 |
| Trái phiếu bất động sản bùng nổ trong tháng 3/2026. Ảnh: T.H |
Giá trị phát hành TPDN tăng 9,4 lần
Sau giai đoạn trầm lắng đầu năm, thị trường TPDN đã sôi động trở lại trong tháng 3 khi tổng giá trị phát hành đạt 31,6 nghìn tỷ đồng, gấp gần 9,4 lần so với tháng trước và tăng 84% so với cùng kỳ năm 2025.
Điểm đáng chú ý là sự thay đổi cấu trúc dòng vốn. Nếu như trước đây trái phiếu ngân hàng thường đóng vai trò chủ đạo, thì trong tháng 3, nhóm bất động sản đã vươn lên dẫn dắt với giá trị phát hành đạt 23,8 nghìn tỷ đồng, chiếm tới 75,2% tổng lượng phát hành. Con số này cho thấy sự cải thiện rõ rệt so với mức rất thấp chỉ khoảng 270 tỷ đồng trong hai tháng đầu năm.
Một số doanh nghiệp có quy mô phát hành lớn từ đầu năm gồm Công ty TNHH Đầu tư Marina Center với 10,2 nghìn tỷ đồng, Công ty Cổ phần Thời Đại Mới T&T đạt 8 nghìn tỷ đồng và Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển Bất động sản Phát Đạt với 5,6 nghìn tỷ đồng.
Trong khi đó, nhóm ngân hàng vẫn duy trì vai trò quan trọng nhưng không còn chiếm ưu thế tuyệt đối. Giá trị phát hành trong tháng đạt gần 6 nghìn tỷ đồng, tăng 80,6% so với tháng 2, tương đương 18,8% tổng thị trường.
Xét về phương thức phát hành, trái phiếu riêng lẻ quay trở lại chiếm ưu thế với 25,5 nghìn tỷ đồng, tương đương 80,7% tổng giá trị phát hành. Ngược lại, kênh phát hành ra công chúng vẫn chủ yếu đến từ các ngân hàng.
Lũy kế 3 tháng đầu năm 2026, tổng giá trị TPDN phát hành đạt khoảng 40,1 nghìn tỷ đồng, tăng 60% so với cùng kỳ. Trong đó, bất động sản tiếp tục là nhóm dẫn đầu với 24,1 nghìn tỷ đồng, chiếm 60% tổng lượng phát hành.
Lãi suất biến động, áp lực đáo hạn gia tăng
Mặt bằng lãi suất TPDN trong quý I/2026 có xu hướng nhích lên, với lãi suất bình quân gia quyền đạt khoảng 7,9%/năm, cao hơn mức 7,3% của năm 2025. Tuy nhiên, riêng trong tháng 3, lãi suất bình quân lại giảm mạnh xuống còn khoảng 7,8%/năm, thấp hơn 3,7 điểm phần trăm so với tháng trước.
Diễn biến này chủ yếu chịu tác động từ lô trái phiếu quy mô lớn của Công ty TNHH Đầu tư Marina Center, chiếm tới 42,8% giá trị phát hành của nhóm bất động sản trong tháng, với lãi suất kỳ đầu chỉ 4%/năm.
Kỳ hạn phát hành của nhóm bất động sản trong quý I đạt bình quân 5,9 năm, trong khi nhóm ngân hàng có kỳ hạn dài hơn, khoảng 7,7 năm với lãi suất bình quân 7,7%/năm.
Song song với hoạt động phát hành, xu hướng mua lại trái phiếu trước hạn cũng gia tăng. Trong tháng 3, tổng giá trị mua lại đạt khoảng 7,7 nghìn tỷ đồng, tăng 265% so với tháng trước. Trong đó, nhóm bất động sản chiếm tới 74%, tương đương 5,7 nghìn tỷ đồng, chủ yếu từ giao dịch mua lại lớn của Capitaland Tower.
Tuy vậy, lũy kế 3 tháng đầu năm, giá trị mua lại trước hạn chỉ đạt khoảng 11,3 nghìn tỷ đồng, giảm mạnh 59% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy áp lực tài chính vẫn hiện hữu.
 |
| Trái phiếu nhóm ngân hàng vẫn duy trì vai trò quan trọng nhưng không còn chiếm ưu thế tuyệt đối. Ảnh: Đức Thanh |
Đáng chú ý, rủi ro chậm thanh toán chưa được giải tỏa hoàn toàn. Riêng trong tháng 3 ghi nhận 9 mã trái phiếu chậm trả gốc hoặc lãi với tổng giá trị gần 4,7 nghìn tỷ đồng. Lũy kế đến hết quý I, tổng giá trị trái phiếu chậm nghĩa vụ thanh toán ước khoảng 30,8 nghìn tỷ đồng, tương đương 2,2% dư nợ toàn thị trường.
Áp lực đáo hạn dự báo sẽ gia tăng mạnh trong thời gian tới. Chỉ riêng tháng 4/2026, có khoảng 28 nghìn tỷ đồng TPDN đến hạn, tăng gần 250% so với cùng kỳ. Trong quý II, tổng giá trị đáo hạn ước khoảng 58 nghìn tỷ đồng, trong đó nhóm bất động sản chiếm tới 79%, tương đương hơn 46 nghìn tỷ đồng.
Trái ngược với sự sôi động của TPDN, thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP) trong tháng 3 lại khá trầm lắng. Kho bạc Nhà nước tổ chức 16 phiên đấu thầu với tổng giá trị gọi thầu 54 nghìn tỷ đồng, nhưng chỉ huy động thành công gần 19,6 nghìn tỷ đồng, giảm 43,3% so với tháng trước và là mức thấp nhất trong 6 tháng.
Lũy kế quý I, tổng giá trị phát hành TPCP đạt 80,1 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 72,8% kế hoạch quý và 16% kế hoạch năm 2026. Trong đó, kỳ hạn 10 năm chiếm ưu thế gần như tuyệt đối với 98% tổng khối lượng.
Theo kế hoạch, Kho bạc Nhà nước dự kiến gọi thầu 110 nghìn tỷ đồng TPCP trong quý II, cho thấy nhu cầu huy động vốn ngân sách vẫn ở mức cao.
