Trang sức, điện máy dẫn dắt lợi nhuận ngành bán lẻ

Kết quả kinh doanh 3 tháng đầu năm của Điện máy xanh đạt doanh thu 32.416 tỷ đồng, tăng 33% so với quý I/2025. Ảnh: ĐM

Sức mua cải thiện, chuỗi hiện đại lên ngôi

Theo báo cáo phát hành ngày 8/4/2026 của Công ty Cổ phần chứng khoán MB (MBS), trong quý I/2026, thị trường tiêu dùng - bán lẻ bước vào giai đoạn khởi sắc hơn sau thời gian tăng trưởng chậm, khi cầu tiêu dùng trong nước có dấu hiệu phục hồi.
Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 10,9% so với cùng kỳ năm trước; nếu loại trừ yếu tố giá, mức tăng đạt khoảng 7%. Riêng doanh thu bán lẻ hàng hóa cũng tăng 10,9%, cho thấy sức mua đã dần cải thiện.

Điểm đáng chú ý là đà phục hồi lần này đang nghiêng nhiều hơn về phía các mô hình bán lẻ hiện đại. Trong nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu, các chuỗi bán lẻ có hệ thống phân phối tốt, hàng hóa rõ nguồn gốc và giá bán cạnh tranh tiếp tục ghi nhận lượng khách tăng. Xu hướng dịch chuyển từ kênh bán lẻ truyền thống sang kênh hiện đại ngày càng rõ nét, đặc biệt tại các đô thị lớn.

Các chuỗi như WinCommerce và Bách Hóa Xanh được đánh giá tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng này. Lợi thế về độ phủ, danh mục hàng hóa đa dạng và khả năng kiểm soát giá giúp các doanh nghiệp duy trì tăng trưởng doanh thu khả quan trong bối cảnh người tiêu dùng ngày càng thận trọng hơn với chi tiêu nhưng vẫn ưu tiên những điểm bán có chất lượng ổn định.

Công ty cổ phần Đầu tư Điện Máy Xanh mới công bố kết quả kinh doanh 3 tháng đầu năm, với doanh thu 32.416 tỷ đồng, tăng 33% so với quý I/2025 và hoàn thành 26% kế hoạch năm.

Ở nhóm hàng thiết yếu, ngành sữa cũng ghi nhận tín hiệu phục hồi tích cực nhờ mặt bằng nền thấp của cùng kỳ, đồng thời hệ thống phân phối của các doanh nghiệp lớn đã dần ổn định trở lại. Việc siết chặt nguồn cung sữa lậu cũng góp phần cải thiện môi trường cạnh tranh, tạo dư địa cho các thương hiệu lớn mở rộng thị phần nội địa.

Trong khi đó, bán lẻ dược phẩm đang bước vào giai đoạn cạnh tranh mới. Sau hơn 2 năm gần như đi ngang, một số chuỗi như An Khang, Pharmacity bắt đầu có động thái mở rộng quy mô trở lại. Tuy nhiên, việc tăng tốc mở mới cửa hàng trong bối cảnh cạnh tranh cao có thể khiến chi phí khuyến mãi, hỗ trợ bán hàng gia tăng, qua đó tạo áp lực lên biên lợi nhuận trong ngắn hạn.

Nhìn tổng thể, quý I/2026 cho thấy một xu hướng khá rõ: bán lẻ hiện đại tiếp tục mở rộng thị phần, không chỉ ở nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu mà còn lan sang nhiều lĩnh vực khác, từ dược phẩm đến điện máy, hàng gia dụng.

Điểm sáng từ trang sức, điện máy

Bên cạnh nhóm hàng thiết yếu, phân khúc hàng không thiết yếu cũng đang ghi nhận những điểm sáng đáng chú ý, đặc biệt là bán lẻ trang sức và điện máy.

Trong đó, bán lẻ trang sức nổi lên là phân khúc tăng trưởng tích cực nhất trong quý I/2026 nhờ biến động mạnh của giá vàng trong nước và nhu cầu tích trữ gia tăng. Mùa cao điểm Thần Tài tiếp tục là lực đẩy quan trọng cho sức mua, giúp nhiều doanh nghiệp kinh doanh vàng trang sức và vàng miếng cải thiện mạnh doanh thu.

