Dấu hỏi về "sức khỏe"?

Báo cáo tài chính bán niên 2025 của Công ty Cổ phần Tập đoàn Địa ốc No Va (Novaland - NVL) tiếp tục hé lộ bức tranh tài chính căng thẳng. Kiểm toán Moore AISC đã lưu ý tới các yếu tố ảnh hưởng đến giả định “hoạt động liên tục” của Tập đoàn, phản ánh rõ ràng những rủi ro mà doanh nghiệp bất động sản hàng đầu này đang đối mặt.

Trong 6 tháng đầu năm 2025, Novaland ghi nhận khoản lỗ ròng 666 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với mức lỗ kỷ lục hơn 7.300 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái, song vẫn cho thấy tình trạng thua lỗ chưa chấm dứt. Lỗ lũy kế tính đến 30/6/2025 đã lên tới 1.363 tỷ đồng.

Nguồn tiền mặt từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm nặng (-7.456 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm 2024).

Điểm đáng lo ngại là cơ cấu nợ: Tổng nợ vay 61.831 tỷ đồng, trong đó gần 30.300 tỷ đồng trái phiếu và 23.100 tỷ đồng vay ngân hàng. Nợ ngắn hạn vượt xa tài sản ngắn hạn tới 20.992 tỷ đồng, tạo áp lực thanh toán tức thì.

Trong khi đó, “núi” hàng tồn kho vẫn phình to ở mức 150.533 tỷ đồng, nhưng phần sẵn sàng bán chỉ còn hơn 7.700 tỷ đồng, cho thấy dòng tiền khó có thể cải thiện ngay.

Đặc biệt, Novaland đã chưa thực hiện một số cam kết nghĩa vụ nợ ngắn hạn với các bên cho vay và trái chủ, khiến rủi ro vỡ cam kết càng hiện hữu.

Chính vì vậy, kiểm toán nhấn mạnh khả năng sống còn của doanh nghiệp phụ thuộc vào việc tái cấu trúc nợ, bán tài sản và huy động hỗ trợ từ ngân hàng, cổ đông lớn.

Nỗ lực tái cấu trúc để “sống sót”

Trước thách thức, Novaland đã triển khai hàng loạt biện pháp “giải cứu” nhằm xoay vòng vốn. Doanh nghiệp đã thoái vốn ở nhiều dự án, thu về hàng nghìn tỷ đồng: bán 19% dự án Aqua City (973 tỷ đồng), Nova Mỹ Đình (2.817 tỷ đồng), Cửu Long (460 tỷ đồng), Gia Đức (1.725 tỷ đồng)… Đồng thời, Tập đoàn đã đạt được một số thỏa thuận tái cấu trúc nợ với tổng giá trị hơn 10.124 tỷ đồng.

Song song với đó, Novaland công bố kế hoạch bán tài sản và hàng tồn kho trị giá khoảng 28.380 tỷ đồng trong năm nay để bổ sung dòng tiền. Đặc biệt, ngân hàng và cổ đông lớn đã cam kết hỗ trợ tài chính trong 12 tháng tới, giúp doanh nghiệp có thêm niềm tin vào khả năng duy trì hoạt động.

Ban Lãnh đạo Novaland khẳng định, đây không phải lần đầu kiểm toán đưa ý kiến thận trọng về khả năng hoạt động liên tục, và Tập đoàn vẫn duy trì các dự án, tái cấu trúc toàn diện để đáp ứng nghĩa vụ nợ đến hạn.

Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng triển vọng của NVL phụ thuộc lớn vào khả năng thực thi các cam kết bán tài sản, thu tiền từ khách hàng và duy trì lòng tin của trái chủ, ngân hàng.

Trong bối cảnh thị trường bất động sản còn nhiều khó khăn, hành trình tái cấu trúc của Novaland được dự báo sẽ đầy thử thách. Tuy vậy, với quy mô dự án khổng lồ và sự tham gia của các cổ đông lớn, NVL vẫn còn cơ hội để phục hồi nếu các biện pháp xoay vốn được triển khai thành công và kịp thời.