 |
| Thiết kế có sự hỗ trợ của AI. |
Động lực tăng trưởng đang dịch chuyển vào nội lực nền kinh tế
Sau nhiều năm thị trường chứng khoán chịu ảnh hưởng đáng kể từ các yếu tố bên ngoài như chính sách tiền tệ toàn cầu, diễn biến thương mại quốc tế hay những biến động địa chính trị, động lực tăng trưởng của thị trường đang có sự dịch chuyển đáng chú ý. Thay vì tập trung tìm kiếm cơ hội ở các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào thị trường bên ngoài, trọng tâm đang dần chuyển sang những doanh nghiệp có khả năng hưởng lợi trực tiếp từ sức cầu của nền kinh tế trong nước.
Từ đầu tư công, đầu tư của khu vực tư nhân, nhu cầu tín dụng đến tiêu dùng trong nước đều được kỳ vọng sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế nửa cuối năm 2026 và các năm tiếp theo. Khi các động lực này được cải thiện, những doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh gắn chặt với thị trường nội địa sẽ có nhiều dư địa mở rộng doanh thu và lợi nhuận hơn.
Quan điểm này cũng được phản ánh trong báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026 của BSC Research. Thay vì lựa chọn danh mục theo ngành nghề hay xu hướng ngắn hạn, BSC Research xây dựng chiến lược đầu tư dựa trên ba tiêu chí gồm tăng trưởng lợi nhuận, định giá hiện tại và mức độ tin cậy của chuyên viên phân tích. Trên cơ sở đó, công ty chứng khoán này ưu tiên các doanh nghiệp có động lực tăng trưởng đến từ các yếu tố nội địa, với mức định giá ở vùng rẻ hoặc trung bình.
Cách tiếp cận cho thấy trọng tâm không nằm ở việc tìm kiếm những doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao trong ngắn hạn, mà là những doanh nghiệp có khả năng hưởng lợi bền vững từ chu kỳ mở rộng của nền kinh tế trong nước. Đây cũng là điểm khác biệt so với giai đoạn trước, khi nhiều cơ hội đầu tư thường gắn với sự phục hồi của thương mại quốc tế, chu kỳ xuất khẩu hoặc biến động của thị trường hàng hóa.
Vì sao động lực nội địa được đánh giá cao hơn?
Một trong những cơ sở quan trọng cho quan điểm trên là nhu cầu đầu tư đang gia tăng mạnh từ khu vực kinh tế tư nhân. Theo thống kê của BSC Research, tổng vốn đầu tư của các dự án do các tập đoàn lớn như Vingroup, Sun Group, Sunshine Group, Masterise và Thaco cùng một số doanh nghiệp khác theo dõi lên tới gần 4,9 triệu tỷ đồng. Quy mô đầu tư này không chỉ tạo ra nhu cầu vốn rất lớn cho hệ thống tài chính mà còn kéo theo nhu cầu đối với nhiều lĩnh vực như vật liệu xây dựng, hạ tầng, logistics, bất động sản và các ngành dịch vụ liên quan.
Nếu các dự án được triển khai đúng tiến độ, tác động sẽ không chỉ dừng ở các chủ đầu tư mà còn lan sang nhiều doanh nghiệp niêm yết trong chuỗi cung ứng, từ ngân hàng, vật liệu xây dựng đến logistics và bán lẻ.
Điều đáng chú ý là tác động của các dự án này không dừng lại ở từng doanh nghiệp riêng lẻ mà có thể lan tỏa sang nhiều ngành trong nền kinh tế. Khi hoạt động đầu tư được đẩy mạnh, nhu cầu tín dụng, xây dựng, vận tải, thương mại và tiêu dùng cũng có cơ hội gia tăng theo. Đây chính là cơ sở để BSC Research cho rằng tăng trưởng trong giai đoạn tới có thể được dẫn dắt nhiều hơn bởi chu kỳ đầu tư và tiêu dùng trong nước thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào sự cải thiện của các thị trường bên ngoài.
Bên cạnh đầu tư của khu vực tư nhân, BSC Research cũng đánh giá việc thúc đẩy giải ngân đầu tư công và các chính sách hỗ trợ tín dụng sẽ tiếp tục là những yếu tố cần theo dõi trong nửa cuối năm. Khi các nguồn lực đầu tư được hấp thụ hiệu quả hơn, những doanh nghiệp có thị trường tiêu thụ chủ yếu ở trong nước sẽ có điều kiện thuận lợi để mở rộng hoạt động sản xuất - kinh doanh, qua đó cải thiện kết quả kinh doanh trong trung và dài hạn.
Những đánh giá này cũng lý giải vì sao trong chiến lược đầu tư nửa cuối năm, nhóm chuyên gia phân tích không lựa chọn danh mục theo hướng dàn trải mà tập trung vào các doanh nghiệp có khả năng hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu đầu tư, tín dụng và tiêu dùng trong nước. Đây được xem là nền tảng để hình thành các cơ hội đầu tư có tính bền vững hơn trong bối cảnh thị trường vẫn duy trì sự phân hóa giữa các nhóm ngành và doanh nghiệp.
Cơ hội không còn trải đều trên toàn thị trường
Việc đặt trọng tâm vào các động lực tăng trưởng trong nước cũng đồng nghĩa với sự thay đổi trong cách lựa chọn cơ hội đầu tư. Nếu ở những giai đoạn thị trường tăng mạnh, dòng tiền có thể lan tỏa trên diện rộng, thì trong bối cảnh hiện nay, cơ hội được dự báo sẽ tập trung vào những doanh nghiệp có khả năng chuyển hóa các động lực của nền kinh tế thành tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.
Đây cũng là cách tiếp cận được BSC Research thể hiện trong báo cáo chiến lược nửa cuối năm. Thay vì xây dựng danh mục theo hướng dàn trải, công ty chứng khoán này lựa chọn các doanh nghiệp đáp ứng đồng thời các tiêu chí về tăng trưởng lợi nhuận, định giá và mức độ tin cậy của dự báo, đồng thời ưu tiên những doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu trong nước.
Chính vì vậy, các nhóm ngành được đánh giá tích cực đều có điểm chung là hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ tăng trưởng trong nước. Ngân hàng gắn với nhu cầu tín dụng, bán lẻ hưởng lợi từ sức mua nội địa, bất động sản được hỗ trợ bởi môi trường lãi suất và hoạt động bán hàng, trong khi vật liệu xây dựng và công nghệ thông tin được kỳ vọng đồng hành với quá trình mở rộng đầu tư và sản xuất.
Điểm đáng chú ý là danh mục ưu tiên của BSC Research không trải rộng trên toàn thị trường mà tập trung vào những doanh nghiệp được đánh giá có khả năng hiện thực hóa triển vọng tăng trưởng. Điều này cho thấy trong nửa cuối năm 2026, chiến lược đầu tư nhiều khả năng sẽ thiên về lựa chọn doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và động lực tăng trưởng rõ ràng, thay vì kỳ vọng sự bứt phá đồng loạt của các nhóm cổ phiếu.
Trong bối cảnh thị trường bước vào giai đoạn phân hóa mạnh hơn, cơ hội đầu tư nhiều khả năng sẽ không còn đến từ xu hướng tăng đồng loạt của chỉ số mà từ khả năng lựa chọn đúng doanh nghiệp. Khi động lực tăng trưởng chuyển dần về phía đầu tư, tín dụng và tiêu dùng trong nước, những doanh nghiệp có khả năng chuyển hóa các động lực này thành tăng trưởng lợi nhuận sẽ có nhiều cơ hội thu hút dòng tiền hơn trong nửa cuối năm.
