VIC có thể hút 543 triệu USD từ dòng vốn thụ động FTSE

Dòng vốn thụ động FTSE phân bổ theo từng cổ phiếu. Thiết kế bởi AI.

1,624 tỷ USD sẽ được phân bổ ra sao?

Dòng vốn thụ động FTSE vào Việt Nam đang được thị trường quan tâm sau khi FTSE Russell công bố 27 cổ phiếu Việt Nam được đưa vào bộ chỉ số cổ phiếu toàn cầu FTSE trong kỳ rà soát tháng 9/2026. Theo báo cáo cập nhật danh mục của Chứng khoán Mirae Asset, danh mục gồm 3 cổ phiếu vốn hóa lớn, 3 vốn hóa vừa và 21 vốn hóa nhỏ; trong đó nhóm ngân hàng và công ty chứng khoán chiếm 15/27 cổ phiếu. Báo cáo cho rằng tỷ trọng chính thức sau kỳ rà soát chưa được công bố rộng rãi, song kết quả kiểm tra từ các nguồn trong ngành cho thấy tỷ trọng dự kiến nằm trong khoảng 0,49%-0,50%.

Từ mức tỷ trọng này, Mirae Asset tính toán quy mô dòng vốn thụ động theo các kịch bản khác nhau. Nếu áp dụng tỷ trọng 0,5% cho cả bốn chỉ số, dòng vốn có thể đạt 3,352 tỷ USD; trong khi theo phương pháp tính dựa trên vốn hóa có thể đầu tư, con số này vào khoảng 1,63 tỷ USD. Với phương pháp vốn hóa điều chỉnh, lượng vốn khi Việt Nam được phân bổ đầy đủ vào các chỉ số được ước tính khoảng 1,624 tỷ USD.

Ước tính dòng vốn vào Việt Nam

Nguồn: FTSE Russell, Công ty Chứng khoán Mirae Asset ước tính.

Tuy nhiên,1,624 tỷ USD là quy mô khi Việt Nam được phân bổ đầy đủ, chứ không phải lượng vốn được đưa vào thị trường trong một lần. Theo lộ trình của FTSE, tỷ trọng Việt Nam sẽ được nâng dần qua bốn đợt, gồm 10% vào tháng 9/2026, thêm 20% vào tháng 3/2027, 35% vào tháng 6/2027 và 35% còn lại vào tháng 9/2027.

Với kịch bản 1,624 tỷ USD, lượng vốn tương ứng qua từng đợt khoảng 162,4 triệu USD, 324,7 triệu USD, 568,3 triệu USD và 568,3 triệu USD. Như vậy, dòng vốn sẽ hình thành qua nhiều nhịp điều chỉnh danh mục, thay vì tập trung vào một thời điểm, đồng thời lượng vốn đến với từng cổ phiếu cũng khác nhau theo tỷ trọng trong chỉ số.

Trong nhóm Vietnam All Cap, VIC chiếm tỷ trọng 30,6%, VHM 11,3%, HPG 6,7% và STB 5,2%. Riêng nhóm Large & Mid Cap, tỷ trọng của VIC lên tới 54,8%, VHM 20,1% và HPG 11,9%. Theo tính toán của Mirae Asset, khi Việt Nam được phân bổ đầy đủ, VIC có thể nhận khoảng 543 triệu USD, VHM khoảng 200 triệu USD và HPG khoảng 118 triệu USD. STB, VCB và MSN lần lượt khoảng 75 triệu USD, 61 triệu USD và 55 triệu USD.

VIC vì thế đứng đầu về lượng vốn thụ động dự kiến. Nhưng khi đặt những con số này cạnh thanh khoản, mức độ tác động giữa các cổ phiếu lại không hoàn toàn đi theo thứ tự trên.

