Chứng khoán tháng 6 bước vào giai đoạn "thử lửa"

Theo báo cáo chiến lược mới công bố của MBS, tháng 6/2026 được dự báo sẽ là giai đoạn “stress test” (thử lửa) đối với thị trường tài chính toàn cầu khi hàng loạt ngân hàng trung ương lớn bước vào kỳ họp chính sách tiền tệ. Trong nước, VN-Index có thể tiếp tục dao động mạnh để tìm vùng cân bằng mới trước khi xuất hiện động lực tăng trưởng rõ nét hơn vào nửa cuối năm.

Thanh khoản suy yếu, áp lực bán ròng tiếp tục đè nặng thị trường

Khép lại tháng 5, VN-Index dừng ở 1.863,49 điểm, giảm 0,73% trong tuần cuối tháng và ghi nhận tuần điều chỉnh thứ hai liên tiếp. Áp lực giảm điểm chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu trụ, đặc biệt là VIC và VCB. Trong khi đó, chỉ số VN30 giảm tuần thứ ba liên tiếp, còn nhóm Midcap và Smallcap tiếp tục suy yếu.

Chỉ số Vn-Index cao hơn vùng hỗ trợ 1.800 điểm nhưng một số nhóm cổ phiếu hiện vẫn thấp hơn vùng hỗ trợ này 9-10%. Nguồn: MBS

Độ rộng thị trường cho thấy trạng thái điều chỉnh diễn ra trên diện rộng khi bình quân cứ 1 cổ phiếu tăng có tới 5 cổ phiếu giảm. Trong suốt tháng 5, chỉ khoảng 36,5% số nhóm ngành duy trì được đà tăng giá. Dầu khí và thực phẩm là hai nhóm hiếm hoi đi ngược xu hướng chung, trong khi bảo hiểm, công nghệ, bất động sản và nhiều nhóm cổ phiếu đầu cơ chịu áp lực điều chỉnh mạnh.

Một trong những tín hiệu đáng chú ý nhất là sự sụt giảm của thanh khoản. Giá trị giao dịch toàn thị trường tuần cuối tháng 5 chỉ đạt khoảng 22.100 tỷ đồng, giảm 25% so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh giảm tới 33%, xuống còn khoảng 16.990 tỷ đồng. Theo MBS, đây là mức thanh khoản thấp nhất trong vòng một năm trở lại đây.

Diễn biến này phản ánh tâm lý thận trọng ngày càng lớn của nhà đầu tư khi thị trường thiếu thông tin hỗ trợ đủ mạnh trong ngắn hạn. Bên cạnh đó, xu hướng lãi suất gia tăng tại nhiều nền kinh tế châu Á cũng khiến dòng tiền đầu cơ trở nên dè dặt hơn.

Áp lực từ khối ngoại tiếp tục là điểm nghẽn lớn của thị trường. Trong tuần cuối tháng 5, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng hơn 5.031 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 11 liên tiếp. Tính riêng tháng 5, giá trị bán ròng lên tới khoảng 19.600 tỷ đồng, còn lũy kế từ đầu năm đạt hơn 65.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 2,5 tỷ USD.

Các mã chịu áp lực bán mạnh gồm MSB, HPG và VHM, trong khi dòng tiền ngoại chỉ tập trung mua ròng cục bộ ở một số cổ phiếu ngân hàng như VCB, LPB hay MSN. Điều này cho thấy dòng vốn ngoại vẫn chưa thực sự quay lại thị trường Việt Nam dù mặt bằng định giá nhiều nhóm cổ phiếu đã chiết khấu khá sâu so với đỉnh 52 tuần.

Không chỉ thị trường cổ phiếu, môi trường vĩ mô cũng đang xuất hiện nhiều yếu tố cần theo dõi. Lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh trong tháng 5, trong đó lãi suất qua đêm đã lên mức 7,2%. Ngân hàng Nhà nước phải đẩy mạnh hoạt động bơm ròng trên thị trường mở nhằm hỗ trợ thanh khoản hệ thống.

