phụ thuộc vào môi trường kinh doanh: nhu cầu thị trường quyết định khả năng tăng doanh thu, trong khi giá nguyên liệu, chi phí vận hành và chi phí vốn ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Khả năng chuyển lợi nhuận kế toán thành dòng tiền cũng là thước đo quan trọng về sức khỏe tài chính doanh nghiệp. Vì vậy, mùa báo cáo quý III có thể làm rõ sự phân hóa giữa các cổ phiếu, nhưng không đồng nghĩa toàn thị trường sẽ được nâng đỡ.

Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài cũng cần được nhìn trong bối cảnh cơ cấu giao dịch. Trong tuần, khối ngoại bán ròng khoảng 13.983,66 tỷ đồng trên HoSE, trong khi mua ròng 53,78 tỷ đồng trên HNX. Giá trị bán ròng trên HoSE chịu ảnh hưởng đáng kể từ giao dịch giá trị lớn của MCH trong phiên 9/10. Cần phân biệt tác động của giao dịch lớn ở từng mã với diễn biến mua bán tại phần còn lại của thị trường trước khi đưa ra nhận định về dòng vốn ngoại.

Ở góc độ kỹ thuật, vùng 1.710-1.730 điểm sẽ là khu vực kiểm định khả năng ổn định của VN-Index, trong khi vùng 1.800 điểm là ngưỡng cần vượt qua nếu chỉ số muốn củng cố nhịp hồi. Nhưng tín hiệu xác nhận không chỉ nằm ở việc chỉ số chạm hay vượt một mốc điểm. Thị trường cần cho thấy lực cầu có thể duy trì qua nhiều phiên, sự cải thiện không chỉ tập trung ở một vài nhóm cổ phiếu và thanh khoản đi cùng diễn biến giá tích cực hơn.

Trong tuần tới, ba yếu tố cần được theo dõi đồng thời là khả năng giữ vùng hỗ trợ 1.710-1.730 điểm, độ lan tỏa của lực cầu giữa các nhóm ngành và chất lượng kết quả kinh doanh quý III. Khi các yếu tố này cùng cải thiện, thanh khoản tăng mới có thể được xem là nền tảng hỗ trợ cho một nhịp hồi phục có độ tin cậy cao hơn.