Tuy vậy, theo ASEANSC Research, bức tranh không hoàn toàn ảm đạm. Chính sách hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cùng diễn biến hạ nhiệt của tỷ giá trong nước sẽ đóng vai trò bệ đỡ quan trọng, giúp triển vọng trung và dài hạn của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam vẫn duy trì sự tích cực bất chấp rủi ro ngắn hạn.

Diễn biến thị trường: Áp lực chốt lời chi phối

TTCK Việt Nam tăng điểm đáng kể trong phiên đầu tuần (15/9), phản ánh sự kỳ vọng của giới đầu tư về các thông tin mới nhất về tiến trình nâng hạng thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, đà hưng phấn không kéo dài. Trong 4 phiên tiếp theo, cung chốt lời gia tăng quanh đỉnh lịch sử khiến VN–Index dần hạ nhiệt và điều chỉnh, trước khi kết tuần quanh mức 1.658,6 điểm, thấp hơn 0,52% so với tuần trước.

Theo ASEANSC Research, cung gia tăng trong ngắn hạn là diễn biến thông thường về mặt tâm lý của nhà đầu tư, trong bối cảnh chỉ số thị trường vừa trải qua 4 tháng giao dịch bùng nổ bên cạnh hiệu ứng tâm lý thận trọng thường thấy trong các kỳ đáo hạn hợp đồng tương lai và cơ cấu ETF. Từ góc nhìn kỹ thuật, việc VN–Index đang hoàn thành sóng Tăng theo mẫu hình sóng Elliot cũng đồng nghĩa với việc TTCK sẽ chứng kiến giai đoạn điều chỉnh, tích lũy trước khi bước vào chu kỳ tăng tiếp theo.

Cũng trong tuần qua, nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) tiếp tục nối dài mạch bán ròng với quy mô 5.729 tỷ  đồng trên HOSE. Chịu áp lực bán ròng lớn nhất là các cổ phiếu thành phần của rổ VN30 như VHM, SSI, STB. Ở chiều ngược lại, HVN, VNM và MSB được ưu tiên mua ròng. ASEANSC Research nhận định diễn biến bán ròng mạnh của NĐTNN trong 2 tháng vừa qua đến từ hoạt động chốt lời sau giai đoạn bùng nổ của TTCK; và xu hướng phân bổ tài sản liên thị trường (vàng, tiền số…)

Mặc dù thị trường giao dịch rung lắc nhưng nhóm cổ phiếu bất động sản vẫn chứng kiến trạng thái neo giá tốt tại nhiều đại diện, trong đó VIC liên tục vượt đỉnh trở thành động lực nâng đỡ vận động của VN–Index. Các lĩnh vực quen thuộc khác như ngân hàng, chứng khoán, thép biến động đồng pha với VN–Index. ASEANSC Research duy trì nhận định dòng tiền  sẽ luân chuyển liên tục giữa các nhóm ngành có câu chuyện hỗ trợ trong ngắn hạn (ví dụ: chính sách nới lỏng tiền tệ và nới lỏng tài khóa…) để tìm kiếm cơ hội.

Trong tuần qua, VN-Index cho hiệu suất thấp hơn nếu so sánh với các chỉ số như Nikkei 225 (Nhật Bản) hay KOSPI (Hàn Quốc) trong bối cảnh Fed duy trì nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, VN–Index là chỉ số cho hiệu suất tốt nhất thế giới trong tháng 7 và tháng 8 vừa qua.

Điểm nhấn vĩ mô: Fed hạ lãi suất, tỷ giá hạ nhiệt là điểm sáng

Trên bình diện quốc tế, sự kiện nổi bật nhất tuần qua là việc Fed quyết định hạ lãi suất thêm 0,25%, đưa khung lãi suất điều hành về mức 4% – 4,25%. Đây là lần cắt giảm lần đầu tiên của Fed trong năm 2025 và theo biểu đồ Fed Dot Plot, tổ chức này dự kiến sẽ còn hai đợt cắt giảm nữa trong các kỳ họp cuối năm 2025.

ASEANSC Research đánh giá động thái của Fed diễn ra trong bối cảnh tổ chức này chuyển sự ưu tiên từ kiểm soát lạm phát sang hỗ trợ thị trường lao động của Mỹ. Việc Fed giảm lãi suất tạo tiền đề giúp giảm chi phí vốn tại Mỹ, từ đó kích thích tiêu dùng và đầu tư và hỗ trợ tăng trưởng GDP.

ASEANSC Research dự báo GDP của Mỹ tăng trưởng từ 1,9% đến 2,1% trong năm 2025. Thêm vào đó, xu hướng hạ lãi suất của Fed sẽ giúp thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Việt Nam, qua đó tạo ra hiệu ứng khả quan hơn tới dòng vốn khối ngoại khi đầu tư tại thị trường Việt Nam.

Tỷ giá USD/VND ghi nhận diễn biến hạ nhiệt trong gần 1 tháng qua. Ngày 19/9, tỷ giá trung tâm được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố ở mức 25.186 đồng, thấp hơn 112 đồng so với mức đỉnh lịch sử hình thành vào cuối tháng 8/2025. Diến biến điều chỉnh của tỷ giá nhận được động lực từ động thái bán USD kỳ hạn, có hủy ngang của NHNN. Trong các tháng cuối năm nay, thị trường tiền tệ dự kiến sẽ nhận được nguồn cung USD gia tăng nhờ kiều hối, chi tiêu du lịch của khách quốc tế và triển vọng nâng hạng TTCK.

Theo ASEANSC Research, tỷ giá USD/VND hạ nhiệt giúp NHNN có thêm dư địa duy trì trạng thái nới lỏng chính sách vĩ mô với mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đạt kế hoạch. Tỷ giá điều chỉnh cũng giúp củng cố niềm tin đối với nhà đầu tư trong nước và quốc tế.

Nhận định kỹ thuật: Rung lắc tiếp diễn, ưu tiên điểm mua điều chỉnh

Trên đồ thị tuần, VN–Index hình thành nến Spinning Top quanh đỉnh lịch sử, đồng thời khối lượng giao dịch đạt hơn 5 tỷ đơn vị, thấp hơn tuần trước cũng như mức thanh khoản kỷ lục hình thành trong tháng 8, cho thấy tâm lý thận trọng trong ngắn hạn của một bộ phận nhà đầu tư.

Theo ASEANSC Research, VN–Index sẽ tiếp diễn trạng thái rung lắc, biến động trong tuần tới, với vùng hỗ trợ gần là 1.600 – 1.630 điểm trong khi kháng cự gần là khu vực 1.670 – 1.680 điểm.

Đối với trường phái giao dịch ngắn hạn, nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu chỉ nên duy trì vị thế hiện tại đối với các cổ phiếu có giá vốn an toàn và duy trì xu hướng tăng ngắn hạn. Trong khi đó, nhà đầu tư đang có tỷ trọng tiền mặt cao có thể quan sát và chờ đợi các điểm giải ngân mới với các nhóm ngành hưởng lợi từ bối cảnh vĩ mô (ví dụ, ngân hàng, chứng khoán, bất động sản…). Việc mua mới chỉ nên thực hiện theo hướng giải ngân từng phần và ưu tiên điểm mua rung lắc, điều chỉnh.

Đối với trường phái mua và nắm giữ dài hạn, việc tăng tỷ trọng nên được thực hiện tại các giai đoạn thị trường xuất hiện pha giảm, ưu tiên quan sát nhóm cổ phiếu đầu ngành và có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn 2025 – 2026.