Dòng tiền phân hóa khi VN-Index mất mốc 1.850 điểm

Thiết kế có sự hỗ trợ của AI.

Dòng tiền thu hẹp khẩu vị rủi ro

VN-Index bước vào tuần giao dịch 6-10/7 trong nhịp điều chỉnh khi tâm lý nhà đầu tư chịu ảnh hưởng từ những bất ổn mới trên thị trường tài chính toàn cầu. Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông gia tăng trở lại khiến giá dầu thế giới phục hồi, trong khi xu hướng thận trọng cũng lan rộng trên nhiều thị trường chứng khoán quốc tế.

Trong nước, các yếu tố nền tảng của nền kinh tế tiếp tục phát đi tín hiệu tích cực. GDP 6 tháng đầu năm tăng 8,18%, còn Ngân hàng UOB nâng dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2026 lên 8,5%, đồng thời kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ ổn định nhằm hỗ trợ tăng trưởng. Tuy nhiên, theo đánh giá của nhiều chuyên gia phân tích, những thông tin tích cực này chưa đủ để tạo động lực giúp thị trường duy trì đà tăng khi nhà đầu tư vẫn ưu tiên quản trị rủi ro và chờ thêm các tín hiệu từ mùa báo cáo tài chính quý II.

Điều đáng chú ý không nằm ở mức giảm của VN-Index mà ở diễn biến của dòng tiền. Chỉ số mất mốc 1.850 điểm ngay từ đầu tuần với thanh khoản tăng vọt. Dù lực cầu bắt đáy giúp VN-Index phục hồi và kiểm định lại vùng kháng cự này trong hai phiên giữa tuần, áp lực bán nhanh chóng áp đảo trở lại ở hai phiên cuối tuần. Điều đó cho thấy dòng tiền vẫn nghiêng về trạng thái phòng thủ, phù hợp với nhận định của nhiều chuyên gia phân tích rằng nhà đầu tư đang có xu hướng giảm tỷ trọng giao dịch ngắn hạn sau giai đoạn tăng mạnh của quý II, trong khi bên bán tiếp tục chiếm ưu thế tại các vùng giá cao.

Khép tuần, VN-Index giảm 1,81% xuống 1.828,34 điểm, còn VN30 mất 1,58%, lùi về 1.970,82 điểm và đánh mất mốc 2.000 điểm. Trên HOSE, giá trị giao dịch bình quân đạt khoảng 17.529 tỷ đồng/phiên, HNX đạt gần 1.199 tỷ đồng/phiên. Thanh khoản tăng nhưng chủ yếu tập trung ở các phiên giảm điểm, phản ánh áp lực cung vẫn lấn át lực cầu và dòng tiền chưa sẵn sàng quay lại thị trường. Khối ngoại cũng kéo dài chuỗi bán ròng với giá trị khoảng 2.387 tỷ đồng trên HOSE, tập trung ở MSN, VIC, VHM, VPB và PNJ, trong khi lực mua tại VNM, MBB, MCH, HDB và HVN chưa đủ tạo lực đỡ cho nhóm vốn hóa lớn.

Xu hướng thu hẹp khẩu vị rủi ro của dòng tiền cũng thể hiện rõ qua diễn biến giữa các nhóm ngành. Theo ông Phạm Tấn Nhật, Chuyên gia Chiến lược thị trường, Công ty Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS), dầu khí là điểm sáng hiếm hoi khi tăng khoảng 1,7%, hưởng lợi từ đà tăng của giá dầu trước những diễn biến mới tại Trung Đông. Ngược lại, áp lực điều chỉnh lan rộng ở hầu hết các nhóm cổ phiếu. Cảng biển và logistics giảm mạnh nhất khoảng 4,6%, tiếp đến là dịch vụ tiêu dùng (-2,7%), nguyên vật liệu (-2,6%) và công nghệ thông tin (-2,3%). Các nhóm chứng khoán, điện, khu công nghiệp, bảo hiểm, bán lẻ, thủy sản và hàng không cũng đồng loạt suy yếu, đi kèm thanh khoản gia tăng, cho thấy áp lực chốt lời diễn ra trên diện rộng.

