Sabeco tăng lợi nhuận hơn 21%, cổ phiếu SAB vẫn đi sau VN-Index

Giá cổ phiếu SAB giảm -5,5% trong vòng 6 tháng.

Biên lợi nhuận cải thiện, chi phí bán hàng tăng mạnh

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2026 của Sabeco ghi nhận sự cải thiện về doanh thu và lợi nhuận, trong đó việc tăng giá bán và diễn biến thuận lợi của một số nguyên liệu đầu vào góp phần đáng kể vào tăng trưởng.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất soát xét bán niên 2026, Sabeco đạt doanh thu thuần 13.345 tỷ đồng, tăng 5,8%, hoàn thành 46,1% kế hoạch năm.

Mảng bia tiếp tục đóng vai trò chủ lực với doanh thu 12.624 tỷ đồng, tăng 6,8%. Theo lãnh đạo Tổng Công ty, doanh thu thuần cao hơn cùng kỳ là được hỗ trợ bởi hai đợt tăng giá bán trong tháng tháng 4 và tháng 5/2026.

Điểm tích cực nằm ở khả năng cải thiện biên lợi nhuận. Trong 6 tháng, chỉ tiêu này đạt 38%, cao hơn 3,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm 2025. Phía Sabeco cho rằng, lợi nhuận gộp tăng nhờ doanh thu cải thiện, chi phí malt, gạo thuận lợi và hiệu quả sử dụng nguyên liệu cao hơn.

Doanh nghiệp đã thực hiện phòng hộ đối với các nguyên liệu chính như mạch nha và nhôm trong nửa đầu năm, đồng thời chốt một phần nhu cầu nguyên liệu cho thời gian còn lại của năm 2026. Công ty cũng đang làm việc với các nhà cung cấp lon để chốt các vị thế phòng hộ cho giai đoạn quý I - quý II/2027.

Nhờ đó, lợi nhuận gộp 6 tháng đạt 5.068 tỷ đồng, tăng 17,3%. Tuy nhiên, mức cải thiện của lợi nhuận gộp chưa chuyển hóa hoàn toàn sang lợi nhuận ròng do chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng nhanh. Riêng quý II, khoản chi phí này lên tới 1.410 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ và 24,1% so với quý trước, chủ yếu do tăng chi quảng cáo và khuyến mãi.

Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu thuần theo đó tăng từ 17% cùng kỳ lên 20,5%. Mức tăng này liên quan tới các hoạt động tiếp thị mang tính thời điểm, trong đó có chiến dịch gắn với World Cup, gia hạn hợp tác tài trợ đội tuyển bóng đá quốc gia Việt Nam và các chương trình phục vụ ASEAN Championship.

Lợi nhuận sau thuế 6 tháng đạt 2.489 tỷ đồng, tăng 21,4% và hoàn thành 50,4% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 2.352 tỷ đồng, tăng 17,5%. Mức tăng này đến từ lợi nhuận gộp và doanh thu tài chính cải thiện, chi phí tài chính giảm, dù chịu áp lực từ chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp và lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết giảm

Cổ phiếu SAB đi sau thị trường, dư địa tăng giá không lớn

Trái với mức tăng 2 con số của lợi nhuận nửa đầu năm, diễn biến cổ phiếu SAB chưa thực sự nổi bật so với thị trường chung.

Kết phiên giao dịch ngày 28/8/2026, thị giá của SAB ở mức 45.600 đồng/cổ phiếu, thấp hơn khoảng 9% so với mức cao nhất 52 tuần là 50.243 đồng. Trong 1 tháng, SAB giảm 3,2%; trong 3 tháng giảm 4,1% và sau 6 tháng giảm 5,5%. Trong khi đó, VN-Index tăng 10,3% trong khoảng thời gian 6 tháng.

Theo VPBankS, với mức giá trên, SAB được giao dịch ở P/E trượt 12 tháng khoảng 12,3 lần và P/B 3 lần. Vốn hóa thị trường đạt khoảng 58.615 tỷ đồng. Cơ cấu cổ đông tương đối cô đặc khi Công ty TNHH Vietnam Beverage nắm 53,6%, Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) sở hữu 36%, còn các cổ đông khác nắm 10,4%. Tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng vì vậy chỉ khoảng 10%, khiến thanh khoản thấp và giá dễ biến động khi có giao dịch lớn.

VPBankS đưa ra giá mục tiêu 47.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 3,5% so với mức giá hiện tại. Tuy nhiên, tỷ suất cổ tức được ước tính ở mức 10,9%, qua đó đưa tổng mức sinh lời kỳ vọng lên 14,4%.

Trong cuộc gặp nhà đầu tư gần đây, Ban lãnh đạo Sabeco cho biết triển vọng nửa cuối năm 2026 vẫn tương đối tích cực, được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh khả quan trong tháng 7 và kỳ vọng nhu cầu bia tiếp tục hưởng lợi từ các sự kiện bóng đá khu vực.

Trong khi đó, Chứng khoán TCBS lưu ý, Sabeco đã hai lần điều chỉnh giá trong quý II/2026, nhưng doanh thu quý này chỉ tăng 1,2%. Tiền ròng của Sabeco là 20.362 tỷ đồng, bằng 34% vốn hóa và tỷ suất cổ tức 10,7% tạo biên an toàn cho nhà đầu tư ưu tiên dòng tiền. Tuy nhiên, doanh thu đi ngang trong khi chi phí bán hàng tăng nhanh cho thấy doanh nghiệp đang phải chi nhiều hơn để giữ sản lượng, và điều đó diễn ra ngay trước thời điểm thuế tiêu thụ đặc biệt bắt đầu tăng.

Theo TCBS, nhà đầu tư nên tiếp tục chờ và quan sát diễn biến khi lộ trình tăng thuế bắt đầu từ ngày 1/1/2027, cụ thể là mức điều chỉnh giá bán, phản ứng của sản lượng và tỷ lệ chi phí bán hàng trong các quý đầu năm sau.