Thị trường tháng 11 hồi phục mạnh, động lực nào cho tháng 12?

VFS đưa ra kịch bản tích cực: VN-Index vượt MA50 và ngưỡng 1.659 điểm để xác nhận đáy trung hạn.

Tháng 11 khép lại với sắc xanh trên VN-Index nhưng lại gợi lên tâm lý dè dặt trong dòng tiền, một bức tranh đúng với nhận định “xanh vỏ đỏ lòng”. Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Nhất Việt (VFS), thị trường ghi nhận 4 tuần tăng liên tiếp, chỉ số VN-Index nhích 2,28%, chủ yếu nhờ đóng góp của nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái lớn. Dòng tiền không lan tỏa rộng mà co cụm vào nhóm trụ, trong khi nhiều nhóm khác ghi nhận thanh khoản suy yếu và áp lực chốt lời cao.

Bước vào tháng 11, VN-Index bật tăng mạnh mẽ từ vùng đáy 1.581 điểm, có thời điểm vượt hơn 100 điểm và kết tháng tại 1.690 điểm. Đây là một trong những nhịp phục hồi ấn tượng nhất kể từ giữa năm, phản ánh kỳ vọng đang dần quay trở lại, dù vẫn thận trọng. Thanh khoản cải thiện so với tháng trước, với giá trị giao dịch bình quân trên ba sàn vượt 24.000 tỷ đồng, song vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 20 tuần gần nhất. Điều này cho thấy dòng tiền nội đang chủ động hơn nhưng chưa thực sự mạnh mẽ.

Động lực tăng điểm chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu trụ, đặc biệt là hệ sinh thái Vingroup như VIC, VHM, VPL và VJC. Nhiều mã liên tục thiết lập đỉnh mới, đóng góp áp đảo vào mức tăng ròng của chỉ số. Bên cạnh đó, dòng cổ phiếu penny lại trở thành tâm điểm khi ghi nhận mức tăng vượt trội so với mặt bằng chung; trong đó HID tăng hơn 110%, VTB tăng gần 80%, HII tăng hơn 50%, cùng nhiều mã khác đồng loạt tăng mạnh. Sự bứt phá này thể hiện dòng tiền đầu cơ vẫn đang hiện diện, đặc biệt trong bối cảnh mặt bằng giá của nhóm đầu cơ và midcap đã giảm 25-35% từ đỉnh, trở lại vùng định giá hấp dẫn hơn.

Tuy nhiên, độ rộng thị trường lại mỏng. Dòng tiền vẫn chưa cho thấy sự lan tỏa mạnh và phần lớn tập trung vào các câu chuyện riêng lẻ. Ở nhóm ngành, sự phân hóa thể hiện rõ nét. Nhóm bất động sản và du lịch - giải trí tiếp tục dẫn đầu với hiệu suất tích cực, nhờ kỳ vọng về các chính sách hỗ trợ pháp lý, tín dụng và sự phục hồi nhu cầu tiêu dùng cuối năm. Ngược lại, một số nhóm vốn hóa trung bình và ngành mang tính chu kỳ lại sụt giảm mạnh về dòng tiền; nhóm ô tô và phụ tùng giảm tới 58,17% thanh khoản và ghi nhận hiệu suất thấp nhất tháng với -8,35%. Nhóm tài nguyên cơ bản cũng tiếp tục ghi nhận hai tháng liên tiếp dòng tiền rời bỏ.

Dòng vốn ngoại vẫn duy trì xu hướng bán ròng, song mức bán giảm đáng kể xuống khoảng -600 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với tháng 10. Ở chiều mua, khối ngoại tập trung mạnh vào VNM (588 tỷ đồng), VPB (404 tỷ đồng) và POW (365 tỷ đồng). Chiều ngược lại, VCB, VIC và VJC dẫn đầu nhóm bị bán ròng, cho thấy sự phân hóa trong chiến lược tái cơ cấu danh mục của các quỹ. Đây là một trong các yếu tố khiến thị trường thiếu tính lan tỏa trong suốt tháng. Trái ngược với khối ngoại, khối tự doanh mua ròng gần 1.000 tỷ đồng, thể hiện sự chủ động của dòng tiền tổ chức nội, đóng vai trò quan trọng trong việc giữ vững nhịp tăng.

Bước sang tháng 12, VFS đánh giá thị trường đang vận động trong một xu hướng phục hồi tương đối vững, khi VN-Index vượt lại mức RSI 50, yếu tố kỹ thuật cho thấy động lượng tăng đang dần được củng cố. Nhóm cổ phiếu đã chiết khấu sâu và quay về vùng định giá thấp có thể trở thành tâm điểm dẫn dắt trong thời gian tới, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản vẫn hạn chế, giúp nhóm vừa và nhỏ thu hút sự chú ý nhiều hơn.

Tuy nhiên, triển vọng tháng 12 vẫn đi kèm hai kịch bản rõ rệt. Kịch bản tiêu cực (30%) đặt ra khả năng VN-Index hình thành bẫy tăng, quay lại kiểm định vùng hỗ trợ 1.530-1.580 điểm khi thanh khoản không được cải thiện. Khi đó, nhà đầu tư nên giữ tỷ trọng dưới 50% để hạn chế rủi ro. Ngược lại, kịch bản tích cực (70%) được đánh giá cao hơn, nếu VN-Index duy trì bám MA50 và vượt thành công vùng 1.659 điểm trên khung tuần, thị trường có thể xác lập đáy trung hạn, kéo theo dòng tiền quay trở lại mạnh mẽ và cho phép nâng tỷ trọng cổ phiếu lên 80-100%.