 |
| Nguồn: Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC), VIS Rating. |
Ngân hàng tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt nguồn cung
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tháng 7/2026 đạt 26 nghìn tỷ đồng phát hành mới, giảm 80% so với tháng trước, theo báo cáo của VIS Rating. Đáng chú ý, ngân hàng chiếm tới 79% tổng giá trị phát hành, trong khi bất động sản dân cư chiếm 11%; 10% còn lại thuộc các nhóm ngành khác. Phát hành riêng lẻ chiếm 80% tổng giá trị, phát hành ra công chúng chiếm 20%.
Sau khi tăng từ 44 nghìn tỷ đồng trong tháng 4 lên 55 nghìn tỷ đồng tháng 5 và 132 nghìn tỷ đồng tháng 6, giá trị phát hành mới tháng 7 giảm còn 26 nghìn tỷ đồng. Cơ cấu nguồn cung cũng thay đổi đáng kể: nếu tháng 6 bất động sản dân cư phát hành 60 nghìn tỷ đồng, ngân hàng 57 nghìn tỷ đồng, thì sang tháng 7, ngân hàng chiếm phần lớn với 21 nghìn tỷ đồng, các nhóm còn lại đạt 5 nghìn tỷ đồng.
Trong bối cảnh nguồn cung thu hẹp, kỳ hạn phát hành mới lại có xu hướng dài hơn. Kỳ hạn bình quân đạt 5,5 năm, tăng từ 5,1 năm trong tháng trước. Trong đó, 69% giá trị phát hành có kỳ hạn 5-10 năm, 30% có kỳ hạn 3-5 năm và phần còn lại thuộc kỳ hạn 1-3 năm.
Mặt bằng lãi suất cũng phân hóa khá rõ giữa các nhóm phát hành. Coupon bình quân của trái phiếu ngân hàng ở mức 8,7%, trong khi nhóm bất động sản dân cư là 12,5%.
Trong tháng, HDBank phát hành hai lô trái phiếu công chúng trị giá lần lượt 2.715 tỷ đồng và 2.585 tỷ đồng, kỳ hạn 7 và 8 năm, với lãi suất kỳ đầu 8,7% và 8,8%. MBBank phát hành 2.300 tỷ đồng kỳ hạn 3 năm, lãi suất 8,9%; BIDV phát hành 2.000 tỷ đồng kỳ hạn 6 năm, lãi suất 8,3%. Sacombank có hai lô trị giá 2.230 tỷ đồng và 1.000 tỷ đồng, cùng kỳ hạn 6 năm, lãi suất 10%.
Ở nhóm ngoài ngân hàng, Vinhomes phát hành 2.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ kỳ hạn 3 năm, có tài sản bảo đảm, lãi suất kỳ đầu 12,5%. Công ty TNHH Xây dựng hạ tầng Crystal cũng phát hành 2.000 tỷ đồng, kỳ hạn 5 năm, có tài sản bảo đảm và lãi suất 12,5%.
Dù phát hành mới giảm mạnh trong tháng, quy mô thị trường vẫn duy trì ở mức lớn. Đến tháng 7/2026, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp lưu hành đạt 1.487 nghìn tỷ đồng, trong đó trái phiếu riêng lẻ 1.307 nghìn tỷ đồng và trái phiếu công chúng 180 nghìn tỷ đồng. So với tháng 6, dư nợ riêng lẻ giảm nhẹ từ 1.311 nghìn tỷ đồng xuống 1.307 nghìn tỷ đồng, trong khi dư nợ công chúng tăng từ 175 nghìn tỷ đồng lên 180 nghìn tỷ đồng.
Ngân hàng tiếp tục là nhóm có dư nợ trái phiếu lớn nhất, đạt 670 nghìn tỷ đồng, tiếp đến là bất động sản dân cư với 452 nghìn tỷ đồng. Các nhóm du lịch, nghỉ dưỡng; tổ chức tài chính; năng lượng; xây dựng và vận tải lần lượt ở mức 60 nghìn tỷ đồng, 45 nghìn tỷ đồng, 39 nghìn tỷ đồng, 35 nghìn tỷ đồng và 34 nghìn tỷ đồng.
Về kỳ hạn còn lại, phần lớn dư nợ tập trung ở nhóm 1-3 năm, với 589 nghìn tỷ đồng. Tiếp đến là nhóm trên 5 năm với 392 nghìn tỷ đồng, dưới một năm 335 nghìn tỷ đồng và 3-5 năm 171 nghìn tỷ đồng.
Thanh khoản tăng, chất lượng tín dụng cải thiện
Nếu nguồn cung mới giảm trong tháng 7, thị trường thứ cấp lại ghi nhận diễn biến tích cực hơn. Giá trị giao dịch bình quân ngày đạt 8,1 nghìn tỷ đồng, tăng 44% so với tháng trước. Thanh khoản tập trung vào trái phiếu của một số tổ chức phát hành lớn thuộc các nhóm bất động sản, ngân hàng và vận tải.
