Biến động cực điểm và trạng thái tích lũy trở lại

Tháng 10/2025 chứng kiến một trong những giai đoạn nhiễu động mạnh nhất của thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm nay. VN-Index ghi nhận chuỗi phiên tăng ấn tượng đầu tháng và lập đỉnh lịch sử trong phiên 14/10 tại 1.794,58 điểm, trước khi điều chỉnh mạnh với phiên giảm gần 100 điểm – mức giảm sâu nhất theo ngày trong lịch sử. Biên độ dao động lớn, lực cung chốt lời tăng mạnh và thanh khoản suy yếu cho thấy thị trường thiếu sức bật bền vững tại vùng giá cao.

Theo nhận định của Công ty Chứng khoán Nhất Việt (VFS), xu hướng đi ngang và tích lũy là trạng thái hợp lý trong ngắn hạn, khi dòng tiền chờ đợi chất xúc tác mới sau mùa kết quả kinh doanh quý III. Thị trường bước vào giai đoạn “vùng trũng thông tin”, trong khi kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ toàn cầu – đặc biệt từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), vẫn là biến số quan trọng được nhà đầu tư theo dõi.

Về thanh khoản, giao dịch tháng 10 giảm nhẹ so với tháng 9, phản ánh tâm lý phòng thủ và thận trọng. Khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh, trong bối cảnh một số quỹ cơ cấu danh mục trước kỳ nâng hạng thị trường, biến động tỷ giá và chênh lệch lãi suất. Ngược lại, tổ chức trong nước và nhà đầu tư cá nhân duy trì mua ròng – minh chứng cho niềm tin đối với nền tảng vĩ mô và triển vọng thị trường trung dài hạn.

VFS nhìn nhận hành động bán ròng của khối ngoại mang yếu tố kỹ thuật nhiều hơn là thay đổi quan điểm dài hạn, khi thị trường Việt Nam chuẩn bị cho sự kiện nâng hạng, qua đó kỳ vọng dòng vốn ngoại sẽ trở lại khi sự cân bằng vĩ mô và định giá được củng cố.

Dòng tiền chọn lọc, cơ hội nổi lên trong dài hạn

Một đặc điểm nổi bật trong tháng 10 là sự phân hóa mạnh của dòng tiền. Thay vì lan tỏa rộng, dòng vốn có xu hướng quay lại nhóm cốt lõi như ngân hàng và chứng khoán, đồng thời xuất hiện chuyển dịch sang nhóm vốn hóa vừa và nhỏ. Ngược lại, các ngành tài nguyên cơ bản và một số lĩnh vực dịch vụ tài chính ghi nhận hiệu suất kém tích cực.

Theo đánh giá của VFS, nhóm tài chính tiếp tục giữ vai trò “xương sống” trong giai đoạn này, vừa là nơi trú ẩn tạm thời của dòng tiền, vừa phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận khi nền kinh tế duy trì chính sách tiền tệ hỗ trợ.

Trong giai đoạn ngắn hạn, VFS cho rằng thị trường cần thêm thời gian tích lũy và có thể kiểm định các vùng hỗ trợ quan trọng nếu áp lực bán gia tăng. VFS đưa ra hai kịch bản. Trong đó, kịch bản tích cực (với xác suất 30%) là VN-Index tạo đáy và phục hồi lên vùng đỉnh cũ 1.800 điểm.

Tuy nhiên, VFS nghiêng về kịch bản thận trọng (với xác suất70%) là: Chỉ số kiểm định vùng hỗ trợ 1.600 điểm, thậm chí quay về quanh 1.532 điểm trước khi hồi phục.

Trong bối cảnh đó, tỷ trọng danh mục khuyến nghị ở mức 50-80% với chiến lược giữ vị thế, hạn chế hành động sớm khi tín hiệu chưa rõ ràng. Nhà đầu tư nên ưu tiên các nhóm mang tính chu kỳ như bán lẻ và các ngành hưởng lợi từ lãi suất thấp, đồng thời theo dõi động thái của dòng vốn tổ chức, vốn đang duy trì lực mua đều đặn.

Báo cáo nhấn mạnh, Fed có thể bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, tạo dư địa ổn định tỷ giá và hỗ trợ Ngân hàng Nhà nước giữ chính sách tiền tệ linh hoạt. Khi điều kiện này rõ ràng hơn, dòng tiền có khả năng quay lại mạnh mẽ, đặc biệt tại các vùng giá chiết khấu.