Tỷ giá USD/VND giữ ổn định bất chấp áp lực nhập siêu

Diễn biến tỷ giá USD/VND.

Tỷ giá ổn định giữa “tâm bão” quốc tế

Thị trường ngoại hối những tháng đầu năm 2026 đang chứng kiến một diễn biến đáng chú ý khi đồng Việt Nam duy trì được sự ổn định trong bối cảnh nhiều sức ép từ bên ngoài.

Theo Cục Thống kê (Bộ Tài chính), chỉ số giá USD tháng 5/2026 chỉ tăng 0,02% so với tháng trước; tăng 0,78% so với cùng kỳ năm trước; giảm 0,28% so với tháng 12/2025. Bình quân 5 tháng đầu năm 2026, chỉ số giá USD tăng 1,99% so với cùng kỳ năm trước.

Tính đến ngày 27/5/2026, chỉ số USD Index (DXY) bình quân đạt 98,62 điểm, gần như không thay đổi so với tháng trước khi thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể giảm lãi suất trong thời gian tới. Trong nước, giá USD trên thị trường tự do bình quân quanh mức 26.375 VND/USD.

Đáng chú ý hơn, trong khi nhiều đồng tiền trong khu vực chịu áp lực giảm giá khá mạnh, VND vẫn duy trì được trạng thái ổn định. Theo dữ liệu của Công ty Chứng khoán MBS, đến cuối tháng 5/2026, tỷ giá USD/VND liên ngân hàng ở mức 26.313 VND/USD, chỉ tăng 0,16% so với đầu năm. Trong khi đó, tỷ giá trung tâm tăng 0,06% và tỷ giá tự do thậm chí giảm 1,9% so với đầu năm.

Báo cáo của MBS đánh giá, đây là kết quả đáng chú ý khi thị trường phải đối mặt với áp lực từ thâm hụt thương mại lớn và lạm phát gia tăng. Tỷ giá liên ngân hàng trong tháng 5 gần như đi ngang, dao động trong biên độ hẹp 26.309 - 26.368 VND/USD.

So với nhiều nền kinh tế trong khu vực, mức biến động của VND được xem là tương đối thấp. Trong khi đồng Baht Thái Lan, Rupiah Indonesia hay một số đồng tiền châu Á khác ghi nhận mức mất giá đáng kể trước USD, VND vẫn duy trì được sự ổn định tương đối nhờ các yếu tố hỗ trợ từ chính sách và nguồn cung ngoại tệ.

Nền tảng nào giúp tỷ giá đứng vững?

Sự ổn định của tỷ giá diễn ra trong bối cảnh nền kinh tế ghi nhận những diễn biến trái chiều. Một mặt, hoạt động thương mại quốc tế tiếp tục tăng trưởng mạnh. Riêng tháng 5, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa đạt hơn 99 tỷ USD, tăng 25,8% so với cùng kỳ năm trước. Tính chung 5 tháng đầu năm, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 445,12 tỷ USD, tăng 25%.

Tuy nhiên, phía sau bức tranh tăng trưởng thương mại là áp lực từ cán cân thương mại. Trong 5 tháng đầu năm, nhập khẩu tăng tới 30,8%, cao hơn đáng kể mức tăng 19,5% của xuất khẩu, khiến nền kinh tế nhập siêu khoảng 13,8 tỷ USD.

Diễn biến tỷ giá một số đồng tiền trong khu vực từ đầu năm 2026.

Theo giới phân tích, phần lớn mức nhập siêu này đến từ nhu cầu nhập khẩu máy móc, thiết bị, linh kiện điện tử phục vụ sản xuất và xuất khẩu của khu vực doanh nghiệp FDI. Nhóm hàng máy vi tính, điện tử và linh kiện tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nhập khẩu.

Ông Trần Ngọc Báu, CEO WiGroup cho rằng, việc tỷ giá vẫn duy trì trạng thái ổn định trong bối cảnh nhập siêu ở mức cao là điểm sáng đáng ghi nhận của công tác điều hành chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, đây cũng là yếu tố cần được theo dõi chặt chẽ bởi áp lực từ cán cân thương mại có thể tác động tới nhu cầu ngoại tệ trong thời gian tới.

Bên cạnh đó, nguồn cung ngoại tệ từ giải ngân vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), các khoản vay quốc tế của doanh nghiệp và dòng vốn đầu tư gián tiếp tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ thị trường ngoại hối.

Một yếu tố khác được các chuyên gia MBS nhấn mạnh là mặt bằng lãi suất trong nước duy trì ở mức tương đối cao đã góp phần nâng sức hấp dẫn của VND. Theo báo cáo tiền tệ của công ty chứng khoán này, lãi suất huy động bình quân kỳ hạn 12 tháng của hệ thống ngân hàng hiện ở mức khoảng 8,35%/năm, tăng hơn 2,5 điểm phần trăm so với đầu năm. Điều này góp phần hỗ trợ đồng nội tệ và giảm áp lực chuyển dịch sang nắm giữ USD.

Dù tỷ giá đang ổn định, các tổ chức phân tích đều cho rằng thị trường ngoại hối sẽ tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức trong thời gian tới.

Theo MBS, áp lực đầu tiên đến từ diễn biến của thị trường quốc tế. Giá dầu thế giới vẫn neo ở mức cao do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Giá dầu dao động quanh vùng 90 - 100 USD/thùng đang góp phần duy trì áp lực lạm phát tại Mỹ, qua đó làm gia tăng khả năng Fed tiếp tục trì hoãn cắt giảm lãi suất.

Báo cáo của MBS cho biết thị trường hiện kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất trong năm 2026 và thậm chí định giá khoảng 40,4% khả năng Fed tăng lãi suất từ năm 2027 nếu lạm phát chưa hạ nhiệt. Đây là yếu tố tiếp tục hỗ trợ sức mạnh của đồng USD trên thị trường quốc tế.

Áp lực thứ hai đến từ cán cân thương mại. MBS nhận định nhập khẩu có khả năng tiếp tục tăng nhanh hơn xuất khẩu do nhu cầu nguyên vật liệu và linh kiện phục vụ sản xuất vẫn ở mức cao. Dù xuất khẩu được kỳ vọng cải thiện khi bước vào mùa cao điểm từ cuối quý II, mức cải thiện của cán cân thương mại được đánh giá là khá khiêm tốn.

Ngoài ra, chi phí vận tải quốc tế tăng cùng xu hướng mất giá của nhiều đồng tiền trong khu vực cũng có thể làm gia tăng rủi ro nhập khẩu lạm phát. Đây là yếu tố có khả năng tác động đồng thời tới lạm phát và tỷ giá trong các tháng cuối năm.

Một biến số khác được thị trường quan tâm là việc Văn phòng Đại diện Thương mại Mỹ (USTR) đưa Việt Nam vào danh sách Quốc gia nước ngoài ưu tiên trong Báo cáo Đặc biệt 301. Nếu các tranh chấp liên quan đến sở hữu trí tuệ và thương mại phát sinh, một số ngành xuất khẩu chủ lực có thể chịu tác động, qua đó ảnh hưởng tới nguồn cung ngoại tệ.

Dù đối mặt với nhiều thách thức, giới phân tích vẫn đánh giá thị trường ngoại hối Việt Nam đang có những nền tảng tương đối tích cực. Theo MBS, tỷ giá USD/VND trong quý II/2026 nhiều khả năng dao động trong vùng 26.350 - 26.700 VND/USD, tương ứng mức tăng khoảng 0,3 - 1,6% so với đầu năm.