Khoản lỗ tự doanh tăng cao
Theo báo cáo tài chính riêng quý II/2026, VIX ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 75 tỷ đồng, giảm 95% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt gần 76 tỷ đồng, giảm 94% so với mức nền cao của quý II/2025. Nguyên nhân chính của mức suy giảm này chi phí hoạt động tăng gần 4 lần so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh thu hoạt động lại giảm 32%.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động đạt 3.003 tỷ đồng, tăng nhẹ 1,6%. Tuy nhiên, chi phí hoạt động tăng từ 756,5 tỷ đồng lên gần 2.495 tỷ đồng, khiến lợi nhuận trước thuế giảm 89%, còn 231,6 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 214,3 tỷ đồng, giảm 87% so với cùng kỳ.
 |
| Nguồn: BCTC VIX; Thực hiện: Minh Lâm. |
Biến động giá trị danh mục tự doanh là yếu tố tác động mạnh tới kết quả kinh doanh của VIX trong nửa đầu năm 2026. Riêng trong quý II, lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt hơn 929 tỷ đồng, giảm 45,3% so với cùng kỳ. Ngược lại, lỗ từ nhóm tài sản này tăng từ 263 tỷ đồng lên gần 1.129 tỷ đồng, gấp khoảng 4,3 lần. Tính chung, hoạt động FVTPL ghi nhận lỗ ròng gần 200 tỷ đồng trong quý II/2026, đảo chiều mạnh so với khoản lãi ròng hơn 1.435 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Lũy kế 6 tháng, chênh lệch tăng do đánh giá lại tài sản FVTPL đạt hơn 1.726 tỷ đồng, trong khi chênh lệch giảm đánh giá lại lên tới gần 2.295 tỷ đồng. Phần lợi nhuận chưa thực hiện vì vậy âm hơn 568 tỷ đồng, trái ngược với mức dương gần 1.176 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Trong bức tranh kém tích cực của tự doanh, hoạt động cho vay tiếp tục là điểm sáng. Lãi từ các khoản cho vay và phải thu trong quý II đạt gần 348 tỷ đồng, tăng 62,3% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, nguồn thu này đạt hơn 697 tỷ đồng, tăng 85,9%.
Doanh thu môi giới quý II đạt 39,1 tỷ đồng, giảm nhẹ 7,7%. Tuy nhiên, lũy kế 6 tháng, doanh thu môi giới tăng 43,3%, đạt 90,8 tỷ đồng. Dù vậy, so với nguồn thu từ tự doanh và cho vay, đóng góp của mảng môi giới vẫn tương đối khiêm tốn.
Chi phí tài chính cũng tạo thêm áp lực. Chi phí lãi vay quý II tăng 65%, lên gần 115,9 tỷ đồng; lũy kế 6 tháng đạt 265,4 tỷ đồng, gấp 2,4 lần cùng kỳ. Việc chi phí lãi vay tăng dù dư nợ cuối kỳ giảm mạnh cho thấy VIX có thể đã duy trì quy mô vay bình quân cao trong phần lớn kỳ kế toán và tập trung trả nợ sau khi nhận tiền từ đợt phát hành cổ phiếu.
Quý II cũng xuất hiện hiện tượng lợi nhuận sau thuế cao hơn lợi nhuận trước thuế. VIX ghi nhận chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp âm gần 629 triệu đồng do khoản hoàn nhập thuế hoãn lại 87,5 tỷ đồng lớn hơn chi phí thuế hiện hành 86,9 tỷ đồng. Đây chủ yếu là tác động kế toán liên quan đến việc đánh giá lại tài sản FVTPL, không phải khoản thu bằng tiền phát sinh trong kỳ.
Hơn 11.000 tỷ đồng vốn mới được phân bổ ra sao?
Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản của công ty đạt 38.592 tỷ đồng, tăng 13% so với đầu năm. Vốn chủ sở hữu tăng 52,4%, từ 21.455 tỷ đồng lên 32.695 tỷ đồng, trong khi tổng nợ phải trả giảm 53,6%, xuống còn 5.897 tỷ đồng.
Trong kỳ, vốn góp của chủ sở hữu tăng thêm gần 9.189 tỷ đồng, lên 24.503 tỷ đồng; thặng dư vốn cổ phần tăng hơn 1.837 tỷ đồng, lên 1.959 tỷ đồng. Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy VIX thu về hơn 11.026 tỷ đồng từ phát hành cổ phiếu và nhận vốn góp của chủ sở hữu.
Nguồn vốn mới được phân bổ theo hai hướng chính là giảm vay nợ và mở rộng danh mục tài sản tài chính.