PNJ là một trong những cái tên được kỳ vọng hưởng lợi rõ nét từ diễn biến này. Việc thị trường vàng sôi động hơn, cùng với cơ chế linh hoạt hơn trong thu mua vàng trang sức, đang tạo điều kiện để doanh nghiệp gia tăng lượng giao dịch. Nếu giải quyết tốt bài toán nguyên liệu, dư địa tăng trưởng của doanh nghiệp này trong năm 2026 được đánh giá khá tích cực, không chỉ ở doanh thu bình quân mỗi cửa hàng mà còn ở kế hoạch mở rộng mạng lưới bán lẻ sau thời gian chững lại.

Ở mảng điện máy - công nghệ, tín hiệu phục hồi cũng ngày càng rõ hơn. Các chuỗi lớn như Thế Giới Di Động, Điện Máy Xanh được dự báo tiếp tục cải thiện doanh thu bình quân/cửa hàng trong quý I/2026 nhờ nhu cầu thay mới sản phẩm tăng trở lại. Một trong những động lực quan trọng là việc các nhà bán lẻ đẩy mạnh danh mục hàng gia dụng ở phân khúc phổ thông - trung cấp, giúp mở rộng tệp khách hàng trong bối cảnh người tiêu dùng vẫn ưu tiên chi tiêu hợp lý.

Bên cạnh đó, các chương trình cho vay tiêu dùng hấp dẫn hơn cũng được kỳ vọng hỗ trợ sức mua đối với nhóm hàng điện tử tiêu dùng, công nghệ và thiết bị gia dụng. Đây là yếu tố quan trọng với những ngành hàng có giá trị đơn hàng cao, vốn thường nhạy cảm với lãi suất và thu nhập khả dụng của hộ gia đình.

Ở khâu phân phối, các doanh nghiệp như DGW được dự báo tiếp tục ghi nhận tăng trưởng tích cực nhờ nhu cầu gom hàng từ hệ thống bán lẻ, sự phục hồi của mảng thiết bị văn phòng, điện tử tiêu dùng và xu hướng chuyển đổi số ở khối doanh nghiệp nhỏ và vừa.

Trong khi đó, Vinamilk tiếp tục được xem là điểm tựa ổn định của nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu. Mảng nội địa được kỳ vọng phục hồi tốt hơn khi hệ thống phân phối đã đi vào ổn định, bù đắp phần nào sức ép từ xuất khẩu, nhất là tại khu vực Trung Đông - nơi đang chịu tác động từ căng thẳng địa chính trị và gián đoạn vận chuyển.

Vinamilk tiếp tục được xem là điểm tựa ổn định của nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu. Ảnh: L.T

Dù triển vọng phục hồi đã rõ hơn, giới phân tích MBS cho rằng thị trường tiêu dùng - bán lẻ năm 2026 vẫn chưa hoàn toàn bước vào giai đoạn tăng trưởng đồng đều. Áp lực lãi suất, nguy cơ CPI tăng do biến động địa chính trị kéo dài, cùng chi phí logistics và nguyên liệu đầu vào còn khó lường vẫn là những yếu tố có thể ảnh hưởng trực tiếp tới sức mua.

Trong bối cảnh đó, xu hướng phân hóa sẽ tiếp tục diễn ra mạnh hơn trong ngành bán lẻ. Những doanh nghiệp đầu ngành, có thương hiệu mạnh, hệ thống phân phối tốt và khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả sẽ có nhiều cơ hội bứt phá. Ngược lại, các doanh nghiệp quy mô nhỏ, biên lợi nhuận mỏng hoặc phụ thuộc quá lớn vào một phân khúc tiêu dùng sẽ chịu áp lực lớn hơn khi cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Một điểm tích cực là mặt bằng định giá của nhiều cổ phiếu tiêu dùng - bán lẻ hiện đã trở nên hấp dẫn hơn sau giai đoạn điều chỉnh, trong khi triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của không ít doanh nghiệp vẫn duy trì ở mức cao. Đây là cơ sở để dòng tiền đầu tư tiếp tục quan tâm đến nhóm bán lẻ, nhất là các doanh nghiệp đầu ngành ở mảng hàng thiết yếu và bán lẻ hiện đại.

Với diễn biến hiện tại, quý I/2026 có thể xem là giai đoạn khởi động thuận lợi của ngành tiêu dùng - bán lẻ. Trong đó, bán lẻ hiện đại tiếp tục là tâm điểm tăng trưởng, còn các phân khúc như hàng thiết yếu, điện máy và trang sức nhiều khả năng sẽ đóng vai trò dẫn dắt doanh thu và lợi nhuận trong phần còn lại của năm.