UOB: NHNN sẽ nhanh chóng giảm lãi suất VND nếu xu thế giảm lãi suất USD rõ ràng hơn

Trong Báo cáo nhận định về xu hướng tỷ giá và lãi suất tháng 8 mới công bố, ông Đinh Đức Quang - Giám đốc Khối Kinh doanh Tiền tệ, Ngân hàng UOB Việt Nam dự báo lãi suất USD có thể tiếp tục được neo ở mức cao bất chấp khả năng giảm lãi suất 2-3 lần trong những tháng cuối năm với tổng mức giảm khoảng 0,5 - 0,75% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Trước đó, tại Phiên họp cuối tháng 7/2025, Fed đã bỏ phiếu quyết định không thay đổi lãi suất chính sách đồng USD và mức lãi suất cơ bản này tiếp tục neo ở mức cao (4,5%).

Fed tin tưởng chính sách lãi suất vẫn đang đi đúng hướng và cần thêm dữ liệu trong các tháng tới để cân nhắc các quyết định về lãi suất trong các tháng cuối năm 2025.

Với diễn biến này, đồng USD đã tăng giá khá mạnh so với các đồng tiền mạnh khác và chỉ số USD index đang quay lại mức 100, mức cao nhất trong 3 tháng trở lại đây. Chỉ số USD Index trong phiên chiều ngày 4/8/2025 đang đứng ở mức gần 99 điểm.

Trong nước, trong phiên giao dịch ngày 4/8/2025, tỷ giá trung tâm được NHNN công bố ở mức 25.240 đồng/USD, thấp hơn 9 đồng so với phiên trước đó. Giá bán USD ở các ngân hàng thương mại lớn không thay đổi hoặc tăng nhẹ so với phiên trước, quanh mức 26.000 - 26.390 VND/USD (mua vào - bán ra).

Dự báo về diễn biến tỷ giá, các chuyên gia UOB cho rằng, tỷ giá USD/VND sẽ tiếp tục giao dịch ở mức cao quanh 26.400/26.500 VND/USD trong quý 3/2025 và sẽ giảm nhẹ xuống quanh mức 26.000 VND/USD vào cuối 2025 và đầu 2026. Ở mức 26.000 VND/USD có thể giảm giá khoảng 2-3% so với USD trong năm 2025.

Về lãi suất, quyết định của Fed tiếp tục tạo áp lực lên kỳ vọng lãi suất VND sẽ được cắt giảm nhằm hỗ trợ sản xuất kinh doanh, thúc đẩy tăng trưởng cao theo định hướng GDP tăng trên 8% trong năm 2025 của Chính Phủ.

Chuyên gia của UOB Việt Nam cho rằng, lãi suất USD ở mức cao cũng sẽ tiếp tục thu hút việc nắm giữ đồng USD và các tài sản USD tại Mỹ và trên toàn thế giới qua đó tiếp tục gây khó khăn trong việc thực hiện các chính sách tiền tệ đảm bảo ổn định tỷ giá USD/VND và mở rộng dự trữ ngoại hối của Cơ quan quản lý.

Nhóm nghiên cứu UOB giữ quan điểm NHNN tạm thời chưa điều chỉnh các mức lãi suất chính sách VND trong ngắn hạn.

Đồng thời cho rằng NHNN sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến vĩ mô trong nước, theo dõi xu hướng lãi suất USD và các tác động từ chính sách thuế quan mới có hiệu lực từ 1/8; từ đó sẽ có quyết định về lãi suất VND.

Tuy vậy, nhóm nghiên cứu UOB lại nhận định, NHNN sẽ nhanh chóng điều chỉnh giảm lãi suất VND khoảng 0,5% nếu lãi suất USD được cắt giảm trong phiên họp Fed tháng 9 và xu thế lãi suất USD giảm rõ ràng hơn trong quý 4/2025 và quý 1/2026.

Với diễn biến tỷ giá nêu trên, về lãi suất, ông Đinh Đức Quang cho rằng, khả năng các ngân hàng thương mại giảm mạnh lãi suất huy động, lãi suất cho vay VND trong những tháng cuối năm là ít.

Mức lãi suất huy động VND trong tháng 8/2025 hiện đang thấp hơn cùng kỳ 2025 khoảng 0,2%-0,4% tùy kỳ hạn; phù hợp trong tổng thể tương quan với lãi suất USD quốc tế và biến động tỷ giá USD/VND trong những tháng qua.

Tính đến cuối tháng 6/2025, theo NHNN, tăng trưởng tín dụng đang ở mức gần 10%, nên UOB dự báo, tăng trưởng tín dụng cả năm 2025 có khả năng tiếp cận mức 18-20% là yếu tố hỗ trợ mạnh cho tăng trưởng kinh tế.

"Trong bối cảnh lạc quan nhất nếu có thể xảy ra khi lãi suất USD giảm vào cuối năm, tác động thuế quan ở mức nhỏ và thị trường chứng khoán được nâng hạng thu hút mạnh trở lại dòng vốn ngoại thì chúng ta có thể hy vọng lãi suất VND có thể giảm mạnh hơn khoảng 0,5-0,75%", báo cáo của UOB nhấn mạnh.

UOB cũng cho rằng, đây là yếu tố quan trọng dẫn truyền tác động tích cực lên kế hoạch tăng trưởng kinh tế 8-9% trong năm 2026.