Trong khi đó, hoạt động xuất nhập khẩu tiếp tục chịu áp lực khi Việt Nam ghi nhận nhập siêu tháng thứ năm liên tiếp. PMI sản xuất tháng 4 giảm xuống 50,5 điểm, thấp nhất trong 7 tháng, cho thấy sức cầu bên ngoài vẫn chưa phục hồi mạnh như kỳ vọng.

Kỳ vọng dòng tiền trở lại vào nửa cuối năm

Dù xu hướng ngắn hạn còn nhiều biến động, nhiều tổ chức phân tích vẫn giữ quan điểm tích cực đối với triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam trong những tháng cuối năm 2026.

Theo MBS, VN-Index hiện vẫn duy trì trên các đường trung bình dài hạn như MA50, MA100 và MA200, cho thấy xu hướng tăng trung - dài hạn chưa bị phá vỡ hoàn toàn. Tuy nhiên, chỉ số có thể tiếp tục điều chỉnh để kiểm định lại vùng hỗ trợ quanh 1.800 điểm trước khi hình thành mặt bằng giá cân bằng hơn.

Trong tháng 6, nhà đầu tư nên duy trì sự thận trọng, ưu tiên quản trị rủi ro và giữ tỷ trọng tiền mặt cao để chờ cơ hội giải ngân ở các vùng giá hấp dẫn hơn. Ảnh: Tuấn Thủy

Điểm tích cực là nền tảng kinh tế vĩ mô trong nước vẫn duy trì đà tăng trưởng tương đối ổn định. GDP quý I/2026 tăng 7,83%; vốn FDI đăng ký đạt 15,2 tỷ USD; chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 9,2%; doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng tăng hơn 11%.

Trong bối cảnh đó, dòng tiền được kỳ vọng sẽ có sự phân hóa mạnh hơn thay vì lan tỏa diện rộng như giai đoạn đầu năm. Một số nhóm ngành vẫn duy trì hiệu suất tích cực từ đầu năm như dầu khí, logistics, ngân hàng, cảng biển hay nhóm liên quan đến đầu tư công. Đáng chú ý, cổ phiếu dầu khí đang hưởng lợi từ biến động giá năng lượng toàn cầu, trong khi nhóm ngân hàng vẫn đóng vai trò trụ cột thanh khoản của thị trường.

Ngoài ra, kỳ vọng nâng hạng thị trường tiếp tục là yếu tố hỗ trợ trung hạn đối với chứng khoán Việt Nam. Báo cáo của MBS cho biết có 32 cổ phiếu được dự kiến đưa vào rổ FTSE GEIS, trong đó nhiều mã vốn hóa lớn như VIC, VHM, HPG, VCB, BID hay SSI vẫn duy trì thanh khoản cao và đóng vai trò dẫn dắt thị trường.

Tuy vậy, giai đoạn nửa cuối năm sẽ không còn là câu chuyện “tăng đồng loạt”. Thay vào đó, thị trường sẽ bước vào quá trình chọn lọc mạnh hơn dựa trên chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp, triển vọng tăng trưởng ngành và khả năng thu hút dòng tiền.

Trong chiến lược đầu tư tháng 6, MBS khuyến nghị nhà đầu tư duy trì sự thận trọng, ưu tiên quản trị rủi ro và giữ tỷ trọng tiền mặt cao để chờ cơ hội giải ngân ở các vùng giá hấp dẫn hơn.

Sau giai đoạn tăng nóng đầu năm, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào nhịp điều chỉnh cần thiết để tái tích lũy dòng tiền. Nếu các yếu tố vĩ mô ổn định hơn trong nửa cuối năm, đặc biệt là áp lực tỷ giá và lãi suất hạ nhiệt, thị trường nhiều khả năng sẽ sớm tìm lại động lực tăng trưởng mới.