Cổ phiếu ngân hàng chiếm phần lớn trong danh mục khuyến nghị của ACBS

Bốn nhóm ngành nổi bật

Chứng khoán ACB (ACBS) cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào pha tăng trưởng chậm lại sau năm 2025 bứt phá mạnh, khi VN-Index tăng gần 41%. Theo dự báo của ACBS, lợi nhuận sau thuế năm 2026 của các doanh nghiệp trong phạm vi phân tích chỉ tăng khoảng 14%, thấp hơn đáng kể so với mức tăng trưởng của năm trước.

Trong bối cảnh mục tiêu tăng trưởng GDP bình quân khoảng 10%/năm được đặt ra, câu chuyện đầu tư không còn dừng ở “sóng ngắn”, mà chuyển trọng tâm sang định giá hợp lý, độ bền lợi nhuận và khả năng doanh nghiệp đồng hành cùng trục vĩ mô trung hạn.

Cùng với đó, ACBS đưa ra danh mục chiến lược gồm 12 cổ phiếu thuộc các nhóm ngân hàng, tiêu dùng, công nghệ, thép và đầu tư công…, trong đó, cấu trúc danh mục 2026 xoay quanh 4 nhóm ngành chính.

Thứ nhất, ngân hàng là nhóm được xem là “xương sống” của nền kinh tế trong chu kỳ tăng trưởng dựa trên vốn. Khi đầu tư công và đầu tư tư nhân gia tăng, tín dụng trung - dài hạn giữ vai trò then chốt, qua đó đặt ngân hàng vào vị trí trung tâm của chu kỳ 2026-2030.

Thứ hai, nhóm hưởng lợi từ đầu tư công, gồm xây lắp hạ tầng và vật liệu xây dựng. Việc đẩy mạnh giải ngân các dự án trọng điểm được kỳ vọng tạo dư địa tăng trưởng cho doanh nghiệp xây lắp và các nhà sản xuất vật liệu cơ bản, đặc biệt là thép. Trong danh mục, ACBS nhấn mạnh các mã như VCG (xây lắp) và HPG (thép Hòa Phát)… thuộc các nhóm có độ nhạy cao với tiến độ giải ngân.

Thứ ba, bán lẻ là nhóm có tính ổn định và tăng trưởng song hành với tiêu dùng nội địa. Dù năm 2025 chưa phải giai đoạn bùng nổ, nhiều doanh nghiệp đầu ngành vẫn ghi nhận kết quả khả quan nhờ tái cấu trúc và chuẩn hóa hoạt động. Bước sang 2026, tăng trưởng khách du lịch quốc tế được xem là chất xúc tác mới cho sức mua, qua đó củng cố triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp bán lẻ niêm yết.

Thứ tư, bất động sản - nhóm đang chịu áp lực từ kiểm soát chặt tín dụng. Tuy nhiên, theo ông Phạm Bình Phương - Chuyên viên phân tích ACBS, nhu cầu quỹ đất và nhà ở là câu chuyện dài hạn của quá trình đô thị hóa. Khi nền kinh tế bước vào chu kỳ đầu tư mới, nhóm doanh nghiệp có quỹ đất sạch, pháp lý rõ ràng và năng lực triển khai dự án được kỳ vọng sẽ dần lấy lại vị thế.

Ngân hàng là "xương sống"

Điểm đáng chú ý trong danh mục 2026 là 5/12 cổ phiếu thuộc nhóm ngân hàng, cho thấy mức độ ưu tiên cao. Theo ông Phạm Bình Phương, năm 2026 tăng trưởng tín dụng có thể không còn nới rộng như năm 2025, khiến câu chuyện phân bổ “room” trở thành biến số then chốt.

“Chúng tôi cho rằng ‘room’ tín dụng năm 2026 sẽ không còn rộng như năm 2025. Vì vậy, lợi thế được ưu tiên hạn mức sẽ tạo ra khác biệt lớn về tăng trưởng lợi nhuận”, ông Phương nhận định.

Trên cơ sở đó, ACBS ưu tiên ba mã ngân hàng gồm VCB, MBB và VPB, nhóm tham gia tái cơ cấu hệ thống và có khả năng được phân bổ hạn mức tín dụng thuận lợi hơn. Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng toàn ngành bị kiểm soát, lợi thế “room” trở thành yếu tố cấu trúc quyết định tăng trưởng EPS.

Bên cạnh đó, hai mã còn lại là CTG và STB được lựa chọn theo hai câu chuyện khác nhau. Với CTG, chuyên gia của ACBS đánh giá, ngân hàng đã đi qua giai đoạn xử lý mạnh nợ xấu, bước vào pha tăng trưởng với chất lượng tài sản cải thiện. Ngược lại, STB là trường hợp đang ở giai đoạn “trích lập lớn để làm sạch bảng cân đối”, khiến lợi nhuận ngắn hạn chịu áp lực. Tuy nhiên, theo ông Phương, sau khi xử lý xong tài sản xấu, câu chuyện tăng trưởng của STB có thể rõ nét hơn từ nửa cuối năm 2026.

Cách tiếp cận này cho thấy ACBS không đặt cược vào “sóng diện rộng”, mà vào sự phân hóa trong từng ngành. Khi tín dụng không còn nới lỏng, sự khác biệt về hạn mức, chi phí vốn và chất lượng tài sản có thể tạo khoảng cách lớn giữa các ngân hàng. Tương tự, nhóm hưởng lợi đầu tư công phụ thuộc tiến độ giải ngân; bán lẻ phụ thuộc sức mua và du lịch; bất động sản chịu tác động trực tiếp từ lãi suất và niềm tin thị trường.