VN-Index tạm nghỉ, thanh khoản suy giảm

Tuần giao dịch 15/9 – 19/9/2025 khép lại với sự chững lại rõ nét của thị trường. VN-Index giảm 0,52% xuống 1.658,62 điểm, VN30-Index mất 0,32% về 1.858,53 điểm, dừng ngay dưới kháng cự mạnh 1.880 điểm. Trên HNX, chỉ số giảm nhẹ 0,1% còn 276,24 điểm. Đây là tuần thứ hai liên tiếp VN-Index điều chỉnh sau khi thất bại trong việc giữ mốc 1.700 điểm, càng củng cố vai trò “cửa ngõ tâm lý” của vùng giá này.

Điểm trừ lớn nhất đến từ thanh khoản. Trên HOSE, khối lượng khớp lệnh bình quân chỉ còn 1,01 tỷ cổ phiếu/phiên, thấp hơn 13,2% so với tuần trước và rơi sâu dưới mức trung bình 1,67 tỷ cổ phiếu/phiên của tháng 8. Giá trị giao dịch tuần đạt 168.549 tỷ đồng, giảm 9,3%. Trên HNX, khối lượng giao dịch đạt 648,35 triệu cổ phiếu, giảm 0,5%, với giá trị 14.031 tỷ đồng, giảm 6,1%. Theo SHS Research, sự suy giảm nhanh chóng này phản ánh tâm lý thận trọng chiếm ưu thế, khi nhà đầu tư hạn chế giải ngân mới sau nhịp tăng nóng đầu tháng 9.

Trong hai phiên đầu tuần, VN-Index nỗ lực bứt phá, có lúc tiến sát 1.700 điểm, nhưng áp lực chốt lời ở nhóm vốn hóa lớn lập tức xuất hiện, khiến chỉ số quay đầu. Các phiên sau đó chủ yếu đi ngang, đóng cửa cuối tuần ở 1.658 điểm. Vùng điểm này được coi như “neo” mới, vừa giúp thị trường giữ nhịp trên mốc tâm lý 1.600, vừa cho thấy thiếu lực bứt phá để tiến xa hơn.

Trên thị trường phái sinh, hợp đồng kỳ hạn chính VN30F1M (mã 41I1FA000) giảm 1,8 điểm về 1.848 điểm, nới rộng basis âm lên -11,33 điểm so với VN30. Các hợp đồng xa hơn như VN30F2512 hay 41I1G3000 cũng duy trì basis âm từ -11,63 đến -31,53 điểm. Tổng khối lượng giao dịch hợp đồng tăng 17% sau phiên đáo hạn, nhưng số hợp đồng mở giảm còn 26.247. Theo SHS Research, việc giảm vị thế nắm giữ và thiên về phòng thủ của nhà đầu tư phái sinh phản ánh đúng thực tế: VN-Index và VN30 nhiều khả năng tiếp tục vận động trong biên độ hẹp, chưa đủ lực để hình thành sóng tăng mới.

Công nghệ, dược phẩm ngược dòng; tài chính – ngân hàng tạo sức ép

Thống kê cho thấy, bức tranh ngành trong tuần nghiêng hẳn về điều chỉnh. Nhóm tài chính giảm mạnh nhất với -3,2%, ngân hàng mất 1,8%, trong khi nguyên vật liệu, bất động sản, khu công nghiệp, xây dựng và bán lẻ đều đồng loạt suy yếu. Đây chính là lực cản khiến VN-Index liên tục thất bại khi tiếp cận mốc 1.700 điểm.

Ngược lại, công nghệ thông tin tăng 2,8%, dẫn đầu toàn thị trường. Dịch vụ tiêu dùng tăng 1,2%, còn dược phẩm và y tế tăng 0,8%. Theo SHS Research, sự phân hóa này cho thấy dòng tiền không hề rời bỏ thị trường mà đang luân chuyển chọn lọc, tập trung vào những ngành có câu chuyện tăng trưởng riêng. Công nghệ hưởng lợi từ quá trình chuyển đổi số, trong khi y tế và dược phẩm giữ vai trò phòng thủ, thường trở thành điểm đến an toàn khi tâm lý thị trường dao động.

Sự dịch chuyển này phần nào lý giải vì sao dù chỉ số chung đi ngang, cơ hội vẫn xuất hiện. Nó cũng cho thấy dòng tiền nội vẫn hiện diện, chỉ là thận trọng hơn và ngày càng khắt khe trong lựa chọn. Đây là đặc trưng điển hình của giai đoạn tích lũy sau một nhịp tăng dài, khi thị trường chưa đủ đồng thuận để tạo sóng nhưng vẫn nuôi dưỡng kỳ vọng cho trung hạn.

Tín hiệu từ cổ phiếu tăng giá và kỳ vọng kết quả kinh doanh quý III

Danh sách cổ phiếu biến động tuần qua tiếp tục phản ánh sự phân hóa sâu sắc. Ở chiều tăng, HU1 bất ngờ vọt gần 40% chỉ trong một tuần, dẫn đầu toàn sàn. DAT tăng 38,46%, TEG tăng 26,83%, SMC tăng 26,17% và COM tăng 21,74%. Đây đều là những cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ, minh chứng cho dòng tiền đầu cơ vẫn hiện diện mạnh mẽ, tạo sóng ngắn hạn ngay cả trong bối cảnh VN-Index lình xình quanh 1.660 điểm.

Ở chiều ngược lại, CCI mất 11,11%, VPI giảm 10,62%, PTC lùi 9,09%, TN1 giảm 8,98% và SVC giảm 8,76%. Phần lớn thuộc bất động sản và dịch vụ – những lĩnh vực vốn nhạy cảm và đang chịu áp lực bán ra.

Xét tác động đến VN-Index, VND với giá trị bán ròng 2.933 tỷ đồng, SSI bị bán 1.512 tỷ đồng, STB giảm 1.159 tỷ đồng, VHM giảm 838 tỷ đồng và VCB giảm 461 tỷ đồng là những cổ phiếu kéo chỉ số đi xuống mạnh nhất. Đây đều là trụ cột vốn hóa lớn, nên khi đồng loạt suy yếu, VN-Index khó có thể giữ mốc 1.700. Ngược lại, HVN tăng 337 tỷ đồng, VNM tăng 154 tỷ đồng, MSB tăng 282 tỷ đồng, VIX tăng 227 tỷ đồng và GEX tăng 276 tỷ đồng phần nào giúp thị trường không giảm sâu. Theo SHS Research, sự thiếu đồng thuận của nhóm vốn hóa lớn vẫn là rào cản chính, khiến VN-Index chỉ dao động quanh vùng 1.650–1.665 điểm thay vì bứt phá.

Trong ngắn hạn, động lực lớn nhất mà thị trường chờ đợi chính là kết quả kinh doanh quý III/2025. SHS Research nhận định, đây sẽ là chất xúc tác then chốt, phân định rõ những doanh nghiệp đủ sức dẫn dắt và quyết định liệu VN-Index có thoát khỏi trạng thái tích lũy để mở ra sóng tăng mới. Các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỉ trọng hợp lý, hạn chế sử dụng đòn bẩy cao, và tập trung vào các cổ phiếu đầu ngành có nền tảng cơ bản vững chắc trong các lĩnh vực chiến lược như công nghệ, thủy sản, dệt may, cảng biển và ngân hàng – những nhóm có khả năng dẫn dắt nếu thị trường bước vào nhịp tăng mới trong quý IV.