Khi dòng vốn đặt cạnh thanh khoản

Khoản 543 triệu USD dự kiến dành cho VIC tương đương khoảng 13,7 ngày giá trị giao dịch bình quân 20 phiên, trong khi 200 triệu USD dành cho VHM tương đương 7,7 ngày và 118 triệu USD dành cho HPG tương đương 6,3 ngày. Những con số này cho thấy quy mô dòng vốn dự kiến phân bổ giữa các cổ phiếu có sự chênh lệch khá lớn, phù hợp với tỷ trọng của từng mã trong các chỉ số FTSE.

SSB lại là một trường hợp khác khi chỉ được ước tính nhận khoảng 26 triệu USD, song lượng vốn này tương đương tới 21,2 ngày giao dịch bình quân 20 phiên, cao nhất trong danh mục. MCH với khoảng 30 triệu USD tương đương 12,7 ngày giao dịch, còn VPL với khoảng 21 triệu USD tương đương 13 ngày. Nếu đặt các con số này cạnh nhau, có thể thấy lượng vốn được phân bổ và mức độ tác động tương đối lên thanh khoản không hoàn toàn đi cùng một hướng.

543 triệu USD là lượng vốn lớn nhất về giá trị tuyệt đối, nhưng 26 triệu USD ở SSB lại tương đương nhiều ngày giao dịch hơn. Sự khác biệt này cho thấy khi đánh giá dòng vốn theo chỉ số, chỉ nhìn vào số tiền mà mỗi cổ phiếu được phân bổ vẫn chưa đủ để thấy đầy đủ mức độ tác động.

Với những mã có thanh khoản lớn, lượng vốn hàng trăm triệu USD được đặt trên một nền giao dịch rộng hơn. Trong khi đó, ở những cổ phiếu có quy mô giao dịch mỏng hơn, một khoản vốn nhỏ hơn nhiều cũng có thể tương đương một lượng giao dịch đáng kể. Vì vậy, cùng một dòng vốn được phân bổ theo cơ chế chỉ số nhưng tác động đối với từng cổ phiếu vẫn có thể khác nhau.

Tỷ trọng trong chỉ số quyết định phần vốn mỗi cổ phiếu có thể nhận, nhưng khi dòng tiền thực sự đi vào thị trường, quy mô giao dịch và khả năng tiếp nhận của từng mã lại trở thành một yếu tố cần được đặt cạnh tỷ trọng đó. Đây cũng là lý do những cổ phiếu có lượng vốn dự kiến thấp hơn vẫn có thể đáng chú ý nếu dòng vốn được đặt trong tương quan với thanh khoản.

Dư địa sở hữu nước ngoài cũng có sự phân hóa. VCB còn khoảng 9,9% room ngoại, VPB 7,2%, trong khi VIC 44,9%, VHM 43,4%, HPG 27,3% và SSB 29,8%. Một số mã như MCH, TCX, VIX, VND và VCK có dư địa trên 80%.

Những khác biệt này cho thấy cùng một dòng vốn FTSE nhưng mức độ ảnh hưởng ở từng cổ phiếu có thể không giống nhau. Tỷ trọng trong chỉ số quyết định lượng vốn được phân bổ; còn thanh khoản và dư địa sở hữu ngoại quyết định dòng tiền ấy có ý nghĩa lớn đến đâu với từng mã.

Mirae Asset đánh giá việc Việt Nam được đưa vào FTSE GEIS có thể hỗ trợ thanh khoản thị trường, gia tăng sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài và củng cố vai trò của Việt Nam trong danh mục khu vực về dài hạn. Dù vậy, dòng vốn theo chỉ số không đồng nghĩa giá cổ phiếu sẽ tăng nhất quán quanh thời điểm được đưa vào chỉ số; Mirae Asset lưu ý dữ liệu lịch sử chưa cho thấy xu hướng này.

Với lộ trình phân bổ kéo dài đến tháng 9/2027, dòng vốn mới sẽ được hình thành từng bước. 543 triệu USD có thể đưa VIC lên đầu bảng về lượng vốn thụ động, nhưng khi đặt cạnh thanh khoản, những cổ phiếu nhận ít vốn hơn lại có thể tạo ra một câu chuyện khác.