VN-Index trước ngưỡng thử thách 1.800 điểm

VN-Index tiến gần vùng 1.790-1.800 điểm, mở ra dư địa hồi phục nhưng cũng gia tăng áp lực chốt lời.

Đà hồi phục đã rõ, nhưng sức mạnh thị trường vẫn cần kiểm chứng

Thị trường khép lại tuần 19–23/10 với VN-Index đạt 1.774,15 điểm, tăng 68,24 điểm, tương đương 4%, chấm dứt chuỗi 4 tuần giảm liên tiếp. Trên HoSE, giá trị giao dịch đạt khoảng 79.139 tỷ đồng, tăng 20,1% so với tuần trước; khối lượng tăng 22,3%, lên hơn 3,58 tỷ cổ phiếu. Trên HNX, giá trị giao dịch đạt 4.320 tỷ đồng, tăng 26,3%, còn khối lượng tăng 29,7%, lên gần 305 triệu cổ phiếu. Độ rộng thị trường cải thiện với 252 mã tăng, 123 mã giảm và 15/18 nhóm ngành đi lên.

Tuy nhiên, mức tăng của chỉ số vẫn tập trung đáng kể ở nhóm vốn hóa lớn. Theo các chuyên gia phân tích, nhóm cổ phiếu VIC đóng góp 44 trong tổng số 68 điểm tăng của VN-Index. Trong khi đó, VPB, HDB, FPT và BVH đi ngược chiều thị trường. Điều này cho thấy dù độ rộng đã cải thiện, mức đóng góp của các nhóm cổ phiếu vào đà tăng vẫn chưa đồng đều.

Vùng 1.790-1.800 điểm vì thế trở thành phép thử đối với chất lượng hồi phục. Một số đánh giá kỹ thuật nghiêng về khả năng tích lũy quanh 1.760-1.770 điểm, trong khi quan điểm thận trọng hơn lưu ý nguy cơ rung lắc khi chỉ số kiểm định vùng cản. Mốc 1.740 điểm cũng cần theo dõi nếu thị trường điều chỉnh sâu, song không nên coi đây là ranh giới đảo chiều tuyệt đối.

Nếu lực mua tiếp tục mở rộng và thị trường hấp thụ được lượng cổ phiếu chốt lời, nhịp hồi phục có cơ sở để củng cố. Ngược lại, nếu chỉ số vẫn phụ thuộc vào một số mã trọng số lớn trong khi các nhóm khác thiếu sức thay thế, việc vượt kháng cự chưa chắc tạo ra xu hướng tăng bền vững. Điều cần quan sát trong tuần mới không chỉ là VN-Index có chạm 1.800 điểm hay không, mà còn là khả năng duy trì sức cầu khi tiến sát vùng giá cao.

Kết quả kinh doanh không nâng đỡ đồng đều, cơ hội nằm ở chất lượng lợi nhuận

Theo số liệu BSC Research tổng hợp tại ngày 23/10, có 461 doanh nghiệp, tương đương khoảng 29% số công ty niêm yết trên ba sàn, đã công bố kết quả kinh doanh quý III. Lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp trên ba sàn được thống kê tăng 2,8% so với cùng kỳ trong quý III và tăng 12,2% trong 9 tháng đầu năm. Đây là kết quả bước đầu của nhóm doanh nghiệp đã công bố thông tin tại thời điểm thống kê, chưa đủ để khái quát tình hình lợi nhuận của toàn thị trường khi phần lớn doanh nghiệp vẫn chưa báo cáo.

Lợi nhuận tiếp tục phân hóa giữa các ngành và doanh nghiệp. Ở ngành chứng khoán, kết quả phụ thuộc vào hoạt động môi giới, tự doanh, cho vay ký quỹ và chi phí vốn. Thanh khoản tăng có thể hỗ trợ doanh thu môi giới, nhưng không bảo đảm mọi công ty cùng tăng lợi nhuận; hiệu quả tự doanh và chi phí huy động vẫn tạo ra khác biệt về kết quả kinh doanh.

Sự phân hóa cũng thể hiện ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Theo BSC Research, trong nhóm VN30, có 6/30 cổ phiếu ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận sau thuế, với mức tăng 32,2% so với cùng kỳ; ở nhóm ngân hàng, 4/27 mã ghi nhận tăng trưởng 26,3%. Những số liệu này phản ánh kết quả tại thời điểm thống kê, trong khi nhiều doanh nghiệp vẫn chưa công bố báo cáo quý III. Vì vậy, bức tranh lợi nhuận có thể tiếp tục thay đổi khi kết quả của các doanh nghiệp lớn được cập nhật.

