Phát hành giảm mạnh, lãi trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục tăng

Giá trị phát hành trái phiếu của nhóm bất động sản giảm mạnh 92,5% so với tháng 6/2026. Ảnh: Thu Hòa

Lãi suất trái phiếu đi lên

Theo báo cáo mới nhất của MBS Research, quy mô trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) phát hành giảm tốc trong tháng 7.

Thị trường TPDN ghi nhận sự hạ nhiệt rõ nét khi tổng giá trị phát hành trong kỳ giảm mạnh 69% so với tháng trước, về mức gần 41 nghìn tỷ đồng, giảm 9,5% so với cùng kỳ năm trước.

Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh giá trị phát hành của nhóm bất động sản giảm mạnh 92,5% so với tháng 6, đạt 5 nghìn tỷ đồng trong tháng 7. Trong đó có các đợt phát hành của Công ty Cổ phần Vinhomes với giá trị 3 nghìn tỷ đồng, lãi suất 12,5%, kỳ hạn 36 tháng và Công ty TNHH Xây dựng Hạ tầng Crystal với giá trị 2 nghìn tỷ đồng, lãi suất 12,5%, kỳ hạn 60 tháng.

Trong khi đó, nhóm ngân hàng vươn lên dẫn dắt thị trường, đóng góp 86% tổng giá trị phát hành trong tháng. Nổi bật là đợt phát hành trái phiếu ra công chúng trị giá 14,7 nghìn tỷ đồng của Agribank, với lãi suất 7,9%, kỳ hạn 120 tháng.

Lũy kế 7 tháng đầu năm 2026, tổng giá trị TPDN phát hành đạt gần 322,3 nghìn tỷ đồng, tăng 2,7% so với cùng kỳ.

Xét theo phương thức phát hành, trái phiếu riêng lẻ vẫn chiếm tỷ trọng áp đảo với 86,6% tổng giá trị phát hành, tương đương 279,1 nghìn tỷ đồng.

Ngân hàng là nhóm ngành có quy mô phát hành lớn nhất với 156 nghìn tỷ đồng, giảm 34,5% so với cùng kỳ, chiếm 48,5% tổng giá trị phát hành. Kỳ hạn bình quân tăng lên mức 5,2 năm, với 48% giá trị phát hành có kỳ hạn từ 5-10 năm.

Các ngân hàng có giá trị phát hành lớn nhất gồm TCB với 25 nghìn tỷ đồng, STB với 17 nghìn tỷ đồng và MBB với 16,9 nghìn tỷ đồng.

Nhóm bất động sản chiếm tỷ trọng 43,8% với tổng giá trị phát hành đạt 141,1 nghìn tỷ đồng, tăng 224% so với cùng kỳ, với kỳ hạn bình quân 3,3 năm.

Các doanh nghiệp có giá trị phát hành lớn nhất từ đầu năm đến nay gồm Công ty Cổ phần Vinhomes với 42 nghìn tỷ đồng, Công ty TNHH Đầu tư Marina Center với 10,2 nghìn tỷ đồng và Công ty TNHH Hưng Phát Invest Hà Nội với 9,3 nghìn tỷ đồng.

Đáng chú ý, mặt bằng lãi suất phát hành TPDN tiếp tục tăng lên. Riêng trong tháng 7, toàn bộ 3 đợt phát hành của nhóm bất động sản đều ghi nhận mức lãi suất 12,5%/năm, đưa lãi suất bình quân của nhóm tăng 120 điểm cơ bản so với tháng trước.

Đối với nhóm ngân hàng, lãi suất dao động trong khoảng từ 7,9%-10%/năm. Mức cao nhất 10% thuộc về 3 lô trái phiếu do STB phát hành.

Tính chung 7 tháng đầu năm, lãi suất bình quân gia quyền toàn thị trường ước đạt khoảng 9,5%, tăng 140 điểm cơ bản so với đầu năm và tăng 270 điểm cơ bản so với mức 6,8% của 7 tháng đầu năm 2025.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng

Ở chiều ngược lại, giá trị TPDN mua lại trước hạn trong tháng 7 đạt khoảng 16,5 nghìn tỷ đồng, giảm 38,6% so với cùng kỳ và giảm 76,7% so với tháng 6, mức thấp nhất trong 4 tháng gần đây.