Vietjet dẫn đầu về giá trị giao dịch trong tháng với 21.264 tỷ đồng, tiếp đến là Vingroup 12.734 tỷ đồng, Vinhomes 11.238 tỷ đồng, Minh An 10.613 tỷ đồng và Thời Đại Mới T&T 10.494 tỷ đồng. Ở nhóm ngân hàng, HDBank đạt 10.387 tỷ đồng, ACB 6.232 tỷ đồng và Agribank 5.391 tỷ đồng.
Giao dịch tập trung chủ yếu ở một số nhóm kỳ hạn còn lại, đáng chú ý là dưới một năm và quanh kỳ hạn 2-3 năm. Trái phiếu bất động sản dân cư chiếm tỷ trọng đáng kể ở nhóm kỳ hạn dưới một năm và 2 năm, trong khi giao dịch trái phiếu ngân hàng phân bổ ở nhiều kỳ hạn hơn.
Cùng với thanh khoản, chất lượng tín dụng cũng có thêm tín hiệu tích cực. Tỷ lệ chậm trả 12 tháng gần nhất giảm từ 0,30% trong tháng 6 xuống 0,29% trong tháng 7. Giá trị trái phiếu mới phát sinh chậm trả trong tháng là 2,2 nghìn tỷ đồng. So với tháng 7/2025, khi tỷ lệ chậm trả 12 tháng gần nhất ở mức 0,56%, chỉ số này đã giảm đáng kể.
Trong tháng 7, một số trái phiếu mới phát sinh chậm trả gồm trái phiếu của Công ty TNHH Phát triển kinh doanh xây dựng 3 với giá trị 2.210 tỷ đồng, CTCP Thủy điện Thuận Hòa Hà Giang 497 tỷ đồng và CTCP Đầu tư TDG Global 40 tỷ đồng.
Ở chiều xử lý các khoản chậm trả, tỷ lệ thu hồi tiếp tục cải thiện tại một số nhóm ngành. Với bất động sản dân cư, tỷ lệ thu hồi tăng từ 29,2% năm 2024 lên 48,8% năm 2025 và 55,5% năm 2026. Tại nhóm năng lượng, tỷ lệ này lần lượt là 24%, 42,5% và 42,2%; du lịch, nghỉ dưỡng là 39%, 39,2% và 42,1%; xây dựng là 13,1%, 16,1% và 18,3%.
Quá trình xử lý các khoản trái phiếu chậm trả cũng tiếp tục có chuyển động. Đến tháng 7/2026, giá trị trái phiếu đã trả tiền cho trái chủ đạt 142 nghìn tỷ đồng, tăng từ 137 nghìn tỷ đồng trong tháng 6. Giá trị trái phiếu được lùi ngày đáo hạn còn 39 nghìn tỷ đồng, trong khi nhóm chưa có thông tin ở mức 112 nghìn tỷ đồng.
Ở phía trước, lượng trái phiếu đáo hạn vẫn là một chỉ tiêu đáng chú ý. VIS Rating ước tính tổng giá trị trái phiếu đáo hạn trong 12 tháng tới đạt 242 nghìn tỷ đồng, cao hơn mức 189 nghìn tỷ đồng của 12 tháng gần nhất. Các khoản đáo hạn tập trung chủ yếu ở bất động sản dân cư, ngân hàng và các nhóm ngành khác.
Trong nhóm ngân hàng, ACB có giá trị trái phiếu đáo hạn lớn nhất trong 12 tháng tới, ở mức 21.220 tỷ đồng, tiếp đến là Agribank 7.520 tỷ đồng, Sacombank 5.000 tỷ đồng, LPBank 3.000 tỷ đồng, HDBank 2.751 tỷ đồng và BIDV 2.483 tỷ đồng.
Ở nhóm phi ngân hàng, Vingroup có 17.736 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn; Hưng Phát Invest Hà Nội 12.650 tỷ đồng; ParkLand và CTCP Phát triển Bất động sản Hưng Long cùng 7.000 tỷ đồng; TNR Holdings Việt Nam 6.348 tỷ đồng và Vinhomes 6.090 tỷ đồng.
Nhìn tổng thể, tháng 7 cho thấy thanh khoản thứ cấp cải thiện trong khi tỷ lệ chậm trả tiếp tục giảm. Với quy mô trái phiếu lưu hành 1.487 nghìn tỷ đồng và 242 nghìn tỷ đồng đáo hạn trong 12 tháng tới, thanh khoản và khả năng xử lý nghĩa vụ đến hạn sẽ là những yếu tố đáng chú ý của thị trường thời gian tới.
