Thị trường chứng khoán tháng 2/2026: Hai kịch bản vận động

Thị trường chịu tác động đan xen giữa các yếu tố hỗ trợ và những biến số ngắn hạn cần theo dõi.

VN-Index tăng 2,5% trong tháng 1: Dòng tiền dẫn dắt và nhịp điều chỉnh kỹ thuật

Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại tháng 1/2026 với mức tăng 2,5% của VN-Index so với cuối năm 2025, dù diễn biến trong tháng cho thấy sự phân hóa rõ nét và biên độ dao động lớn. Theo đánh giá của Chứng khoán Vietcap, động lực chính của nhịp tăng đầu tháng đến từ nhóm cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước vốn hóa lớn, trong bối cảnh Nghị quyết 79-NQ/TW của Bộ Chính trị về phát triển kinh tế nhà nước được ban hành, tạo ra kỳ vọng mới đối với vai trò dẫn dắt của khu vực này trong giai đoạn tới.

Dòng tiền tập trung mạnh vào các cổ phiếu như BID, VCB, GVR, GAS, PLX… đã tạo lực đẩy đáng kể cho thị trường, giúp VN-Index tăng 6,6% tính từ đầu năm và xác lập mức cao lịch sử 1.902,9 điểm vào ngày 13/1. Diễn biến này cho thấy sự nhạy bén của dòng tiền trước các thông tin chính sách, đồng thời phản ánh xu hướng ưu tiên các cổ phiếu có quy mô lớn, nền tảng cơ bản rõ ràng trong bối cảnh thị trường bước vào năm mới.

Tuy nhiên, đà tăng không kéo dài xuyên suốt tháng. Trong nửa sau tháng 1, diễn biến thị trường cho thấy sự thay đổi trạng thái khi nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VPL) điều chỉnh mạnh. Áp lực từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn này khiến VN-Index thu hẹp đáng kể mức tăng đạt được trước đó, đồng thời làm gia tăng mức độ biến động trong ngắn hạn. Dù vậy, việc chỉ số vẫn kết thúc tháng trong sắc xanh cho thấy dòng tiền không rút khỏi thị trường, mà chuyển sang trạng thái thận trọng và chọn lọc hơn sau giai đoạn tăng nhanh.

Xét theo nhóm ngành, bức tranh hiệu suất trong tháng 1 nhìn chung vẫn mang sắc thái tích cực. Ngành dầu khí dẫn đầu với mức tăng 43%, chủ yếu nhờ cổ phiếu PLX tăng 67%, phản ánh sự cải thiện kỳ vọng đối với hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đầu ngành. Nhóm tiện ích cộng đồng tăng 32%, được hỗ trợ bởi GAS (+62%), trong khi nhóm vật liệu cơ bản tăng 19%, với vai trò nổi bật của GVR (+52%). Ở chiều ngược lại, bất động sản (-13%), công nghiệp (-5%) và dịch vụ tiêu dùng (-1%) là những nhóm ngành có diễn biến kém hơn so với chỉ số chung, cho thấy dòng tiền có xu hướng tập trung vào các nhóm hưởng lợi trực tiếp từ chính sách và yếu tố vĩ mô.

Triển vọng tháng 2/2026: Thị trường trong trạng thái quan sát

Bước sang tháng 2/2026, thị trường chứng khoán đứng trước sự đan xen của các yếu tố hỗ trợ và những yếu tố cần theo dõi trong ngắn hạn. Ở chiều tích cực, các chỉ số kinh tế tháng 1 được kỳ vọng tiếp tục duy trì kết quả khả quan, qua đó tạo nền tảng tâm lý ổn định cho thị trường. Chỉ số PMI (chỉ số Nhà quản trị mua hàng) sản xuất Việt Nam cho thấy điều kiện kinh doanh tiếp tục cải thiện, với đơn đặt hàng mới duy trì xu hướng mở rộng, phản ánh hoạt động sản xuất vẫn đang vận động theo chiều hướng tích cực.