Mùa báo cáo giúp phân biệt cổ phiếu tăng giá nhờ triển vọng kinh doanh với những mã được nâng đỡ chủ yếu bởi tâm lý hồi phục chung. Lợi nhuận cải thiện thực chất tạo cơ sở để định giá lại; ngược lại, nếu giá tăng nhanh nhưng kết quả không đáp ứng kỳ vọng, áp lực chốt lời có thể xuất hiện khi thị trường tiến gần vùng kháng cự.

Tăng trưởng cũng cần được phân biệt với chất lượng lợi nhuận. Nhà đầu tư cần xem xét nguồn đóng góp, khả năng duy trì kết quả và rủi ro tài chính. Với ngân hàng, triển vọng lợi nhuận cần đặt cạnh chất lượng tài sản; ở các ngành khác, doanh thu, biên lợi nhuận và dòng tiền cũng là những yếu tố cần xem xét. Theo dõi doanh nghiệp đầu ngành có kết quả tích cực, cùng các nhóm ngân hàng và bán lẻ, là hướng sàng lọc cơ hội chứ không phải cơ sở để mua đồng loạt.

Cơ hội đầu tư chỉ thực sự hấp dẫn khi triển vọng lợi nhuận tương xứng với mức giá thị trường đang trả. Cổ phiếu có kết quả tốt nhưng đã phản ánh phần lớn kỳ vọng vào giá chưa chắc sinh lời tốt hơn doanh nghiệp đang cải thiện kết quả nhưng còn dư địa định giá.

Thống kê trên thị trường, khối ngoại bán ròng khoảng 28 triệu USD trong tuần 19–23/10, thu hẹp so với mức 111 triệu USD của tuần 12-16/10. Diễn biến này cho thấy áp lực bán ròng đã giảm, nhưng chưa đủ để khẳng định dòng vốn ngoại đảo chiều. Thanh khoản tăng cũng cần được nhìn nhận hai chiều: lực mua cải thiện, đồng thời lượng cổ phiếu có thể được chốt lời cũng lớn hơn.

Chiến lược giao dịch cần đi theo tín hiệu, không chạy theo điểm số

Theo nhận định của giới phân tích, VN-Index tiến gần vùng 1.790-1.800 điểm, mở ra dư địa hồi phục nhưng cũng gia tăng áp lực chốt lời. Một tuần vừa qua tăng mạnh sau 4 tuần giảm liên tiếp chưa đủ loại bỏ nguy cơ rung lắc. Thay vì dự đoán chỉ số chắc chắn vượt hay thất bại tại 1.800 điểm, nhà đầu tư cần căn cứ vào diễn biến thị trường và từng cổ phiếu để quyết định tỷ trọng danh mục.

Với nhà đầu tư đang có lãi ngắn hạn, trong tuần mới (26-30/10) có thể cân nhắc chốt lời một phần ở những mã đã tăng nhanh nhưng thiếu thông tin cơ bản củng cố mặt bằng giá. Tuy nhiên, không nên bán đồng loạt chỉ vì VN-Index tiến sát ngưỡng kỹ thuật; quyết định cần dựa trên triển vọng lợi nhuận và diễn biến riêng của từng cổ phiếu.

Với nhà đầu tư muốn giải ngân, việc mua từng phần chỉ nên cân nhắc khi thị trường giữ được vùng hỗ trợ và lực cầu duy trì. Cần theo dõi vùng 1.760-1.770 điểm, thanh khoản và mức độ lan tỏa của dòng tiền. Nếu chỉ số suy yếu, thanh khoản giảm và vùng hỗ trợ bị xuyên thủng, kỳ vọng hồi phục cần được đánh giá lại; mua đuổi hoặc bình quân giá trong điều kiện tín hiệu xấu đi có thể làm tăng rủi ro.

Các chuyên gia cũng lưu ý, mốc 1.800 điểm có ý nghĩa tâm lý, nhưng không tự quyết định xu hướng. Vượt ngưỡng mà thiếu sự lan tỏa có thể chỉ tạo thêm cơ hội chốt lời; ngược lại, khả năng giữ vùng hỗ trợ và duy trì sức cầu sẽ cung cấp tín hiệu đáng tin cậy hơn. Chính vì vậy, trong tuần 26-30/10, nhà đầu tư cần ưu tiên chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp, đánh giá từng cổ phiếu và duy trì kỷ luật về tỷ trọng quan trọng hơn việc dự báo chính xác VN-Index sẽ đóng cửa ở đâu.