Dự báo của Công ty TNHH Chứng khoán ACB (ACBS) cho thấy, khi Việt Nam chính thức được đưa vào rổ FTSE Emerging Market, tổng dòng vốn từ các quỹ ETF thụ động có thể đạt khoảng 1,714 tỷ USD. Tuy nhiên, dòng tiền này không giải ngân cùng lúc mà đi theo lộ trình 4 giai đoạn, trong đó đợt đầu tháng 9/2026 ước vào khoảng 171,37 triệu USD.
92% dòng vốn ETF tập trung ở 3 quỹ lớn
Theo ACBS, sau khi thị trường Việt Nam được nâng hạng, các quỹ ETF mô phỏng những bộ chỉ số có liên quan của FTSE sẽ phải phân bổ danh mục vào Việt Nam theo tỷ trọng mới. Tổng tài sản ròng của nhóm quỹ này lên tới hơn 1,115 nghìn tỷ USD. Trên cơ sở tỷ trọng dự phóng của Việt Nam trong từng chỉ số, ACBS ước tính tổng dòng vốn thụ động có thể đầu tư vào thị trường Việt Nam đạt khoảng 1.714 triệu USD, tức 1,714 tỷ USD.
Điểm cần nhấn mạnh là quy mô dòng tiền không đến từ một quỹ đơn lẻ, mà là kết quả cộng gộp của nhiều quỹ ETF toàn cầu và ETF thị trường mới nổi. Dù tỷ trọng của Việt Nam trong từng chỉ số chỉ dao động từ 0,024% đến 0,350%, quy mô tài sản rất lớn của các quỹ tham chiếu khiến giá trị tuyệt đối của dòng vốn trở nên đáng kể.
 |
| Các quỹ ETF sẽ đầu tư vào Việt Nam. Nguồn: ACBS. |
Trong đó, quỹ Vanguard Total International Stock ETF là nguồn vốn lớn nhất. Quỹ này mô phỏng chỉ số FTSE Global ex US All Cap, có tổng tài sản ròng 582,28 tỷ USD. Với tỷ trọng thị trường Việt Nam dự kiến 0,096%, quỹ có thể phân bổ khoảng 560,7 triệu USD vào Việt Nam. Chỉ riêng một quỹ này đã chiếm gần 32,7% tổng dòng vốn thụ động mà ACBS dự báo cho toàn thị trường.
Đứng ngay sau là 2 quỹ cùng theo dõi FTSE Emerging Markets All Cap, gồm Vanguard FTSE Emerging Markets ETF và Vanguard FTSE Emerging Markets All Cap Index ETF. Mỗi quỹ có quy mô 146,3 tỷ USD và với tỷ trọng Việt Nam 0,350%, dòng vốn dự kiến vào Việt Nam đều ở mức 512,1 triệu USD/quỹ. Nếu cộng gộp, riêng hai quỹ này có thể đóng góp 1,024 tỷ USD, tương đương gần 60% tổng dòng vốn thụ động dự báo.
Như vậy, chỉ 3 quỹ lớn nhất đã chiếm khoảng 1,585 tỷ USD, tương đương xấp xỉ 92,5% tổng dòng vốn ETF thụ động mà ACBS ước tính.
Bên cạnh nhóm quỹ chủ lực nói trên, một số quỹ khác cũng đóng góp thêm dòng vốn nhưng ở quy mô nhỏ hơn. Vanguard FTSE All-World ex-US ETF với tổng tài sản 83,86 tỷ USD được dự báo phân bổ 52,1 triệu USD vào Việt Nam. Vanguard Total World Stock ETF với tổng tài sản 79,2 tỷ USD dự kiến phân bổ 29,3 triệu USD. Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (Dist) có thể đầu tư thêm 13,8 triệu USD, còn Schwab Emerging Markets Equity ETF khoảng 26,1 triệu USD. Phần còn lại đến từ các quỹ quy mô nhỏ hơn với giá trị từ vài chục nghìn USD tới vài triệu USD.
Nếu nhìn sâu vào cấu trúc chỉ số, có thể thấy khác biệt quan trọng giữa các quỹ. Các quỹ theo dõi FTSE Emerging Markets All Cap có tỷ trọng Việt Nam cao nhất, ở mức 0,350%, nên dù quy mô tài sản thấp hơn quỹ Vanguard Total International Stock ETF, giá trị phân bổ tuyệt đối vẫn rất lớn. Ngược lại, các quỹ toàn cầu như FTSE All World Index hay FTSE Global All Cap có tỷ trọng Việt Nam thấp hơn, chỉ 0,024% đến 0,037%, nhưng vẫn tạo ra lượng vốn đáng kể nhờ quy mô tài sản lớn.
Tháng 9/2026, dòng tiền chảy vào Việt Nam chỉ là 10%
Một trong những điểm dễ gây nhầm lẫn với nhà đầu tư là con số 1,714 tỷ USD không đồng nghĩa với việc thị trường sẽ nhận ngay toàn bộ dòng vốn này khi nâng hạng có hiệu lực. Theo lộ trình mà FTSE công bố, Việt Nam sẽ được đưa vào rổ chỉ số theo 4 giai đoạn kéo dài từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027, với tỷ trọng đầu tư lần lượt là 10%, 20%, 35% và 35%. Hệ số phân bổ tích lũy theo từng giai đoạn tương ứng là 10%, 30%, 65% và 100%.
Điều đó có nghĩa, trong đợt đầu tiên khi việc nâng hạng có hiệu lực từ ngày 21/9/2026, dòng vốn ETF vào thị trường Việt Nam chỉ ở mức khoảng 171,37 triệu USD, tương ứng 10% tổng quy mô dự báo. Đây mới là lượng vốn dự kiến giải ngân ban đầu, không phải toàn bộ hiệu ứng nâng hạng.
Trong đợt đầu này, quỹ Vanguard Total International Stock ETF có thể giải ngân khoảng 56,1 triệu USD. Hai quỹ Vanguard FTSE Emerging Markets ETF và Vanguard FTSE Emerging Markets All Cap Index ETF cùng giải ngân khoảng 51,2 triệu USD mỗi quỹ. Như vậy, riêng ba quỹ lớn nhất đã chiếm khoảng 158,5 triệu USD trong đợt đầu, tương đương hơn 92% tổng giá trị giải ngân giai đoạn đầu. Điều này cho thấy ngay cả trong nhịp đầu tiên, dòng tiền vẫn tập trung rất mạnh vào một số ít quỹ chủ chốt.
Các quỹ còn lại đóng góp với quy mô thấp hơn đáng kể. Vanguard FTSE All-World ex-US ETF dự kiến giải ngân khoảng 5,2 triệu USD trong đợt đầu; Vanguard Total World Stock ETF khoảng 2,9 triệu USD; Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (Dist) khoảng 1,4 triệu USD; Schwab Emerging Markets Equity ETF khoảng 2,6 triệu USD. Với những quỹ nhỏ hơn, giá trị giải ngân chỉ tính bằng hàng chục nghìn USD.
