Thị trường chứng khoán chờ động lực mới

Giao dịch ròng của nhà đầu tư nước ngoài sẽ đảo chiều tích cực trở lại?

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chứng kiến tháng tăng điểm thứ tư liên tiếp, trong đó, tháng 2/2024 là tháng có mực tăng mạnh nhất. "Nốt thăng" này đã đưa định giá PE của VN-Index lên mức 14,6 lần.

Theo Trung tâm Phân tích Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), quan sát trong quá khứ, ở vùng định giá trên, thị trường khó có khả năng tiến xa hơn nếu thiếu sự tham gia mạnh mẽ của nhà đầu tư nước ngoài.

Một số nhận định cho rằng dòng vốn ngoại chỉ bán ròng cục bộ do động thái cơ cấu danh mục, không tác động quá lớn tới thị trường chung. Song, trên thực tế, dù chỉ chiếm hơn 10% tỷ trọng giao dịch nhưng động thái mua bán của nhà đầu tư nước ngoài vẫn tác động phần nào tới tâm lý và các quyết định của nhà đầu tư nội.

“Do vậy, chúng tôi nghiêng về kịch bản đà tăng của chỉ số sẽ giảm tốc và thị trường sẽ trải qua giai đoạn giằng co nhiều hơn”, VDSC nhận định về diễn biến thị trường chứng khoán trong tháng 3/2024.

Về dòng tiền của khối ngoại, khối này đã bán ròng khớp lệnh vượt 9.000 tỷ đồng từ đầu năm. Đây cũng là tháng thứ 9 liên tiếp khối ngoại "xả hàng" khớp lệnh cổ phiếu Việt, trong đó có tới 2 mã chứng khoán bị bán ròng trên 2.500 tỷ đồng chỉ sau chưa đầy 3 tháng đầu năm.

Theo VDSC, thời điểm hiện tại là vùng bán ròng ưa thích của khối ngoại trong ngắn hạn, khi thị trường chứng khoán Việt Nam thiếu vắng những câu chuyện lớn. Do vậy, VDSC không loại trừ áp lực này sẽ tiếp tục diễn ra trong ngắn hạn.

Nhìn về trung và dài hạn, VDSC tin rằng, trạng thái giao dịch ròng của nhà đầu tư nước ngoài sẽ đảo chiều tích cực trở lại và chấp nhận trả một mức PE cao hơn một khi các ngân hàng trung ương lớn bắt đầu lộ trình cắt giảm lãi suất và Việt Nam cải thiện các tiêu chí để được nâng hạng thị trường.

Cơ hội tích lũy, chờ thời

Dòng tiền rẻ và câu chuyện nâng hạng đã giúp thị trường chứng khoán Việt Nam thăng hoa trong tháng 2/2024. Điểm tích cực là, đến những phiên giao dịch cuối tháng 2/2024, dòng tiền đã có xu hướng lan tỏa sang các nhóm ngành và cổ phiếu có nền tảng tốt nhưng đang ở vùng định giá hấp dẫn thay vì chỉ co cụm ở nhóm cổ phiếu ngành Ngân hàng.

Thời gian tới, thị trường sẽ đón nhận thêm các thông tin mang màu sắc khả quan nhiều hơn là bi quan. Đầu tiên, câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam kỳ vọng tiến thêm một bước nhỏ, là thực hiện diễn tập chuyển đổi hệ thống chứng khoán KRX trong tháng 3/2024. Kết quả vận hành thử hệ thống KRX tích cực sẽ cũng cố niềm tin cho thị trường về một kịch bản vận hành chính thức trong tháng 5.

Kết hợp với dòng tiền rẻ còn hiện hữu, yếu tố này sẽ tạo động lượng tích cực cho thị trường chứng khoán. Bên cạnh đó, với các số liệu kinh tế vĩ mô tích cực trong hai tháng đầu năm, và với mức nền tăng trưởng rất thấp của quý I/2023, tăng trưởng GDP quý I/2024 được kỳ vọng sẽ ở mức cao. Điều này cũng hàm ý rằng sẽ có nhiều doanh nghiệp ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận ở mức cao.

Thị trường có thể sẽ gặp áp lực chốt lời của một bộ phận nhà đầu tư, song các dữ liệu mô tích cực đang là trợ lực hỗ trợ cho kỳ vọng thu nhập của thị trường. Với các yếu kéo và đẩy đang khá cân bằng, VDSC kỳ vọng VN-Index sẽ biến động trong biên độ hẹp 1.210-1.290 điểm trong tháng 3 này.

Với kịch bản hiện tại của thị trường, VDSC khuyến nghị nhà đầu tư hiện thực hóa lợi nhuận khi cổ phiếu nắm giữ đạt mức sinh lời hợp lý cho khung thời gian đầu tư ngắn – trung hạn. Trạng thái danh mục nên tránh việc sử dụng đòn bẩy quá mức để tránh những phiên sụt giảm bất ngờ.

Với kỳ vọng dòng tiền sẽ có sự luân chuyển đều đặn thay vì rút khỏi thị trường, nhà đầu tư nên tập trung vào các cổ phiếu và ngành có triển vọng khả quan trong năm 2024 nhưng mức tăng giá của giai đoạn vừa qua là chưa tương xứng như REE và MSN.