VN-Index kiểm định vùng 1.770-1.800 điểm, chờ tín hiệu từ kinh tế vĩ mô quý III

VN-Index chịu áp lực điều chỉnh, dòng tiền thận trọng trước vùng hỗ trợ.

Dòng tiền tìm lại điểm cân bằng sau nhịp điều chỉnh

Tuần giao dịch 28/9-2/10 sẽ là phép thử đối với khả năng giữ cân bằng của VN-Index sau nhịp điều chỉnh. Chỉ số đang quanh vùng 1.780 điểm và đã lùi xuống dưới MA200. Ở mặt bằng hiện tại, điều thị trường cần trước tiên không phải một nhịp tăng mạnh, mà là khả năng lực cầu hấp thụ lượng cung đang gia tăng.

Vùng 1.770-1.800 điểm vì vậy sẽ được theo dõi sát trong những phiên tới. Nếu lực cầu quay lại và hấp thụ tốt lượng cung, VN-Index có thể tìm được mặt bằng cân bằng mới. Ngược lại, khi bên bán tiếp tục chiếm ưu thế, vùng 1.700-1.720 điểm sẽ trở thành mốc đáng chú ý nếu nhịp điều chỉnh kéo dài.

Thanh khoản là một trong những chỉ dấu quan trọng cho diễn biến này. Giá trị giao dịch tuần qua giảm khoảng 21% so với tuần trước, cho thấy dòng tiền đang thận trọng hơn. Vì vậy, một phiên tăng điểm riêng lẻ chưa đủ để xác nhận dòng tiền quay trở lại nếu thanh khoản vẫn thấp và sức lan tỏa của dòng tiền chưa cải thiện.

Sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu cũng có thể rõ hơn trong tuần mới. Những mã đã tăng nhanh trước đó vẫn có thể chịu áp lực chốt lời, trong khi các doanh nghiệp có nền tảng kinh doanh và triển vọng tăng trưởng tích cực có cơ hội được chú ý khi giá đã điều chỉnh. Việc nhóm dẫn dắt mới có xuất hiện hay không sẽ phụ thuộc nhiều vào khả năng dòng tiền tìm được những điểm đến mới sau nhịp giảm.

Dòng vốn ngoại tiếp tục là một biến số cần theo dõi khi Việt Nam bước vào giai đoạn chuyển sang nhóm Secondary Emerging Market của FTSE Russell. Dòng vốn mới cần thời gian để phân bổ, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ, đồng USD và giá dầu vẫn có thể tạo sức ép lên dòng vốn tại các thị trường mới nổi.

Bởi vậy, hoạt động mua bán của nhà đầu tư nước ngoài cần được nhìn cùng diễn biến của dòng tiền trong nước. Nếu lực cầu trong nước cải thiện tại vùng hỗ trợ và thanh khoản tăng trở lại, tâm lý thị trường có thể ổn định hơn. Ngược lại, nếu dòng tiền tiếp tục đứng ngoài, áp lực điều chỉnh vẫn có thể kéo dài.

Kinh tế vĩ mô quý III bổ sung cơ sở cho kỳ vọng thị trường

Ở góc nhìn thị trường, vùng giá hiện tại vẫn cần thêm thời gian để kiểm chứng. Theo các chuyên gia phân tích, VN-Index có thể tiếp tục tích lũy quanh 1.770-1.800 điểm, trong khi kịch bản thận trọng hơn là chỉ số lùi về 1.730-1.735 điểm. Các kịch bản này cùng đặt trọng tâm vào sức cầu khi VN-Index kiểm định vùng hỗ trợ.

Vì thế, điều thị trường cần trong tuần mới không chỉ là một phiên xanh điểm. VN-Index giữ được vùng hỗ trợ, thanh khoản tăng và số lượng cổ phiếu tăng giá mở rộng sẽ cho tín hiệu tích cực hơn. Ngược lại, nếu chỉ số hồi phục nhưng dòng tiền vẫn thấp, độ rộng thị trường không cải thiện, nhịp tăng nhiều khả năng mới dừng ở mức phản ứng kỹ thuật.

Các số liệu kinh tế quý III sẽ được thị trường theo dõi cùng với diễn biến của dòng tiền. Sau nhịp điều chỉnh, nhà đầu tư có thêm lý do để nhìn vào tăng trưởng, tín dụng và đầu tư công để đánh giá triển vọng hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Nếu tín dụng tiếp tục cải thiện và giải ngân đầu tư công duy trì tiến độ, kỳ vọng đối với các lĩnh vực gắn với nhu cầu vốn, sản xuất và đầu tư có thêm điểm tựa.

Ở chiều ngược lại, diễn biến lạm phát và tỷ giá sẽ ảnh hưởng tới kỳ vọng về mặt bằng lãi suất, chi phí vốn và dòng tiền. CPI tháng 8 tăng 4,89% so với cùng kỳ, bình quân tám tháng tăng 4,45%, trong khi lạm phát cơ bản tăng 4,24%. Diễn biến giá cả tháng 9 cùng tỷ giá vì vậy sẽ được theo dõi sát hơn, nhất là khi thị trường đánh giá mặt bằng lãi suất và chi phí vốn trong những tháng cuối năm.

Nếu tăng trưởng vẫn giữ được nhịp trong khi lạm phát và tỷ giá không tạo thêm sức ép, kỳ vọng về môi trường vốn ổn định hơn có thể hỗ trợ tâm lý và cải thiện khả năng dòng tiền quay lại thị trường. Khi đó, sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu sẽ tiếp tục là câu chuyện đáng chú ý: dòng tiền có thể tìm đến những doanh nghiệp có triển vọng lợi nhuận rõ hơn và gắn với các động lực tăng trưởng thực.

Ngược lại, nếu sức cầu trên thị trường vẫn yếu trong khi diễn biến lạm phát hoặc tỷ giá tạo thêm áp lực, sự thận trọng có thể kéo dài. Khi đó, riêng việc VN-Index đứng trên vùng 1.770-1.800 điểm vẫn chưa đủ để xác nhận một nhịp hồi phục bền vững. Thị trường cần thêm sự cải thiện đồng thời ở thanh khoản, độ rộng và kỳ vọng về nền tảng kinh doanh.

Tuần 28/9-2/10 vì vậy sẽ là tuần thị trường kiểm tra sức cầu tại vùng hỗ trợ, đồng thời chờ những dữ liệu mới để đánh giá lại triển vọng tăng trưởng. Nếu lực cầu trở lại và các tín hiệu kinh tế tiếp tục ủng hộ hoạt động kinh doanh, khả năng hình thành nhịp hồi phục sẽ rõ hơn. Thị trường vì vậy sẽ cần thêm những phiên giao dịch để kiểm chứng sức cầu, đồng thời chờ các dữ liệu kinh tế quý III định hình rõ hơn kỳ vọng dòng tiền trong những tháng cuối năm.