Đà sụt giảm chủ yếu đến từ nhóm ngân hàng, khi giá trị mua lại giảm 78,6% so với tháng trước, xuống còn 14 nghìn tỷ đồng.

Lũy kế 7 tháng đầu năm, khoảng 168,8 nghìn tỷ đồng TPDN đã được mua lại trước hạn, tăng 11% so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm ngân hàng đóng góp chủ yếu, chiếm 86,5% giá trị mua lại và tăng 49,7% so với cùng kỳ.

Chuyên gia MBS Research ước tính khoảng 30,9 nghìn tỷ đồng TPDN sẽ đáo hạn trong quý III/2026, giảm 47% so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm bất động sản chiếm tỷ trọng chủ yếu với khoảng 61%, tương đương 18,9 nghìn tỷ đồng.

Đến hết tháng 7, tổng giá trị phát hành của các trái phiếu đang chậm thực hiện nghĩa vụ thanh toán ước đạt gần 43 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 3% dư nợ TPDN toàn thị trường.

Trên thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP), trong tháng 7, Kho bạc Nhà nước tổ chức 25 đợt đấu thầu với tổng giá trị gọi thầu đạt 69 nghìn tỷ đồng, tăng 1,5% so với tháng 6. Tuy nhiên, khối lượng huy động thành công chỉ đạt 18,6 nghìn tỷ đồng, giảm 20,4% so với tháng trước, mức thấp nhất kể từ tháng 9/2025.

Tỷ lệ trúng thầu đạt 27%, trong khi khối lượng phát hành trong tháng 7 mới hoàn thành 15,5% kế hoạch quý III/2026.

Lũy kế 7 tháng đầu năm, tổng khối lượng phát hành TPCP đạt 201,2 nghìn tỷ đồng, giảm 11,5% so với cùng kỳ và tương đương 40,2% kế hoạch phát hành cả năm 2026. Trong đó, kỳ hạn 10 năm chiếm tỷ trọng áp đảo với 80,2% tổng khối lượng phát hành.

Trong tháng 7, mặt bằng lợi suất trúng thầu của các kỳ hạn từ 5-30 năm tiếp tục tăng từ 1-10 điểm cơ bản so với tháng trước. Tại phiên đấu thầu cuối tháng, lãi suất trúng thầu các kỳ hạn 3 năm, 5 năm, 10 năm, 15 năm và 30 năm lần lượt đạt 3,55%, 4,2%, 4,36%, 4,5% và 4,59%/năm.

Trên thị trường thứ cấp, lợi suất TPCP tăng tại tất cả các kỳ hạn trong tháng 7. Lợi suất kỳ hạn 10 năm duy trì xu hướng tăng nhẹ trong suốt tháng và kết tháng ở mức 4,41%/năm, tăng 1,5 điểm cơ bản so với cuối tháng trước. Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 7 điểm cơ bản, lên mức 3,57%/năm.

MBS Research cho rằng lợi suất TPCP có thể tiếp tục neo ở mức cao trong tháng 8, trong bối cảnh Kho bạc Nhà nước mới chỉ hoàn thành 40,2% kế hoạch phát hành của năm 2026 và xu hướng tăng của lợi suất TPCP toàn cầu có thể tiếp tục tạo áp lực lên mặt bằng lợi suất trong nước.

Giá trị giao dịch bình quân ngày trên thị trường TPCP thứ cấp giảm 5,3% so với tháng 6, đạt 16,7 nghìn tỷ đồng. Trong tháng 7, nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại bán ròng 128,3 tỷ đồng TPCP, nâng lượng bán ròng của khối ngoại kể từ đầu năm 2026 lên gần 2,5 nghìn tỷ đồng, so với mức mua ròng 2,3 nghìn tỷ đồng cùng kỳ.