Giám đốc Phân tích VPS: Thị trường vẫn đang trong uptrend lớn

Thanh khoản kỷ lục khẳng định sức mạnh dòng tiền

Trong 3 tháng vừa qua, VN-Index đã ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ, phản ánh sự hứng khởi lan tỏa trong tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, chỉ trong vòng 2 tuần trở lại đây, thị trường lại cho thấy những biến động rõ rệt, với nhiều phiên tăng giảm xen kẽ, biên độ lớn.

Theo chia sẻ của ông Lê Đức Khánh - Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán VPS, tại Diễn đàn VWAS 2025, diễn biến này nằm trong chu kỳ tự nhiên của một xu hướng tăng trưởng lớn (uptrend), và thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn nhiều dư địa để phát triển đến cuối năm 2025 và sang năm 2026.

Ông Khánh cho rằng, điểm nổi bật nhất trong năm nay chính là sự bùng nổ của thanh khoản - thước đo quan trọng cho thấy sức mạnh của thị trường. Nhiều phiên giao dịch trên HOSE đạt giá trị từ 70.000–80.000 tỷ đồng/phiên, tương đương 2-3 tỷ USD, con số hiếm thấy trong lịch sử. Thanh khoản khổng lồ này không chỉ phản ánh sự trở lại mạnh mẽ của dòng tiền trong nước mà còn cho thấy mức độ quan tâm của nhà đầu tư tổ chức và quốc tế, vốn đã được khơi dậy mạnh mẽ từ những nỗ lực nâng hạng thị trường của cơ quan quản lý.

Một minh chứng rõ ràng là nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt ở nhóm Ngân hàng và Chứng khoán, đã vượt qua các mức đỉnh lịch sử kể từ khi niêm yết. Sự lan tỏa này khẳng định tính bền vững của dòng tiền, không chỉ dừng lại ở sự hồi phục ngắn hạn mà còn hướng tới một triển vọng dài hạn.

Nhìn lại hành trình, chuyên gia của VPS nhấn mạnh, năm 2025 là một năm đặc biệt, khác biệt so với nhiều giai đoạn trước. Sức hút của thị trường đến từ sự hội tụ của nhiều yếu tố: triển vọng tăng trưởng kinh tế, kỳ vọng từ tiến trình nâng hạng, và đặc biệt là quy mô nhà đầu tư cá nhân còn rất nhỏ so với dân số. Điều này đồng nghĩa dư địa mở rộng dòng vốn trong tương lai vẫn rất lớn.

Tính chu kỳ cũng là điểm quan trọng. Khi nền kinh tế bước vào pha tăng trưởng, giá trị tài sản thường gia tăng, kéo theo sự dịch chuyển dòng vốn từ các kênh truyền thống như gửi tiết kiệm sang chứng khoán. Việt Nam đang chứng kiến quá trình này rõ rệt, khi lãi suất duy trì ở mức hợp lý, tạo điều kiện để kênh cổ phiếu trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn.

Triển vọng cuối 2025, đầu 2026: Phân hóa mạnh hơn

Ở góc độ kỹ thuật, sau khi VN-Index vượt qua mốc 1.500-1.520 điểm, vùng đỉnh của năm 2022, thị trường hiện đang hướng tới ngưỡng kháng cự quan trọng ở vùng 1.800 điểm. Theo ông Khánh, trong một xu hướng tăng lớn, thị trường thường có những nhịp bứt phá kéo dài nhiều tháng, sau đó là giai đoạn điều chỉnh.

Thực tế, VN-Index đã trải qua 4 tháng tăng điểm liên tiếp và tháng 9/2025 được xem là tháng điều chỉnh tự nhiên. Giai đoạn điều chỉnh thường kéo dài vài tuần đến một tháng, với biên độ dao động tăng - giảm xen kẽ, thậm chí khối lượng giao dịch có thể hạ nhiệt tạm thời. Đây là quá trình “nghỉ ngơi” cần thiết trước khi bước vào một chu kỳ tăng mới, với sự dẫn dắt chủ yếu từ nhóm blue-chip và các cổ phiếu thị trường.

“Thị trường vẫn đang trong uptrend lớn. Từ nay đến cuối năm 2025 và sang năm 2026, cơ hội sẽ nằm ở những nhóm cổ phiếu chưa tăng nhiều, còn định giá hấp dẫn và có triển vọng lợi nhuận rõ ràng,” ông Khánh khẳng định.

Dù nhìn nhận triển vọng thị trường tích cực, ông Khánh cũng nhấn mạnh, từ cuối tháng 9 và sang quý IV, yếu tố chọn lọc sẽ ngày càng quan trọng. Sau giai đoạn tăng trưởng mạnh, nhiều cổ phiếu đã đạt vùng giá cao sẽ bước vào tích lũy, trong khi dòng tiền có xu hướng tìm đến những ngành chưa bứt phá.

Chuyên gia của VPS nhận định, cơ hội trong giai đoạn tới sẽ thuộc về các nhóm ngành còn định giá hấp dẫn, tiềm năng lợi nhuận tích cực và được hỗ trợ bởi dự báo dòng tiền trong tương lai. Đây có thể là những lĩnh vực chưa được thị trường chú ý nhiều trong nửa đầu năm, nhưng sẽ trở thành tâm điểm từ cuối năm 2025 và bước sang năm 2026. Quan trọng hơn, sự phân hóa trong giai đoạn tới sẽ mở ra cơ hội cho những nhà đầu tư biết chọn lọc và kiên định với chiến lược dài hạn.

“Từ giai đoạn cuối tháng 9 và sang tháng 10 trở đi, yếu tố chọn lọc sẽ ngày càng quan trọng. Nhà đầu tư cần tập trung vào những nhóm cổ phiếu còn định giá hấp dẫn, chưa tăng nhiều và có triển vọng lợi nhuận tốt hơn”, ông Khánh khuyến nghị.