Một điểm tựa quan trọng khác đến từ kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết. Theo số liệu tổng hợp từ FiinPro, phần lớn doanh nghiệp đã công bố kết quả kinh doanh năm 2025, với lợi nhuận sau thuế ghi nhận mức tăng trưởng cao hơn so với năm trước. Theo đánh giá của Chứng khoán Vietcap, nền tảng lợi nhuận của thị trường tiếp tục được củng cố, tạo cơ sở để nhà đầu tư đánh giá lại mặt bằng giá cổ phiếu trong bối cảnh mới, thay vì chỉ dựa vào diễn biến ngắn hạn của chỉ số.

Tuy nhiên, thị trường cũng bước vào giai đoạn nhạy cảm về mặt thời điểm. Yếu tố mùa vụ tiếp tục là điểm cần lưu ý, khi giai đoạn cận Tết Nguyên đán thường đi kèm tâm lý thận trọng. Nhu cầu nắm giữ tiền mặt gia tăng có thể khiến dòng tiền tham gia thị trường chậm lại, đặc biệt là ở nhóm nhà đầu tư cá nhân.

Bên cạnh đó, diễn biến trên thị trường tài chính quốc tế và trạng thái thanh khoản của hệ thống ngân hàng trong nước cũng là những yếu tố có thể tác động đến tâm lý thị trường. Trong bối cảnh nhiều yếu tố đan xen, thị trường nhiều khả năng duy trì trạng thái quan sát, với sự giằng co giữa các nhóm cổ phiếu, thay vì hình thành ngay một xu hướng rõ ràng trong ngắn hạn.

Phân tích kỹ thuật: Hai kịch bản cho VN-Index trong tháng 2

Từ góc nhìn kỹ thuật, nhịp điều chỉnh cuối tháng 1 đã đưa VN-Index quay lại kiểm định vùng hỗ trợ trung hạn quanh đường trung bình động 50 ngày (MA50), tương ứng khu vực 1.780–1.785 điểm. Đây là vùng kỹ thuật quan trọng, thường được sử dụng để đánh giá trạng thái vận động của chỉ số sau các nhịp tăng mạnh.

Hình 1: Đồ thị kỹ thuật VN-Index. Nguồn: FiinPro, Vietcap.

Theo phân tích của Chứng khoán Vietcap, việc VN-Index lùi về kiểm định vùng MA50 mang ý nghĩa kỹ thuật nhiều hơn là tín hiệu đảo chiều xu hướng. Phản ứng của thị trường tại vùng hỗ trợ này sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định nhịp vận động tiếp theo của chỉ số trong tháng 2.

Ở kịch bản cơ sở, nếu VN-Index giữ vững được vùng hỗ trợ MA50, chỉ số có thể từng bước cải thiện trở lại. Đà hồi phục, nếu xuất hiện, nhiều khả năng mang tính chọn lọc và luân phiên, với vai trò dẫn dắt thuộc về nhóm cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước vốn hóa lớn, cùng sự cải thiện của nhóm bluechip cơ bản. Nhóm cổ phiếu Vingroup, sau giai đoạn điều chỉnh, có thể dần ổn định hơn, qua đó giảm áp lực lên chỉ số chung.

Trong bối cảnh thị trường bước vào giai đoạn cận Tết Nguyên đán, Chứng khoán Vietcap lưu ý nhịp tăng – nếu có – có thể diễn ra với tốc độ vừa phải. Các ngưỡng kỹ thuật cần theo dõi lần lượt nằm tại 1.830 điểm, 1.865 điểm và vùng 1.900 điểm, tương ứng với các vùng cản hình thành trong nhịp điều chỉnh cuối tháng 1.

Ở kịch bản còn lại, nếu VN-Index không giữ được vùng MA50, chỉ số có thể tiếp tục vận động trong vùng thấp hơn để tìm kiếm điểm cân bằng mới. Kịch bản này phản ánh khả năng thị trường cần thêm thời gian để hấp thụ lượng cung ngắn hạn và tái phân bổ dòng tiền, thay vì hàm ý sự thay đổi xu hướng trung hạn.