Thị trường chứng khoán Việt Nam - Tháng 5 rực rỡ

“Sell in May” hay “Chill in May”?

"Sell in May and go away" có thể dịch là ”Bán cổ phiếu vào tháng 5 và tạm rời thị trường”. Đây là chiến thuật đầu tư nổi tiếng trong giới tài chính. Nó dựa trên lịch sử của thị trường chứng khoán từ tháng 5 đến cuối tháng 10 thường có hoạt động kém hiệu quả. Do đó, tâm lý nhà đầu tư cũng thường thận trọng, ít giải ngân trong tháng này, từ đó gây ra các tác động tiêu cực tới thị trường.

Tuy nhiên, chiến thuật này dường như không còn “ứng nghiệm” với thị trường chứng khoán Việt Nam những năm gần đây.

Theo tổng hợp dữ liệu quá khứ 10 năm gần nhất của Trung tâm Phân tích Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research), tỷ lệ thị trường tăng trong tháng 5 đạt 70%. Điều này phản ánh tâm lý thị trường trong tháng 5 thường tích cực hơn, mặc dù, tháng này thường có khoảng trống thông tin sau khi phần lớn doanh nghiệp đã họp đại hội cổ đông cũng như hoàn thành công bố báo cáo tài chính quý I trong tháng 4.

Theo Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam, chỉ số VN-Index có xác suất tăng 46% với mức tăng trung bình 1,32% trong tháng 5, từ năm 2000-2024. Như vậy, có thể thấy, thị trường cũng chịu tác động từ hiệu ứng Sell in May, nhưng còn tùy thuộc thị trường đang ở giai đoạn nào. Hiện nay, xu hướng trung hạn của thị trường chứng khoán toàn cầu đã tích cực trở lại cho nên hiệu ứng Sell in May có thể cũng giảm sự tác động như đã từng xảy ra trong quá khứ.

Thị trường chứng khoán tháng 5/2025 được giới chuyên gia nhận định lạc quan, nhà đầu tư có thể an tâm giải ngân và “chill in May” (thư giãn, tận hưởng trong tháng 5). Bởi, các phân tích chiến lược thị trường gần đây cho thấy, nền kinh tế Việt Nam vẫn giữ được đà tăng trưởng tích cực trong tháng 4 nhờ vào các động lực kinh tế ổn định và chính sách hỗ trợ liên tục được triển khai. Tỷ giá tuy chưa có cải thiện rõ nét nhưng cũng đã ghi nhận sự phục hồi nhẹ, tạo nền tảng ổn định vĩ mô cho thị trường chứng khoán.

Chờ đợi và hành động

Nhìn chung, thị trường chứng khoán đã phục hồi đáng khích lệ trong 3 tuần cuối tháng 4 với mức tăng 12% trên VN-Index và VN30; 13,5% trên VNMidcap và 13,7% trên VNSmallcap.

Để có thể tiếp tục đà phục hồi ổn định, thị trường chứng khoán cần đón nhận chuyển biến tích cực cụ thể hơn trong quá trình đàm phán thương mại giữa các nền kinh tế lớn, cũng như quá trình đàm phán giữa Việt Nam-Mỹ bắt đầu từ ngày 07/5.

Trong quá khứ, định giá thấp là một trong các yếu tố nền tảng hỗ trợ thị trường trong các đợt biến động mạnh (chiến tranh thương mại Mỹ - Trung lần 1, COVID-19, Fed tăng lãi suất, biến động tỷ giá và chính sách siết chặt thị trường TPDN trong nước). Hệ số định giá P/E hỗn hợp đã tăng 6,6% từ mức 10,5 lần ngày 09/4 lên 11,2 lần vào ngày 29/4, tuy nhiên hiện vẫn còn ở mức thấp hơn đáng kể so với bình quân 10 năm gần nhất (15,5 lần).

Lợi suất ước tính một năm trên thị trường chứng khoán hiện ở mức 9,9% (dựa trên P/E ước tính 1 năm của VN-Index 10,1 lần) đang mở ra khoảng cách hấp dẫn so mức lãi suất huy động.

Định giá thị trường cũng đang ở mức hấp dẫn khi hệ số P/E hỗn hợp tuy đã tăng lên mức 11,2 lần vào cuối tháng 4 (từ 10,5 lần trước đó) nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với trung bình 10 năm (15,5 lần). Với lợi suất đầu tư ước tính đạt gần 10%/năm, thị trường tiếp tục thu hút dòng vốn dài hạn tìm kiếm cơ hội trong các nhịp điều chỉnh.

Đáng chú ý, các nhóm ngành ít chịu ảnh hưởng từ rủi ro thuế quan như truyền thông, bất động sản dân cư, bán lẻ, du lịch và giải trí đã ghi nhận mức hồi phục mạnh hơn mặt bằng chung. Điều này cho thấy dòng tiền vẫn đang chủ động tìm kiếm cơ hội đầu tư thay vì rút lui khỏi thị trường khi đối mặt biến động.

Trong khi các yếu tố rủi ro bất định còn tiềm tàng, thị trường chứng khoán vẫn nhận được các yếu tố nền tảng hỗ trợ dài hạn như các chính sách hỗ trợ của Chính phủ và quyết liệt mục tiêu tăng trưởng kinh tế, hệ thống KRX vận hành thuận lợi tiền đề cho quá trình nâng hạng.

Các ngành Bất động sản, Khu công nghiệp, Hóa chất, Dầu khí, các nhóm ngành xuất khẩu có mức độ hồi phục thấp hơn thị trường trong 3 tuần cuối tháng 4. SSI Research tin rằng, cổ phiếu các nhóm ngành này, đặc biệt là các cổ phiếu trong rổ vốn hóa trung bình (VNMidcap) sẽ cho nhiều cơ hội mang tính ngắn hạn khi quá trình đàm phán thuế quan cho các tín hiệu tích cực.

Ngược lại, các biến động điều chỉnh trở lại khi đàm phán thuế quan không tích cực như kỳ vọng tiếp tục là cơ hội tốt để tích lũy dần các cổ phiếu trong các nhóm ngành ít chịu ảnh hưởng trực tiếp.