Định giá và lợi nhuận dự phóng cổ phiếu dầu khí trước biến động mạnh của giá dầu

Giá dầu neo cao, nhiều doanh nghiệp ngành Dầu khí có thể tăng trưởng lợi nhuận 2 con số trong năm 2026.

Giá dầu vượt 100 USD/thùng, chu kỳ mới của cổ phiếu dầu khí

Thị trường năng lượng toàn cầu đang chứng kiến biến động mạnh khi giá dầu Brent tăng lên 105,77 USD/thùng, cao hơn 32,9 USD, tương đương 45,15% so với mức 72,87 USD/thùng của cùng kỳ năm trước.

Việc giá dầu vượt ngưỡng 100 USD/thùng đang tạo ra những tác động đáng kể đối với triển vọng lợi nhuận cũng như định giá của các doanh nghiệp dầu khí trong chuỗi giá trị. Trong lịch sử, mỗi chu kỳ giá dầu tăng mạnh thường kéo theo sự cải thiện đáng kể về hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp thượng nguồn và dịch vụ dầu khí, đồng thời tạo ra sự phân hóa giữa các nhóm doanh nghiệp trong ngành.

Theo phân tích trong báo cáo ngành dầu khí của Trung tâm Phân tích Công ty Chứng khoán MB (MBS), khi giá dầu tăng, các dự án thăm dò - khai thác trở nên hấp dẫn hơn về mặt kinh tế, từ đó thúc đẩy các quyết định đầu tư và gia tăng khối lượng công việc cho các doanh nghiệp dịch vụ kỹ thuật dầu khí. Ngược lại, đối với nhóm hạ nguồn như lọc hóa dầu và phân phối xăng dầu, giá dầu cao có thể làm tăng chi phí nguyên liệu và gây áp lực lên biên lợi nhuận nếu giá sản phẩm không tăng tương ứng.

Bảng kịch bản định giá trong báo cáo cho thấy khi giá dầu biến động trong vùng 60-100 USD/thùng, lợi nhuận và giá mục tiêu của nhiều cổ phiếu dầu khí có thể thay đổi đáng kể. Trong bối cảnh giá dầu hiện đã vượt mốc 100 USD/thùng, nhiều doanh nghiệp trong ngành đang đứng trước triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn so với các kịch bản cơ sở trước đó.

Phân hóa lợi nhuận giữa các doanh nghiệp dầu khí

Ở nhóm dịch vụ kỹ thuật dầu khí, Tổng công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) được đánh giá hưởng lợi gián tiếp khi giá dầu tăng thúc đẩy các nhà khai thác duy trì và tối ưu sản lượng. Nhu cầu thuê kho nổi FSO và các hợp đồng dịch vụ ngoài khơi có thể gia tăng trong bối cảnh nhiều dự án được tái khởi động.

Theo dự phóng, lợi nhuận ròng năm 2026 của PVS có thể đạt khoảng 2.086 tỷ đồng trong kịch bản giá dầu 80 USD/thùng và tăng lên trên 2.194 tỷ đồng nếu giá dầu vượt mức 100 USD/thùng. Giá mục tiêu cổ phiếu tương ứng dao động từ 58.500 - 62.100 đồng/cổ phiếu.

Tương tự, Tổng công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) có thể hưởng lợi khi giá thuê giàn khoan tăng và hiệu suất sử dụng giàn được cải thiện. Dự phóng cho thấy lợi nhuận ròng năm 2026 của PVD có thể đạt 1.398 - 1.435 tỷ đồng, với giá mục tiêu cổ phiếu khoảng 37.700 - 38.800 đồng/cổ phiếu trong các kịch bản giá dầu như hiện nay.

Ở phân khúc trung nguồn, Tổng công ty Khí Việt Nam (GAS) được hưởng lợi khi giá khí bán ra thường gắn với giá dầu thế giới. Lợi nhuận ròng năm 2026 của doanh nghiệp được dự báo đạt khoảng 15.076 - 15.676 tỷ đồng, với giá mục tiêu cổ phiếu có thể dao động từ 107.500 - 126.300 đồng/cổ phiếu tùy theo kịch bản giá dầu.

Đối với Tổng công ty Vận tải Dầu khí (PVT), giá dầu tăng thường kéo theo cước vận tải tăng hoặc khách hàng chia sẻ chi phí nhiên liệu. Lợi nhuận ròng năm 2026 của doanh nghiệp có thể đạt khoảng 1.491 - 1.512 tỷ đồng khi thị trường vận tải dầu khí thuận lợi hơn.

Ở nhóm hạ nguồn, Công ty Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) có thể hưởng lợi khi crack spread (chênh lệch giữa giá sản phẩm và giá dầu thô) mở rộng trong bối cảnh nguồn cung sản phẩm dầu mỏ bị thắt chặt. Theo dự phóng, lợi nhuận ròng năm 2026 của BSR có thể đạt khoảng 6.471 tỷ đồng trong kịch bản giá dầu tăng. Tuy nhiên, nếu giá dầu tăng quá mạnh, nguồn dầu nhập khẩu - chiếm khoảng 30-35% nguyên liệu đầu vào, có thể gặp khó khăn, từ đó tạo áp lực lên hoạt động sản xuất của doanh nghiệp.

Trong khi đó, Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX) có thể hưởng lợi ngắn hạn nhờ bán hàng tồn kho giá thấp trong bối cảnh giá dầu tăng. Theo dự phóng, lợi nhuận ròng năm 2026 của doanh nghiệp có thể đạt khoảng 3.290 tỷ đồng, tuy nhiên biên lợi nhuận có thể thu hẹp nếu giá dầu tăng quá nhanh và cơ chế điều hành giá trong nước hạn chế khả năng chuyển toàn bộ chi phí đầu vào vào giá bán.