Chứng khoán tháng 11/2026: Cơ hội tích lũy cổ phiếu sau những nhịp điều chỉnh mạnh

Nhà đầu tư theo dõi diễn biến VN-Index trong những nhịp điều chỉnh của thị trường chứng khoán.

VN-Index chưa xác lập được xu hướng tăng bền vững, thanh khoản thị trường chứng khoán tiếp tục suy giảm, trong khi áp lực bán ròng của khối ngoại gia tăng. Dù vậy, mặt bằng định giá đã trở nên hấp dẫn hơn; vùng 1.650-1.700 điểm cũng đang phát huy vai trò nâng đỡ đáng chú ý. Đây là những yếu tố mở ra cơ hội tích lũy cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, dù thị trường vẫn đòi hỏi sự thận trọng và chọn lọc.

Thanh khoản suy yếu, áp lực bán gia tăng trong nhịp điều chỉnh

Tháng 10/2026 khép lại với diễn biến kém tích cực khi VN-Index giảm 1,5% so với cuối tháng trước, xuống còn 1.741,6 điểm.

Đáng chú ý, thanh khoản tiếp tục đi xuống, đánh dấu tháng suy giảm thứ năm liên tiếp. Giá trị giao dịch bình quân ngày trên HoSE giảm 5% so với tháng 9, còn 604,1 triệu USD. Tính chung cả ba sàn, giá trị giao dịch bình quân giảm 3,1%, xuống 663,7 triệu USD.

Diễn biến thanh khoản có sự phân hóa rõ nét giữa các nhóm ngành. Trong tháng 10, giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên của nhóm dược phẩm giảm 43,7%, viễn thông giảm 26,7%, tiện ích giảm 25,2%, dầu khí giảm 23,1% và bất động sản giảm 16,1%. Ở chiều ngược lại, nhóm hàng tiêu dùng ghi nhận thanh khoản tăng 51,1%, cao hơn mức tăng 10,6% của nguyên vật liệu và 4,9% của cả dịch vụ tiêu dùng lẫn công nghiệp.

Áp lực đáng kể khác đến từ giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài. Trong tháng 10, khối ngoại bán ròng 927,7 triệu USD trên HoSE, mức cao nhất trong vòng một năm. Tính trên cả ba sàn, giá trị bán ròng đạt 805,1 triệu USD; riêng UPCoM ghi nhận mua ròng 128 triệu USD.

Diễn biến chỉ số phản ánh khá rõ áp lực điều chỉnh trong tháng. VN-Index giảm từ 1.768,62 điểm vào cuối tháng 9 xuống 1.689,84 điểm trong phiên 19/10.

Xét theo nhóm ngành, công nghệ thông tin giảm 15,6%, viễn thông giảm 11,5%, dầu khí giảm 9,6% và bảo hiểm giảm 6,4%. Trong khi đó, dịch vụ tiêu dùng tăng 3,5%, bất động sản tăng 1,3%; nhóm nguyên vật liệu gần như đi ngang, với mức giảm 0,1%.

Nền tảng lợi nhuận và định giá tạo điểm tựa cho thị trường

Ở chiều hỗ trợ, bức tranh lợi nhuận doanh nghiệp vẫn ghi nhận những tín hiệu tích cực. Theo thống kê của Vietcap, tổng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPAT-MI) của 84 cổ phiếu trong phạm vi theo dõi tăng 61,2% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2026, tương đương 83,3% dự báo lợi nhuận cả năm.

Cùng với tăng trưởng lợi nhuận, mặt bằng định giá cũng đang trở nên hấp dẫn hơn. Hệ số P/E trượt 12 tháng của VN-Index giảm từ 13,5 lần trong tháng 9 xuống 11,4 lần trong tháng 10. Theo đánh giá của Vietcap, P/E VN-Index đang nằm dưới ngưỡng -1 độ lệch chuẩn và tiến gần ngưỡng -2 độ lệch chuẩn so với trung vị 10 năm.

Đặt trong tương quan khu vực, P/E của thị trường Việt Nam thấp hơn Thái Lan nhưng nhỉnh hơn Indonesia và cao hơn Philippines. Ở chiều ngược lại, ROE của VN-Index đứng đầu trong nhóm bốn thị trường được so sánh. Tương quan này cho thấy thị trường Việt Nam có hiệu quả sinh lời trên vốn chủ sở hữu nổi bật, trong khi mặt bằng định giá vẫn ở mức tương đối cạnh tranh.

Nguồn: Bloomberg, FiinPro, HSX, Vietcap

Các chỉ báo kinh tế cũng tiếp tục cho thấy nền tảng tăng trưởng được duy trì. Theo số liệu do nhóm phân tích Vietcap tổng hợp, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 12,4% so với cùng kỳ; riêng tháng 10 tăng 15%. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 13,5%, cho thấy sức cầu trong nước tiếp tục duy trì đà tăng.

