Trao đổi với Tạp chí Kinh tế - Tài chính, bà Lương Thị Mỹ Hạnh - Giám đốc Quản lý Tài sản, Khối trong nước, Dragon Capital nhận định, đây là hiện tượng không hiếm trong lịch sử TTCK Việt Nam và nhấn mạnh: giá trị bền vững chỉ đến với những nhà đầu tư kiên định cùng chiến lược dài hạn.

Phóng viên: Thưa bà, trong tháng 10, VN-Index đã có những nhịp điều chỉnh mạnh trước khi hồi phục về vùng 1.700 điểm. Dưới góc nhìn của Dragon Capital, bà đánh giá thế nào về những biến động này và ý nghĩa của chúng đối với xu hướng dài hạn của thị trường?

Bà Lương Thị Mỹ Hạnh: Tháng 10 ghi nhận phiên 20/10 VN-Index giảm hơn 94 điểm (-5,47%), sau đó chỉ số hồi phục và đóng cửa tại 1.678,5 điểm (+3,09%) vào ngày 22/10. Đây là những biến động không hiếm trong lịch sử TTCK Việt Nam.

Từ năm 2020 đến đầu quý IV/2025, VN-Index đã có 20 phiên giảm trên 4% chỉ trong một ngày, nhưng cùng giai đoạn đó, thị trường có tới 4 năm tăng trưởng trên 12%. Nhìn rộng hơn, những nhịp điều chỉnh trong tháng 10 chỉ là một phần trong bức tranh chung, khi tính từ đầu năm đến 22/10/2025, dù đã trải qua 3 phiên giảm trên 5%, VN-Index vẫn tăng 32,5%. Điều này cho thấy các biến động ngắn hạn không làm thay đổi xu hướng tăng trưởng dài hạn, ngay cả khi thị trường đi qua những thử thách lớn như đại dịch Covid-19, xung đột Nga - Ukraine, chu kỳ thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) hay bất ổn trên thị trường trái phiếu trong nước. Với Dragon Capital, đó là minh chứng rõ ràng rằng những cú điều chỉnh nhất thời là cần thiết để tạo nền tảng vững hơn cho sự tăng trưởng tiếp theo.

Phóng viên: Dragon Capital thường nhấn mạnh tầm quan trọng của đầu tư dài hạn. Theo bà, đâu là nền tảng giúp chiến lược này phát huy hiệu quả và khác biệt so với cách tiếp cận ngắn hạn?

Bà Lương Thị Mỹ Hạnh: Thực tế cho thấy, chiến lược dài hạn mang lại hiệu quả vượt trội. Các quỹ cổ phiếu của Dragon Capital như DCDS và DCDE đã đạt lợi nhuận vượt trội trong giai đoạn vừa qua. Với quỹ DCDS, những khoản đầu tư được nắm giữ trên 24 tháng đem lại lợi nhuận trung bình 18 đến 34%/năm.

Khi mô phỏng chiến lược giải ngân đều đặn hàng tháng, đặc trưng của nhà đầu tư kỷ luật, trong giai đoạn 10 năm tính đến tháng 6/2024, tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR) đạt 14,8% mỗi năm, gần tương đương với mức sinh lời giả định của nhà đầu tư tiên tri.

Nền tảng ở đây là sự kiên định và kỷ luật: giải ngân đều đặn, nắm giữ đủ dài để hấp thụ biến động và tích lũy doanh nghiệp chất lượng. Ngược lại, tâm lý bán tháo trong những nhịp điều chỉnh thường khiến nhà đầu tư bỏ lỡ cơ hội tích sản. Chúng tôi tin rằng kiên trì và kỷ luật chính là chìa khóa để chuyển biến động thành giá trị.

Phóng viên: VN-Index đã vượt mốc 1.700 điểm nhưng định giá thị trường vẫn ở mức thấp hơn nhiều nước trong khu vực. Dragon Capital nhìn nhận ra sao về triển vọng định giá và cơ hội thu hút dòng vốn trong giai đoạn tới?

Bà Lương Thị Mỹ Hạnh: Mặc dù VN-Index đã vượt 1.700 điểm, định giá vẫn ở mức hấp dẫn: P/E dự phóng cho năm 2025 chỉ 12,5–13 lần và 11 lần cho năm 2026, thấp hơn đáng kể so với nhiều thị trường mới nổi, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam dự báo tăng trưởng ấn tượng.

Trong lịch sử, ở những nền kinh tế đạt tăng trưởng GDP trên 10% như Hàn Quốc, Đài Loan, Trung Quốc, TTCK thường được định giá ở mức P/E 20–25 lần, thậm chí trên 30 lần.

Việt Nam, như chúng tôi đã chia sẻ tại Investor Day ngày 9/10/2025, đang bước vào vận hội mới với mục tiêu tăng trưởng hai con số và lộ trình nâng hạng thị trường. Trong bối cảnh ấy, những nhịp điều chỉnh 5–10% là hoàn toàn bình thường, thậm chí cần thiết để thị trường tích lũy và đi lên bền vững. Đây cũng chính là khoảng trống để dòng vốn dài hạn tìm thấy cơ hội tham gia ở mức giá hợp lý.

Phóng viên: Với tư cách đại diện Dragon Capital, bà muốn gửi thông điệp gì tới nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường hiện nay?

Bà Lương Thị Mỹ Hạnh: Với tư cách Dragon Capital, chúng tôi tiếp tục duy trì quan điểm tích cực về triển vọng thị trường. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư kiên định với chiến lược nắm giữ dài hạn để hướng tới lợi nhuận bền vững; tận dụng các nhịp điều chỉnh để tích lũy thêm cổ phiếu chất lượng; đồng thời hạn chế giao dịch ngắn hạn, vì điều này thường chỉ tiêu hao nguồn lực trong khi hiệu quả khó có thể vượt trội so với chiến lược nắm giữ bền bỉ. Nói cách khác, điều quan trọng nhất trong lúc thị trường biến động không phải là phản ứng tức thời, mà là giữ được tầm nhìn dài hạn để đi cùng quỹ đạo tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam.

Phóng viên: Xin trân trọng cảm ơn bà!