Định giá hấp dẫn

Thị trường thời gian qua chứng kiến cổ phiếu ngân hàng tăng mạnh từ cuối tháng 4/2025, nhưng trong hai tuần gần đây đã có sự điều chỉnh đáng kể. Hiệu suất sinh lời toàn ngành giảm 3,8% trong vòng một tháng qua, phản ánh áp lực chốt lời ngắn hạn và sự phân hóa dòng tiền. Tuy vậy, nếu so với cùng kỳ năm ngoái, nhóm cổ phiếu này vẫn ghi nhận mức tăng 28,2%.

Theo đánh giá của ông Cao Việt Hùng - Giám đốc phân tích chuyên về ngân hàng, Công ty Chứng khoán ACB (ACBS), giai đoạn điều chỉnh này chính là thời điểm mở ra cơ hội cho nhà đầu tư đối với nhóm cổ phiếu vẫn được mệnh danh là “cổ phiếu vua” này.

Ông Hùng phân tích, tăng trưởng tín dụng - vốn là động lực tăng trưởng cơ học của ngành ngân hàng - hiện vẫn đang duy trì ở mức rất tốt, khoảng 19% so với cùng kỳ, cao hơn đáng kể so với mức bình quân 14-15% trong lịch sử. Nhiều khả năng trong năm 2025, con số này sẽ vượt mục tiêu 16% của Ngân hàng Nhà nước và có thể đạt 19-20%.”

Bên cạnh triển vọng tích cực, ông Hùng cho rằng dù các ngân hàng đang phải hy sinh biên lãi ròng (NIM) để hỗ trợ nền kinh tế, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản, thì lợi nhuận toàn ngành vẫn có thể duy trì tốc độ tăng trưởng khoảng 15%/năm nhờ tối ưu hóa chi phí hoạt động và kiểm soát dự phòng rủi ro.

Đáng chú ý, chất lượng tài sản của hệ thống đã cải thiện mạnh trong quý II/2025. Sau giai đoạn khó khăn 2022-2023, tỷ lệ nợ quá hạn đã quay về mức gần tương đương trước đại dịch, giảm áp lực trích lập dự phòng và củng cố triển vọng lợi nhuận ổn định.

Hiện hệ số P/E trung bình của ngành chỉ khoảng 11 lần, ngang với trung vị lịch sử. Đây là mức định giá bắt đầu hấp dẫn, đặc biệt nếu so sánh với mức tăng trưởng lợi nhuận ổn định 15% mỗi năm. So với các thị trường khu vực như Indonesia, Philippines hay Ấn Độ, cổ phiếu ngân hàng Việt Nam hiện không hề đắt.

“Do đó, chúng tôi cho rằng vẫn có cơ hội đầu tư đối với quý nhà đầu tư với cổ phiếu ngành ngân hàng trong thời gian tới”, ông Hùng nhấn mạnh.

Điểm tên các cổ phiếu ngân hàng sáng giá

Trong bối cảnh định giá dần trở lại vùng hấp dẫn, nhà đầu tư quan tâm tới nhóm ngân hàng có thể tìm thấy nhiều lựa chọn. Theo ông Cao Việt Hùng, với những người không chuyên sâu vào từng cổ phiếu riêng lẻ, việc giải ngân vào các chứng chỉ quỹ ETF ngành Tài chính như VNFin Select hay VNFin Lead là phương án an toàn để phân tán rủi ro.

Bên cạnh đó, thị trường vẫn có những cái tên nổi bật đáng để cân nhắc. Trong nhóm quốc doanh, VietinBank (CTG) được đánh giá cao.

“CTG hiện có P/E chỉ khoảng 9 lần, thấp nhất trong nhóm ngân hàng quốc doanh và cả so với nhiều ngân hàng tư nhân. Với triển vọng lợi nhuận tăng trưởng 10–20% trong thời gian tới, đây là mức định giá khá hấp dẫn,” ông Hùng cho biết.

Ở nhóm tư nhân, ACB cũng là một mã đáng chú ý. Cổ phiếu này tăng giá chậm trong thời gian vừa qua và điều chỉnh cũng khá mạnh trong những phiên gần đây, đưa mức giá cổ phiếu ACB về vùng hấp dẫn.

“Kể từ năm 2026 trở đi, mức tăng trưởng lợi nhuận của ACB sẽ bắt đầu phục hồi cùng với đà tăng trưởng chung của nền kinh tế, cũng như nhu cầu cho vay bán lẻ sẽ hồi phục trong thời gian tới”, ông Hùng dự báo.

Một trường hợp khác là Sacombank (STB). Dù mức định giá không còn rẻ, nhưng kỳ vọng tái cơ cấu hoàn tất trong năm 2025 mang đến triển vọng riêng biệt. Theo ông Hùng, việc xử lý tài sản bảo đảm, đặc biệt là lô cổ phiếu 32% liên quan đến Trầm Bê, có thể giúp ngân hàng thu hồi hàng chục nghìn tỷ đồng nợ xấu để hạch toán vào lợi nhuận. Đây sẽ là câu chuyện đáng chú ý đối với nhà đầu tư ưa thích cơ hội từ quá trình tái cơ cấu.

“Trong bối cảnh ngành ngân hàng vẫn duy trì triển vọng tích cực, định giá đang ở vùng hợp lý và nhiều mã cổ phiếu có câu chuyện riêng, nhà đầu tư hoàn toàn có thể cân nhắc giải ngân cho trung và dài hạn,” ông Hùng chia sẻ.