Hoạt động xuất nhập khẩu ghi nhận mức tăng khá cao, với kim ngạch xuất khẩu tăng 27,5% và nhập khẩu tăng 37,4% trong 10 tháng. Vốn FDI đăng ký đạt 54,9 tỷ USD, tăng 74%; vốn FDI giải ngân đạt 24,1 tỷ USD, tăng 13,1% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, giải ngân vốn đầu tư công đạt 735 nghìn tỷ đồng, tăng 49,7%, tương đương 65,6% kế hoạch năm.

Chỉ số PMI ngành sản xuất Việt Nam tháng 10 tăng lên 52,3 điểm, từ mức 51,9 điểm trong tháng 9. Việc tiếp tục duy trì trên ngưỡng 50 điểm cho thấy hoạt động sản xuất vẫn trong trạng thái mở rộng.

Ở chiều ngược lại, áp lực giá cả và những bất ổn bên ngoài vẫn là các yếu tố cần theo dõi. CPI bình quân 10 tháng tăng 4,57% so với cùng kỳ, trong khi CPI tháng 10 tăng 5,09% so với cùng kỳ. Đặc biệt, diễn biến địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục phức tạp, khiến giá dầu Brent neo trên 100 USD/thùng.

Tính đến ngày 31/10, nhiều ngân hàng đã giảm khoảng 0,5 điểm phần trăm lãi suất huy động ở các kỳ hạn dài. Tuy nhiên, tác động của xu hướng giảm lãi suất cần được nhìn nhận trong tương quan với áp lực lạm phát, tỷ giá và diễn biến dòng vốn quốc tế. Đây vẫn là những biến số có thể chi phối quyết định phân bổ tài sản của nhà đầu tư trong thời gian tới.

Vùng 1.650-1.700 điểm và chiến lược tích lũy có chọn lọc

Khi VN-Index tiến sát đường trung bình động MA50 tại 1.775 điểm, đà tăng suy yếu và chỉ số không thể vượt qua ngưỡng cản này. Áp lực điều chỉnh sau đó kéo VN-Index lùi về vùng 1.690-1.700 điểm trong những ngày cuối tháng 10 và đầu tháng 11.

Tại vùng giá này, lực cầu bắt đáy đã hai lần xuất hiện tương đối mạnh khi VN-Index kiểm định khu vực 1.690-1.700 điểm, giúp chỉ số không tiếp tục giảm sâu.

Ở góc nhìn rộng hơn, theo đánh giá của Vietcap, vùng 1.650-1.700 điểm là khu vực hỗ trợ có cơ sở cả về kỹ thuật và định giá. Đây là vùng nền dưới của kênh tăng giá dài hạn của VN-Index kể từ tháng 8/2025. Đồng thời, P/E của thị trường đã lùi xuống dưới ngưỡng -1 độ lệch chuẩn so với trung vị 10 năm. Hai yếu tố này tạo nền tảng cho chiến lược tích lũy cổ phiếu tại những nhịp điều chỉnh.

Vietcap lưu ý, dòng tiền hiện chưa đủ mạnh để VN-Index vượt MA50 tại 1.775 điểm và cải thiện tín hiệu trung hạn. Vì vậy, khả năng chinh phục ngưỡng cản này cùng sự cải thiện của thanh khoản là những tín hiệu cần theo dõi trước khi xác nhận một xu hướng tăng mới.

Với nhà đầu tư ngắn hạn, các nhịp hồi phục sau những phiên giảm mạnh là thời điểm cần cân nhắc hiện thực hóa lợi nhuận, nhất là khi chỉ số chưa vượt được các ngưỡng kháng cự quan trọng. Trong khi đó, nhà đầu tư trung và dài hạn có thể tận dụng những nhịp điều chỉnh để tích lũy cổ phiếu, tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và định giá hợp lý.

Ở chiến lược ngắn hạn dựa trên phân tích kỹ thuật, HPG và TCX được Vietcap đưa vào danh sách theo dõi. HPG đã vượt lên trên đường MA50 sau giai đoạn giằng co. Với TCX, lực mua chiếm ưu thế khi giá điều chỉnh về vùng 26.000-27.000 đồng/CP.

Đối với FPT, Vietcap dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2026 và 2027 lần lượt đạt 10.755 tỷ đồng và 12.299 tỷ đồng, tương ứng tăng 15% và 14%. Trong khi đó, TNG ghi nhận doanh thu 9 tháng đầu năm 2026 tăng 21% so với cùng kỳ, hoàn thành 85% mục tiêu năm. Doanh nghiệp cho biết đơn hàng đã được đảm bảo đến hết quý I/2027.

Nhìn tổng thể, thị trường chứng khoán tháng 11/2026 vẫn chịu sức ép từ thanh khoản thấp, hoạt động bán ròng của khối ngoại và những bất ổn bên ngoài. Tuy nhiên, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, nền tảng kinh tế vĩ mô và mặt bằng định giá đã điều chỉnh về vùng thấp đang tạo điểm tựa cho chiến lược đầu tư trung và dài hạn. Trong bối cảnh VN-Index chưa xác lập xu hướng rõ ràng, việc lựa chọn cổ phiếu cần đặt trọng tâm vào triển vọng lợi nhuận, chất lượng tài chính và mức định giá của từng doanh nghiệp.