Dự báo lợi nhuận quý IV/2026: Động lực tăng trưởng dịch chuyển

Dự báo lợi nhuận quý IV/2026 sẽ không tăng trưởng đồng đều giữa các nhóm ngành.

Từ mức tăng cao đến dự báo 24%: Nhịp tăng trưởng thay đổi

Mùa công bố kết quả kinh doanh quý III/2026 cho thấy bức tranh lợi nhuận giữa các nhóm ngành có sự phân hóa. Trên cơ sở đó, triển vọng quý IV đặt ra câu hỏi liệu đà tăng có được duy trì và những nhóm ngành nào sẽ trở thành động lực tăng trưởng trong giai đoạn cuối năm.

Trong báo cáo triển vọng đầu tư mùa công bố kết quả kinh doanh quý III/2026, Chứng khoán Rồng Việt dự báo lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của các doanh nghiệp trên HoSE trong quý IV/2026 tăng khoảng 24% so với cùng kỳ. Đây là dự báo tại thời điểm công bố báo cáo, không phải kết quả kinh doanh đã được ghi nhận. Theo đánh giá của Chứng khoán Rồng Việt, nhóm phi tài chính và bảo hiểm được kỳ vọng trở thành hai động lực tăng trưởng mới, trong khi ngành ngân hàng tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định ở mức cao.

Cụ thể, biểu đồ ước tính theo phương pháp top-down của VDSC cho thấy lợi nhuận nhóm phi tài chính có thể tăng 48%, bảo hiểm tăng 45%, ngân hàng tăng 24%, bất động sản tăng 23% và dịch vụ tài chính tăng 4%.

Các mức dự báo cho thấy khoảng cách đáng kể về tốc độ tăng giữa các nhóm ngành. Phi tài chính và bảo hiểm có mức tăng cao nhất trong các nhóm được nêu, trong khi ngân hàng được dự báo duy trì mức tăng tương đương dự báo chung của thị trường. Với bất động sản, dù lợi nhuận vẫn được dự báo tăng, tốc độ tăng trưởng có thể chậm lại do nền so sánh cao. Dịch vụ tài chính có mức tăng thấp hơn các nhóm còn lại.

Cần lưu ý, tỷ lệ tăng trưởng không đồng nghĩa với quy mô đóng góp tuyệt đối vào phần lợi nhuận tăng thêm của toàn thị trường. Một nhóm ngành có tốc độ tăng cao chưa chắc đóng góp lớn nhất nếu quy mô lợi nhuận nền nhỏ hơn. Vì vậy, các tỷ lệ trong báo cáo nên được hiểu là dự báo về tốc độ tăng của từng nhóm, không phải bảng xếp hạng mức đóng góp vào lợi nhuận toàn thị trường.

Tiêu dùng, tiện ích và dầu khí có những yếu tố hỗ trợ riêng

Trong nhóm tiêu dùng và bán lẻ, Chứng khoán Rồng Việt nhận định tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục được hỗ trợ nhiều hơn từ giá bán so với sản lượng. Biên lợi nhuận ngành có thể đã tạo đỉnh trong quý II-III/2026, song mặt bằng giá bán vẫn duy trì ở mức cao và nền so sánh cùng kỳ thấp. Trên cơ sở đó, đơn vị phân tích dự báo nhóm này vẫn dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường trong quý IV.

Đối với nhóm tiện ích công cộng, với đóng góp chính từ nhiệt điện, theo dự báo lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng cao. Báo cáo nêu ba yếu tố hỗ trợ: sản lượng điện phát cao; tỷ lệ sản lượng điện hợp đồng vẫn ở mức cao so với sản lượng thực phát; và giá bán trên thị trường phát điện cạnh tranh duy trì ở mức cao. Đây là những điều kiện được đơn vị phân tích sử dụng để lý giải triển vọng của nhóm ngành trong quý cuối năm.

Ở nhóm dầu khí, chủ yếu là các doanh nghiệp thượng nguồn và trung nguồn, kết quả quý III/2026 thấp hơn ước tính do phát sinh chi phí lớn. Chứng khoán Rồng Việt cho rằng các khoản chi phí này mang yếu tố một lần hơn là kéo dài. Cùng với đó, khối lượng công việc lớn và cước phí duy trì ở mặt bằng cao được kỳ vọng hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong quý IV.

Nhìn từ ba nhóm ngành trên, các yếu tố hỗ trợ không giống nhau. Tiêu dùng – bán lẻ phụ thuộc nhiều vào giá bán và biên lợi nhuận; nhiệt điện gắn với sản lượng phát, tỷ lệ sản lượng hợp đồng và giá bán điện; dầu khí chịu tác động từ khối lượng công việc, cước phí và các khoản chi phí phát sinh. Những yếu tố hỗ trợ khác nhau cho thấy triển vọng lợi nhuận quý IV phụ thuộc vào đặc thù hoạt động của từng nhóm ngành, thay vì một động lực chung áp dụng cho toàn bộ doanh nghiệp.

Nền so sánh chi phối triển vọng bất động sản và các nhóm ngành khác

Đối với bất động sản, Chứng khoán Rồng Việt đánh giá ngành đã duy trì kết quả khả quan trong bốn quý liên tiếp, nhưng phần lớn đóng góp đến từ VHM. Do nền lợi nhuận quý IV/2025 ở mức cao, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành được dự báo chậm lại trong quý cuối năm. Dù vậy, biểu đồ dự báo của VDSC vẫn ước tính lợi nhuận nhóm bất động sản tăng khoảng 23% so với cùng kỳ.

Nguồn: Chứng khoán Rồng Việt tổng hợp.

Hai thông tin này cần được đặt cạnh nhau khi đánh giá triển vọng ngành. Mức tăng 23% cho thấy lợi nhuận bất động sản vẫn được dự báo tăng so với cùng kỳ, nhưng tốc độ tăng có thể chậm lại do mức nền quý IV/2025 cao. Đồng thời, việc phần lớn kết quả khả quan trong bốn quý trước đến từ VHM cho thấy số liệu tổng hợp của ngành chịu ảnh hưởng đáng kể từ doanh nghiệp này. Vì vậy, tăng trưởng chung của nhóm không đồng nghĩa với mức cải thiện đồng đều ở tất cả doanh nghiệp bất động sản.

Ngân hàng cũng được dự báo tăng trưởng lợi nhuận 24% trong quý IV. Trong phần nhận định, đơn vị phân tích cho rằng ngành tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định ở mức cao và là một trong những yếu tố hỗ trợ bức tranh lợi nhuận toàn thị trường. Báo cáo không đi sâu phân tích riêng các yếu tố như tăng trưởng tín dụng, biên lãi hay chất lượng tài sản trong phần dự báo top-down này; do đó, không nên suy diễn tỷ lệ tăng trưởng của ngành thành nhận định cụ thể về từng yếu tố hoạt động hoặc từng ngân hàng.

Dự báo tăng trưởng lợi nhuận khoảng 24% cho thấy triển vọng tích cực của các doanh nghiệp trên HoSE trong quý cuối năm. Tuy nhiên, phía sau con số chung này là sự dịch chuyển về cơ cấu động lực tăng trưởng, khi nhóm phi tài chính và bảo hiểm được kỳ vọng đóng vai trò nổi bật hơn, còn ngân hàng tiếp tục duy trì nhịp tăng ổn định. Khả năng hiện thực hóa dự báo sẽ phụ thuộc vào diễn biến kinh doanh thực tế của từng ngành và từng doanh nghiệp.