Vay ngắn hạn giảm từ 11.332 tỷ đồng xuống 4.559,5 tỷ đồng, tương ứng giảm gần 6.773 tỷ đồng, hay 59,8%. Tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu qua đó hạ từ khoảng 0,59 lần đầu năm xuống còn 0,18 lần. Cơ cấu tài chính của VIX vì vậy giảm phụ thuộc vào vốn vay và có thêm bộ đệm trước biến động thị trường.
Dù vậy, dư nợ vay ngắn hạn cuối kỳ vẫn ở mức hơn 4.500 tỷ đồng. Đồng thời, chi phí lãi vay tăng mạnh cho thấy tác động tích cực từ việc giảm dư nợ có thể chỉ được phản ánh đầy đủ trong những kỳ tiếp theo.
 |
| Nguồn: BCTC VIX; Thực hiện: Minh Lâm. |
Dư nợ cho vay của VIX đạt 13.958 tỷ đồng, giảm 9,2% so với đầu năm và tương đương khoảng 0,43 lần vốn chủ sở hữu. So với giới hạn cho vay tối đa bằng hai lần vốn chủ sở hữu áp dụng đối với công ty chứng khoán, VIX còn dư địa lớn để mở rộng hoạt động ký quỹ khi nhu cầu thị trường tăng trở lại.
Trái với dư nợ cho vay, danh mục FVTPL tăng 43,2%, từ 14.541 tỷ đồng lên 20.819 tỷ đồng, chiếm gần 54% tổng tài sản. Điều này cho thấy một phần đáng kể nguồn lực đang được phân bổ vào tài sản đầu tư, đồng thời làm gia tăng độ nhạy của lợi nhuận với biến động thị trường.
Trong cơ cấu FVTPL, cổ phiếu niêm yết có giá trị hợp lý gần 12.707 tỷ đồng, tăng 26,7% so với đầu năm và đang ghi nhận lãi tạm tính khoảng 2.218 tỷ đồng so với giá gốc. Ngược lại, cổ phiếu chưa niêm yết giảm 68,7%, còn hơn 414 tỷ đồng, qua đó phần nào giảm rủi ro thanh khoản và định giá.
Trong đó, giá trị ủy thác đầu tư tăng hơn gấp đôi, từ 2.487 tỷ đồng lên gần 5.299 tỷ đồng, chiếm khoảng một phần tư danh mục FVTPL. Khoản đầu tư này đang ghi nhận lãi tạm tính hơn 1.402 tỷ đồng, tương đương khoảng 36% giá gốc.
Tuy nhiên, báo cáo chưa cung cấp thông tin chi tiết về đối tác nhận ủy thác cũng như cơ cấu tài sản bên trong. Với quy mô lớn và tốc độ tăng nhanh, đây là khoản mục cần thêm thông tin để đánh giá đầy đủ mức độ tập trung, tính thanh khoản và rủi ro.
Về dòng tiền, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của VIX âm gần 3.689 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm, chủ yếu do công ty tăng đầu tư vào tài sản FVTPL. Phần thiếu hụt được bù đắp bởi hơn 4.254 tỷ đồng dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính, trong đó nguồn thu phát hành cổ phiếu được sử dụng một phần lớn để trả nợ vay ròng.
Đợt tăng vốn cũng khiến số lượng cổ phiếu lưu hành tăng 60%, từ hơn 1,53 tỷ lên hơn 2,45 tỷ cổ phiếu. Cùng với lợi nhuận suy giảm, tác động pha loãng kéo lãi cơ bản trên cổ phiếu trong 6 tháng xuống còn 114 đồng, so với 887 đồng cùng kỳ.
Như vậy, đợt phát hành hơn 11.000 tỷ đồng đã giúp VIX củng cố nguồn lực tài chính, giảm đòn bẩy và mở rộng dư địa cho vay. Tuy nhiên, quy mô vốn tăng nhanh cũng đặt ra áp lực cải thiện hiệu quả sử dụng vốn. Nếu lợi nhuận không tăng tương ứng, các chỉ tiêu sinh lời trên vốn chủ sở hữu và trên mỗi cổ phiếu sẽ tiếp tục chịu sức ép.
Cuối quý II, VIX cũng có sự thay đổi nhân sự điều hành khi ông Nguyễn Tuấn Dũng được bổ nhiệm làm Tổng Giám đốc từ ngày 29/6/2026, thay ông Trương Ngọc Lân. Tác động của sự thay đổi này đối với chiến lược phân bổ vốn và cơ cấu hoạt động cần thêm thời gian để đánh giá.
