 |
| VN-Index duy trì đà tăng, dòng tiền tiếp tục phân hóa giữa các nhóm. |
Độ bền của nhịp tăng nằm ở sự lan tỏa của dòng tiền
VN-Index khép lại tuần cuối tháng 8 ở 1.832,12 điểm, nối dài chuỗi tăng lên 7 phiên và ghi nhận mức tăng 5,55% trong cả tháng. Đáng chú ý, chỉ số không chỉ vượt mốc 1.800 điểm, mà còn thoát khỏi đường xu hướng giảm hình thành từ tháng 5, qua đó cải thiện đáng kể trạng thái kỹ thuật ngắn hạn.
Tuy nhiên, sau một nhịp đi lên tương đối nhanh, câu hỏi đặt ra không còn đơn thuần là thị trường có thể tăng thêm bao nhiêu điểm, mà là mặt bằng giá mới có được duy trì bởi một dòng tiền đủ rộng hay không.
Diễn biến phiên cuối tháng 8 phần nào cho thấy sự thận trọng vẫn hiện hữu. VN-Index chỉ tăng 0,03%, trong khi toàn thị trường có 347 mã tăng và 345 mã giảm. Sự cân bằng về số lượng cổ phiếu cho thấy lực bán chưa lan rộng, nhưng cũng chưa hình thành sự đồng thuận rõ rệt. Việc chỉ số giữ được sắc xanh chủ yếu vẫn đến từ sự luân chuyển giữa các cổ phiếu vốn hóa lớn.
Nhìn trên cả tuần, thanh khoản đã cải thiện và khối ngoại trở lại mua ròng, cho thấy dòng tiền không đứng ngoài thị trường. Song mức độ tập trung ở một số cổ phiếu lớn cũng khiến diễn biến của chỉ số chưa hoàn toàn phản ánh sự cải thiện đồng đều trên mặt bằng cổ phiếu.
Đây là điểm cần được quan sát trong hai phiên giao dịch 3-4/9. Nếu thị trường xuất hiện rung lắc nhưng lực bán được hấp thụ tốt, thanh khoản duy trì hợp lý và độ rộng không suy yếu mạnh, tín hiệu bứt phá trước kỳ nghỉ sẽ có thêm cơ sở. Ngược lại, trường hợp chỉ số tiếp tục tăng trong khi thanh khoản suy giảm hoặc sự nâng đỡ vẫn tập trung vào một số mã lớn sẽ cho thấy quá trình tích lũy chưa thực sự hoàn tất.
Ở góc độ đó, vùng 1.800-1.820 điểm có ý nghĩa như một vùng tham chiếu để đánh giá sức khỏe của nhịp tăng, thay vì là mục tiêu phải kiểm định bằng mọi giá. Khả năng giữ giá sau những phiên rung lắc sẽ quan trọng hơn việc chỉ số tăng nhanh trong một vài phiên.
Sự tham gia rộng hơn của các nhóm cổ phiếu cũng là tín hiệu đáng chú ý. Ngân hàng, chứng khoán và những cổ phiếu đã có nền tích lũy tương đối rõ có thể giúp dòng tiền phân bổ đều hơn nếu xu hướng được duy trì. Khi đó, chất lượng của nhịp tăng sẽ được cải thiện thay vì chỉ thể hiện qua mức tăng của chỉ số.
Vì vậy, hai phiên đầu tháng 9 chủ yếu mang ý nghĩa kiểm chứng: thị trường có giữ được thành quả sau kỳ nghỉ và dòng tiền có mở rộng thêm hay không. Đây sẽ là cơ sở quan trọng để đánh giá khả năng hình thành một nhịp tăng mới thay vì chỉ là sự bứt phá về điểm số.
Triển vọng kinh tế mở rộng dư địa, 1.850 điểm là vùng quan sát tiếp theo
Bên cạnh diễn biến dòng tiền, nền tảng kinh tế đang tạo thêm dư địa cho triển vọng trung hạn của thị trường vốn. Theo cập nhật của BSC Research, Ngân hàng Thế giới (WB) dự báo kinh tế Việt Nam tăng trưởng 6,8% trong năm 2026, trong khi Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) đưa ra mức dự báo 7,2% cho năm 2026 và 7% cho năm 2027.
Các tổ chức này nhìn nhận động lực tăng trưởng đến từ xuất khẩu, đầu tư, sức chống chịu của kinh tế trong nước cùng sự hỗ trợ của chính sách tài khóa và tiền tệ. Tiến trình cải cách, tinh gọn bộ máy và việc tiếp tục phát huy tiềm năng khu vực tư nhân cũng được xem là những yếu tố mở rộng dư địa tăng trưởng.
Đối với chứng khoán, tác động của những yếu tố trên chủ yếu thể hiện ở trung hạn, thông qua triển vọng sản xuất, đầu tư, tiêu dùng và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Nền tảng vĩ mô vì vậy có thể hỗ trợ kỳ vọng, nhưng không thay thế được vai trò của dòng tiền trong việc xác lập xu hướng ngắn hạn.
Việc tiếp tục phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp cũng là một điểm đáng chú ý. Mở rộng các kênh huy động vốn trung và dài hạn ngoài tín dụng ngân hàng sẽ góp phần đa dạng hóa cấu trúc thị trường vốn, đồng thời tạo thêm điều kiện để khu vực tư nhân tiếp cận nguồn lực cho đầu tư và sản xuất kinh doanh.
Cùng với nền tảng kinh tế, câu chuyện nâng hạng thị trường tiếp tục được nhà đầu tư quan tâm. Đây có thể là yếu tố hỗ trợ kỳ vọng về dòng vốn trong trung và dài hạn, song hiệu quả thực tế vẫn phụ thuộc vào thời điểm và mức độ phân bổ vốn vào từng nhóm cổ phiếu.
Với diễn biến hiện tại, vùng 1.850 điểm là khu vực đáng quan sát nếu VN-Index tiếp tục duy trì mặt bằng giá cao. Sau mức tăng hơn 5,5% trong tháng 8, áp lực chốt lời có thể gia tăng khi chỉ số tiến vào vùng này. Vì vậy, khả năng vượt qua hay điều chỉnh tại đây sẽ phụ thuộc nhiều vào thanh khoản và độ lan tỏa hơn là riêng mức điểm số.
Nếu dòng tiền tiếp tục mở rộng, đặc biệt sang các nhóm cổ phiếu ngoài một số mã vốn hóa lớn, vùng 1.880-1.900 điểm sẽ là khu vực được tính đến ở bước tiếp theo. Xa hơn, đỉnh cũ quanh 1.930 điểm vẫn là một mốc tham chiếu, nhưng chưa phải câu chuyện của hai phiên giao dịch ngắn 3-4/9.
Bước vào hai phiên giao dịch 3-4/9, thị trường đang đứng trước một phép thử tương đối rõ thị trường đang đứng trước một phép thử tương đối rõ: liệu thành quả tăng điểm trong tháng 8 có thể được chuyển hóa thành một mặt bằng giá bền vững hơn hay chưa. Nếu sự lan tỏa được cải thiện, vùng 1.850 điểm sẽ có cơ sở để được kiểm định. Nếu dòng tiền vẫn tập trung và thiếu đồng thuận, thị trường có thể tiếp tục vận động tích lũy trước khi xác lập bước đi tiếp theo.
