Thị trường chứng khoán tháng 9: VN-Index chờ thêm lực đẩy từ dòng vốn nâng hạng

Nhịp hồi phục vẫn cần thêm lực đẩy

VN-Index đã có tháng 8 khởi sắc khi tăng 5,6%, lên 1.832,1 điểm, sau hai tháng giảm điểm liên tiếp. Cùng với diễn biến của chỉ số, quy mô vốn hóa trên HoSE, HNX và UPCoM tăng từ 379,9 tỷ USD cuối tháng 7 lên 408,1 tỷ USD vào cuối tháng 8.

Theo báo cáo “Chiến lược thị trường ngắn hạn tháng 9/2026”, Chứng khoán Vietcap cho rằng nhịp hồi phục trong tháng 8 được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố. Đáng chú ý là Quyết định số 40/2026/QĐ-TTg ban hành ngày 5/8/2026 về tiêu chí phân loại doanh nghiệp phục vụ tái cơ cấu vốn nhà nước, cùng thông tin ngày 21/8 về danh sách các cổ phiếu Việt Nam được bổ sung vào chỉ số FTSE GEIS và việc tỷ trọng Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap được nâng lên 0,49%.

Ngoài những yếu tố này, đà tăng của các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới cũng góp phần tạo môi trường thuận lợi cho diễn biến của thị trường trong nước.

Dù vậy, mức tăng của VN-Index trong tháng 8 có sự đóng góp đáng kể từ nhóm vốn hóa lớn. Riêng VIC tăng 10%, đóng góp 36,5% mức tăng của VN-Index trong tháng. Vietcap đánh giá VIC là cổ phiếu Việt Nam có tỷ trọng dự kiến cao nhất trong rổ FTSE Emerging All Cap và giữ vai trò quan trọng trong việc dẫn dắt chỉ số.

Trong khi điểm số và vốn hóa cùng cải thiện, thanh khoản lại chưa tăng tương ứng. Giá trị giao dịch bình quân ngày trên HoSE và cả ba sàn lần lượt giảm 2,3% và 3,4% so với tháng trước, xuống còn khoảng 664 triệu USD và 714 triệu USD. Đây đều là mức thấp nhất kể từ tháng 2/2025. Tính chung 8 tháng đầu năm, giá trị giao dịch bình quân đạt khoảng 1 tỷ USD/ngày, giảm 6,6% so với cùng kỳ năm trước.

Như vậy, VN-Index và vốn hóa đã phục hồi đáng kể trong tháng 8, nhưng thanh khoản chưa cải thiện tương ứng. Sang tháng 9, thị trường có thêm kỳ vọng về dòng vốn từ các quỹ mô phỏng FTSE GEIS.

Kỳ vọng tăng điểm trong nửa đầu tháng 9

Trên thực tế, những phiên giao dịch đầu tháng 9 cho thấy VN-Index vẫn duy trì xu hướng tăng ngắn hạn, với đường MA10 tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ. Tuy nhiên, xung lực tăng đã có dấu hiệu suy yếu khi RSI giảm và độ rộng thị trường chuyển dần về phía tiêu cực.

Ở phương diện kỹ thuật, Vietcap xác định các vùng kháng cự lần lượt tại 1.855, 1.875 và 1.895 điểm. Ở chiều ngược lại, MA10 quanh 1.810 điểm là vùng hỗ trợ gần, trong khi 1.790 điểm, tương ứng với MA20 và MA200, là vùng hỗ trợ quan trọng của VN-Index.

Đáng chú ý, trong tháng 9 thị trường sẽ đón một sự kiện có thể tác động trực tiếp đến dòng vốn. Từ ngày 21/9, FTSE GEIS chính thức áp dụng danh sách mới, trong đó có các cổ phiếu Việt Nam được bổ sung theo công bố ngày 21/8. Theo Vietcap, các quỹ đầu tư bị động mô phỏng chỉ số có thể bắt đầu phân bổ vốn, với dòng vốn đầu tiên ước tính tương đương khoảng 10% quy mô khoảng 2,3 tỷ USD.

Riêng với rổ FTSE Emerging All Cap, Chứng khoán Vietcap ước tính giá trị phân bổ trong giai đoạn đầu khoảng 230 triệu USD. Đây cũng là yếu tố được đưa trực tiếp vào kịch bản chiến lược tháng 9 của công ty chứng khoán này. Trên cơ sở xu hướng tăng ngắn hạn đang được duy trì và kỳ vọng dòng vốn mới, Vietcap dự báo VN-Index có thể tiếp tục đi lên trong nửa đầu tháng, hướng tới vùng 1.875-1.895 điểm, với MA10 quanh 1.810 điểm là vùng hỗ trợ gần.

Còn về góc độ nền tảng kinh tế, các số liệu 8 tháng đầu năm tiếp tục cho thấy hoạt động sản xuất, tiêu dùng và đầu tư duy trì đà tăng. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 13,3%, sản xuất công nghiệp tăng 11,9%, xuất khẩu tăng 22,4%. Vốn FDI đăng ký đạt 40,6 tỷ USD, tăng 55,4%, trong khi FDI giải ngân đạt 17,3 tỷ USD, tăng 12%. Giải ngân vốn đầu tư công đạt 514,6 nghìn tỷ đồng, tăng 35,4%. PMI tháng 8 đạt 53,3 điểm, duy trì trên ngưỡng 50 tháng thứ 14 liên tiếp.

Các số liệu trên tiếp tục tạo điểm tựa cho triển vọng thị trường. Tuy nhiên, trong kịch bản tháng 9 của Vietcap, xu hướng kỹ thuật và dòng vốn dự kiến từ FTSE mới là những yếu tố gắn trực tiếp hơn với vận động của VN-Index trong ngắn hạn.

Thị trường phân hóa khi bước vào nửa cuối tháng

Kịch bản của Chứng khoán Vietcap không đặt toàn bộ tháng 9 trong một chiều tăng. Sau hai tháng tăng điểm, VN-Index được dự báo có khả năng bước vào nhịp điều chỉnh, tích lũy trong nửa cuối tháng, với vùng 1.790 điểm là mốc hỗ trợ quan trọng cần theo dõi.

Những dấu hiệu thận trọng đã xuất hiện ngay trong diễn biến nội tại của thị trường. Dù VN-Index vẫn duy trì xu hướng tăng, xung lực đã yếu hơn và độ rộng thị trường nghiêng về phía tiêu cực. Vietcap cũng lưu ý mức tăng của chỉ số trong những phiên gần đây phụ thuộc nhiều hơn vào diễn biến của VIC.

Sự phân hóa còn thể hiện ở dòng tiền. Trong tháng 8, một số nhóm ngành có giá trị giao dịch thấp vẫn tăng giá, trong khi những nhóm có thanh khoản lớn như dịch vụ tài chính, công nghệ thông tin và ngân hàng lại ghi nhận giá trị giao dịch giảm.

Dòng vốn ETF cũng chưa cho thấy sự đồng thuận. FUBON ETF bị rút ròng 152,5 tỷ đồng và FTSE ETF bị rút ròng 76,8 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, DIAMOND ETF và FINLEAD ETF lần lượt ghi nhận dòng vốn vào 32,4 tỷ đồng và 58,5 tỷ đồng.

Ở góc độ định giá, P/E trượt của VN-Index cuối tháng 8 ở mức 14 lần, trong khi ROE đạt 16,2%. Đây là những chỉ số được đặt cùng diễn biến giá, dòng tiền và các yếu tố kỹ thuật trong đánh giá triển vọng thị trường tháng 9 của Chứng khoán Vietcap.

Từ đó, chiến lược tháng 9 được Vietcap phân thành hai nhịp khá rõ. Nửa đầu tháng vẫn nghiêng về kịch bản tăng điểm, với vùng mục tiêu 1.875-1.895 điểm, được hỗ trợ bởi xu hướng kỹ thuật và kỳ vọng dòng vốn từ FTSE. Nửa cuối tháng có khả năng chuyển sang củng cố, khi thị trường đã trải qua hai tháng tăng và áp lực điều chỉnh có thể gia tăng, với vùng 1.790 điểm là hỗ trợ cần theo dõi.

Bên cạnh các yếu tố trong nước, Chứng khoán Vietcap lưu ý một số biến số quốc tế có thể ảnh hưởng đến diễn biến thị trường, gồm căng thẳng tại Trung Đông, giá dầu, lợi suất trái phiếu Chính phủ tại các nền kinh tế lớn và quyết định chính sách lãi suất của Fed trong tháng 9.

Với kịch bản này, vùng 1.875-1.895 điểm sẽ là vùng kháng cự đáng chú ý đối với VN-Index trong nửa đầu tháng, trong khi 1.790 điểm là vùng hỗ trợ quan trọng nếu thị trường bước vào nhịp củng cố. Dòng vốn dự kiến từ FTSE GEIS vì thế trở thành một trong những biến số đáng chú ý nhất của thị trường tháng 9.