Tăng tốc tín dụng, hưởng lợi mùa bàn giao

Theo thống kê lịch sử, quý IV thường là thời điểm thị trường chứng khoán bứt tốc nhờ dòng tiền cuối năm và các hiệu ứng mùa vụ của doanh nghiệp niêm yết.

Chia sẻ tại Chương trình Việt Nam và các chỉ số, ông Lê Anh Tú - Giám đốc Tư vấn đầu tư VPS nhận định, năm 2025 xu hướng này tiếp tục lặp lại, nhưng phân hóa theo chất lượng và năng lực tài chính của từng nhóm cổ phiếu. Điểm nhấn đầu tiên là nhóm ngân hàng. Tín dụng nhiều khả năng tăng mạnh vào giai đoạn cuối năm, khi các ngân hàng đẩy mạnh giải ngân để hoàn thành chỉ tiêu.

“Cuối năm là thời điểm chạy KPI của ngành ngân hàng. Những tổ chức mới hoàn thành khoảng 12-13% tăng trưởng tín dụng trong khi mặt bằng chung thị trường gần 20% sẽ có động lực giải ngân mạnh”, chuyên gia của VPS nói.

Trong bối cảnh đó, các ngân hàng có dư địa tăng trưởng tín dụng, đã gần hoàn thành trích lập dự phòng hoặc đã xử lý xong phần lớn nợ xấu sẽ được đánh giá cao hơn do khả năng mở rộng biên lợi nhuận trong quý IV.

Dù vậy, ông Tú lưu ý sự chọn lọc ngày càng chặt chẽ. Một số ngân hàng lớn như VPBank, OCB hay MBB đã tăng mạnh từ quý II-III. Khi giá đã rời xa nền giá tích lũy, biên tăng giá mới cần được cân nhắc cẩn trọng.

Nhóm bất động sản tiếp tục được nhắc đến như tâm điểm của dòng tiền cuối năm, nhưng câu chuyện không giống nhau giữa các phân khúc. Kịch bản quen thuộc của ngành Bất động sản: Trong 10-20 năm qua, doanh nghiệp bất động sản luôn đột biến lợi nhuận quý IV do tập trung bàn giao sản phẩm. Nhu cầu nhận nhà cuối năm để đón không gian sống mới tạo nên mùa vụ doanh thu rất rõ.

Những nhà phát triển có dự án đến tiến độ bàn giao sẽ nổi bật, trong khi các doanh nghiệp đã ghi nhận khoản lợi nhuận đột biến từ chuyển nhượng dự án ở quý III, như: Vinaconex ITC (VCR) với dự án tại Cát Bà Amatina hay Đạt Phương (DPG) hợp tác phát triển dự án Casamia tại Quảng Nam… phần nào đã phản ánh vào giá. Tuy nhiên, những mã chưa tăng nhiều, sở hữu lợi thế cạnh tranh và quỹ đất sạch, tiến độ triển khai rõ ràng vẫn được ông Tú đánh giá còn “room” cho dòng tiền săn tìm trong giai đoạn chốt sổ cuối năm.

Một điểm lưu ý quan trọng là tâm lý “đã phản ánh hết vào giá.” Theo chuyên gia, nhà đầu tư nên tránh tư duy cực đoan, thay vào đó đánh giá bối cảnh và triển vọng từng doanh nghiệp, đặc biệt với nhóm mới bước vào chu kỳ tăng trưởng triển khai dự án hoặc đang mở rộng biên lợi nhuận nhờ giảm áp lực dự phòng.

Xây dựng, hạ tầng đón gió đầu tư công; chứng khoán phân hóa mạnh

Cùng với bất động sản, nhóm xây dựng - hạ tầng được đánh giá là cấu phần ăn theo lực đẩy đầu tư công cuối năm. Các doanh nghiệp đầu ngành như CTCP Xây dựng Coteccons (CTD), Đèo Cả (HHV), hay một số tổng thầu lớn đã phát đi tín hiệu tích cực trong đợt điều chỉnh gần đây của thị trường. Việc tiến độ giải ngân vốn Nhà nước bước vào giai đoạn quyết liệt cuối năm, cộng hưởng với nhu cầu đẩy nhanh hạ tầng trọng điểm, có thể trở thành chất xúc tác quan trọng cho biên lợi nhuận quý IV. Ở chiều khác, nhóm chứng khoán được xếp vào trạng thái phân hóa mạnh.

“Từ top 20 trở đi, cuộc đua đang ngày càng chênh lệch. Chỉ các doanh nghiệp top đầu mới đủ năng lực tài chính, hệ thống công nghệ và uy tín để đón dòng vốn ngoại khi câu chuyện nâng hạng triển khai,” ông Lê Anh Tú nhận định.

Các công ty chứng khoán quy mô lớn, có khả năng tài trợ vay ký quỹ cho nhà đầu tư nước ngoài, nâng cấp hệ thống giao dịch và duy trì chuẩn vận hành, sẽ là những cái tên nổi trội. Trước mốc nâng hạng, nhóm này được kỳ vọng mở rộng thị phần và thu hút dòng vốn dài hạn hơn so với nhóm quy mô trung bình và nhỏ.

Tuy nhiên, tương tự nhóm ngân hàng, không phải cổ phiếu nào trong Ngành cũng đồng đều về biên tăng giá. Những bản báo cáo tài chính quý III, cùng thông tin về chiến lược tăng vốn, nâng cấp hệ thống và mở rộng mạng lưới khách hàng tổ chức, sẽ đóng vai trò quan trọng giúp nhà đầu tư nhận diện đúng vị thế và triển vọng từng doanh nghiệp.

Ở góc độ thị trường chung, chuyên gia VPS đánh giá quý IV/2025 tiếp tục là “giai đoạn cần sự kiên nhẫn nhưng cũng là thời điểm vàng để chọn lọc cơ hội.” Các vòng vận động ngắn hạn có thể xuất hiện do áp lực chốt NAV của các quỹ, song xu hướng lớn vẫn được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng, tiến độ hoàn thiện hạ tầng thị trường và chu kỳ phục hồi vĩ mô. Điểm mạnh của thị trường hiện nay, theo ông Tú, nằm ở cấu trúc dòng tiền hướng vào các cổ phiếu nền tảng.

“Nhà đầu tư nên tập trung vào doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh rõ, biên phòng thủ tài chính tốt và dư địa tăng trưởng thật. Khi dòng tiền tổ chức chiếm tỷ trọng lớn hơn, tiêu chí chọn lọc sẽ ngày càng chặt chẽ”, ông Tú khuyến nghị.