Xét theo cơ cấu dòng tiền, nhóm tài chính tiếp tục dẫn đầu khi chiếm khoảng 36% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường, tiếp theo là ngân hàng với 24%, hàng tiêu dùng 10% và công nghiệp 9%. Dòng tiền vẫn tập trung ở các nhóm vốn hóa lớn nhưng chủ yếu mang tính luân chuyển và phòng thủ, thay vì mở rộng sang các nhóm ngành để tạo động lực cho một xu hướng tăng mới.

Thị trường chờ động lực từ kết quả kinh doanh quý II

Không chỉ thị trường cơ sở, diễn biến trên thị trường phái sinh cũng phản ánh tâm lý giao dịch thận trọng. Hợp đồng VN30F kỳ hạn gần vẫn duy trì mức chênh lệch dương so với chỉ số cơ sở, cho thấy nhà đầu tư vẫn kỳ vọng xuất hiện các nhịp hồi kỹ thuật trong ngắn hạn. Tuy nhiên, khối lượng mở (OI) giảm mạnh cho thấy xu hướng thu hẹp vị thế và ưu tiên quản trị rủi ro khi VN30 chưa lấy lại được mốc 2.000 điểm.

Ở góc độ vĩ mô, bức tranh thị trường vẫn đang đón nhận những tín hiệu đan xen. IMF đã giảm đáng kể lo ngại về nguy cơ suy thoái kinh tế toàn cầu sau khi căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt một phần. Tuy nhiên, những diễn biến mới quanh eo biển Hormuz tiếp tục khiến giá năng lượng biến động và duy trì trạng thái thận trọng trên các thị trường tài chính quốc tế. Diễn biến này phần nào lý giải vì sao, dù nền tảng kinh tế trong nước tích cực hơn, dòng tiền vẫn chưa sẵn sàng mở rộng khẩu vị rủi ro.

Theo ông Phạm Tấn Nhật, Chuyên gia Chiến lược thị trường, Công ty Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS), việc VN-Index không giữ được vùng hỗ trợ quanh 1.850 điểm khiến xu hướng ngắn hạn trở nên kém thuận lợi hơn, với vùng hỗ trợ gần nằm trong khoảng 1.770-1.800 điểm, trong khi VN30 có vùng hỗ trợ quanh 1.950 điểm. Tuy nhiên, diễn biến hiện tại chủ yếu phản ánh quá trình điều chỉnh và tái cơ cấu dòng tiền sau giai đoạn tăng mạnh của quý II, hơn là sự suy yếu của các yếu tố nền tảng kinh tế.

Mặt bằng định giá của thị trường vẫn ở mức tương đối hấp dẫn với tổng vốn hóa khoảng 414 tỷ USD, tương đương khoảng 81% GDP, hệ số P/E khoảng 13,3 lần và P/B 1,98 lần. Đây vẫn là vùng định giá được nhiều tổ chức phân tích đánh giá tương đối hấp dẫn trong trung và dài hạn, đặc biệt khi triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục được kỳ vọng cải thiện trong nửa cuối năm.

Trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô cơ bản chưa có nhiều thay đổi, tâm điểm của thị trường trong những tuần tới nhiều khả năng sẽ chuyển sang chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết. Mùa công bố kết quả kinh doanh quý II được kỳ vọng sẽ đóng vai trò như phép thử đối với xu hướng của dòng tiền. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng như kỳ vọng, VN-Index có cơ hội lấy lại vùng hỗ trợ đã mất. Ngược lại, xu hướng phân hóa nhiều khả năng sẽ tiếp diễn khi dòng tiền chuyển từ chiến lược đầu tư theo xu hướng sang lựa chọn những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, vị thế đầu ngành và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng.