Định giá TCBS ở mức 4,1 tỷ USD nếu IPO thành công

Diễn biến thị trường và bối cảnh IPO tại Việt Nam

IPO (Chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng) là hoạt động doanh nghiệp phát hành cổ phiếu để huy động vốn từ thị trường. Khi IPO, công ty sẽ trở thành doanh nghiệp đại chúng, cổ phiếu có thể niêm yết và giao dịch trên sàn chứng khoán. Đây là bước đi quan trọng giúp doanh nghiệp mở rộng quy mô vốn, nâng cao tính minh bạch và tạo cơ hội cho nhà đầu tư tham gia ngay từ giai đoạn đầu.

Nửa đầu năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận nhiều biến động tích cực. Đáng chú ý, sự kiện IPO của Công ty cổ phần Vinpearl (mã chứng khoán: VPL) và sự tăng trưởng mạnh của nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup đã góp phần quan trọng vào đà đi lên của thị trường. Tính từ ngày 9/4 đến nay, VN-Index tăng hơn 560 điểm, trong đó riêng nhóm Vingroup đóng góp khoảng 160 điểm.

Trong bối cảnh đó, quý III/2025, TCBS sẽ thực hiện một trong những đợt IPO quy mô lớn nhất thị trường. Công ty chứng khoán này dự kiến chào bán 231,15 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 46.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng tổng giá trị huy động hơn 10.800 tỷ đồng. Sau phát hành, vốn điều lệ sẽ tăng từ 20.801 tỷ đồng lên hơn 23.133 tỷ đồng.

Đợt đăng ký số lượng mua dự kiến từ 8h ngày 19/8 đến 16h ngày 8/9/2025, sau đó đóng tiền cọc 10%. Kết quả phân bổ sẽ được công bố vào ngày 9 - 10/9/2025 và nhà đầu tư hoàn tất thanh toán trong khoảng ngày 11 - 17/9/2025. Theo quy định, cổ phiếu IPO sẽ phải niêm yết trong vòng 90 ngày kể từ khi chào bán thành công, đồng nghĩa với khả năng TCBS sẽ lên sàn ngay trong quý IV/2025.

Vị thế doanh nghiệp và quan điểm chuyên gia

Theo chuyên gia Phan Lê Thành Long - Người sáng lập và CEO của AFA Group, TCBS hiện nằm trong nhóm dẫn đầu thị trường chứng khoán Việt Nam về vốn điều lệ và lợi nhuận.

Công ty phát triển theo mô hình khác biệt khi tập trung vào nền tảng công nghệ, không xây dựng đội ngũ môi giới truyền thống. TCBS cũng tận dụng lợi thế từ hệ sinh thái Techcombank để mở rộng tệp khách hàng và gia tăng quy mô hoạt động.

Ông Long nhận định, trong bối cảnh thị trường thanh khoản tăng mạnh, nhiều tổ chức tài chính, ngân hàng và doanh nghiệp khác cũng đẩy mạnh kế hoạch huy động vốn. Việc TCBS tiến hành IPO không chỉ bổ sung nguồn cung cổ phiếu chất lượng cho thị trường mà còn phù hợp với xu hướng đại chúng hóa, chuẩn bị cho tiến trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam.

Với giá chào bán 46.800 đồng/cổ phiếu, nếu IPO thành công, TCBS được định giá khoảng 4,1 tỷ USD. Mức P/B dự phóng khoảng 3 lần, P/E khoảng 22,6 lần. So sánh với các công ty chứng khoán khác trên thị trường (SSI hiện có P/E khoảng 23 lần, VND ở mức 24 lần và VCI khoảng 35 lần), đây là mức định giá phù hợp đối với TCBS.

"Mức định giá này được xem là phù hợp trong bối cảnh thị trường chứng khoán tăng trưởng mạnh mẽ thời gian qua. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng, đặc biệt với khả năng biến động giá cổ phiếu sau khi niêm yết", ông Long lưu ý.

Thực tế từng có những trường hợp cổ phiếu IPO giảm ngay trong phiên giao dịch đầu tiên. Do vậy, việc xem xét báo cáo tài chính, bản cáo bạch và kế hoạch sử dụng vốn sẽ giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định phù hợp với khẩu vị rủi ro và chiến lược đầu tư của mình.