Xu hướng bán ròng của khối ngoại sớm kết thúc?

Lý giải xu hướng bán ròng liên tục của khối ngoại

Phiên giao dịch đầu tuần 27/5, VN-Index đảo chiều tăng 5,75 điểm, tiến lên trên vùng 1.267 điểm. Tuy nhiên, điểm trừ trong phiên này là thanh khoản trên HOSE chỉ đạt hơn 17.000 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức bình quân hơn 27.000 tỷ đồng của tuần trước. Và nhà đầu tư nước ngoài vẫn duy trì đà bán ròng với giá trị hơn 500 tỷ đồng.

Trong bài phân tích mới đây, ông Trần Quốc Toàn - Giám đốc Kinh doanh Hội sở - Công ty chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MAS) đề cập, trong tuần trước đó, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng gần 4.500 tỷ đồng tính riêng khớp lệnh, xấp xỉ mức bán khoảng 5.000 tỷ đồng trong cả tháng 4. Như vậy, nếu chỉ tính riêng giao dịch khớp lệnh, đây là tháng thứ 13 trong 14 tháng gần nhất khối ngoại bán ròng trên thị trường Việt.

Theo chuyên gia này, một trong những nguyên nhân giải thích cho đà bán ròng này đến từ mặt bằng lãi suất của Việt Nam thấp hơn so với Mỹ, dẫn tới áp lực khá lớn về tỷ giá mà thị trường cũng đón nhận trong suốt thời gian qua.

“Nếu kể đến những quốc gia đầu tư chính trên thị trường chứng khoán Việt Nam, có thể kể tới như Mỹ, EU, Đài Loan, Thái Lan, Hàn Quốc… Việt Nam là một trong những quốc gia nới lỏng chính sách tiền tệ đầu tiên trong nhóm này. Khi đồng tiền tại quốc gia mà khối ngoại tham gia đầu tư có xu hướng mất giá, cộng kèm với nền lãi suất ở quốc gia sở tại đang có xu hướng giảm để nới lỏng, việc bán và rút đi của các khối ngoại là điều dễ hiểu”, chuyên gia MAS nêu.

Tuy vậy, ông Trần Quốc Toàn cho rằng, xu hướng bán ròng của khối ngoại sẽ sớm kết thúc trong thời gian ngắn sắp tới, khi gần đây Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã có nhiều động thái để ổn định tỷ giá và nâng nền lãi suất của Việt Nam lên.

Có thể kể đến việc phát hành tín phiếu để đẩy nền lãi suất liên ngân hàng, cộng kèm với nới lãi suất OMO để giúp mặt bằng lãi suất liên ngân hàng được tăng lên cao hơn. Số liệu cuối tuần rồi cho thấy, hầu hết các kỳ hạn của lãi suất liên ngân hàng đã đạt mức trên 5%, điều này có thể sắp tới NHNN sẽ tiếp tục phải tăng lãi suất OMO lên mức cao hơn so với mức 4,5% hiện tại (đã tăng 0,5% so với đầu năm).

Bên cạnh đó, NHNN cũng đã dứt khoát hơn trong việc bán giao ngay USD thay vì bán kỳ hạn như giai đoạn năm 2022 để ổn định câu chuyện tỷ giá trong ngắn hạn. Được biết, hiện tại NHNN đã bán khoảng 3,5 tỷ USD, đây là một trong những dữ liệu cần phải quan sát bởi nó có tính giới hạn và ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền trong nền kinh tế.

“Tôi đánh giá các động thái can thiệp của NHNN tới hiện tại đang làm khá tốt để ổn định tỷ giá. Áp lực có thể sẽ nhẹ nhàng hơn dần vào quý III, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể sẽ giảm lãi suất trong kỳ họp tháng 9 sắp tới. Nền lãi suất hiện tại dù đang tăng lên, tuy nhiên vẫn đang là rất thấp so với bối cảnh hiện tại”, ông Trần Quốc Toàn đánh giá.

Theo chuyên gia này, có thể trong vài tuần tới, NHNN sẽ tiếp tục tăng lãi suất OMO cộng kèm các lãi suất điều hành khác, tuy nhiên, lãi suất vẫn chỉ ngang với giai đoạn COVID-19. Việc tăng mạnh lãi suất sẽ khó có thể xảy ra bởi mục tiêu của Chính phủ trong năm nay là tập trung vào tăng trưởng kinh tế, khác giai đoạn 2022 là ổn định vĩ mô.

Thị trường đang ở vùng hấp dẫn

Theo chuyên gia MAS, định giá của thị trường hiện tại cũng đang ở vùng hấp dẫn, với mức P/E đạt khoảng 14 lần, thấp hơn mức trung bình là 15 lần; hay P/B đạt 1,75 lần, thấp hơn mức trung bình khoảng 2,2 lần trong 5 năm qua. Với kỳ vọng năm nay EPS thị trường tăng khoảng 17 - 20%, có thể thấy đây là mức định giá hấp dẫn cho vị thế 6-12 tháng tới.

“Do vậy, từ đây đến cuối năm, mặc dù thị trường có thể đón nhận một vài nhịp rung lắc như trong tuần vừa rồi, tuy nhiên áp lực bán từ ngoại hối kỳ vọng sẽ giảm mạnh, dòng tiền cá nhân trong môi trường lãi suất thấp làm chủ đạo, xu hướng chính cho thị trường vẫn sẽ là xu hướng tăng giá, và việc quan trọng là tập trung vào lựa chọn ngành và cổ phiếu”, ông Trần Quốc Toàn nhận định.

Đề cập tới triển vọng cổ phiếu ngành, chuyên gia cho rằng, dòng tiền đã dần có xu hướng dịch chuyển khỏi nhóm Ngân hàng - vốn tăng mạnh từ đầu năm, sang một số ngành khác tăng trưởng về kết quả kinh doanh như Công nghệ, Bán lẻ và Khu công nghiệp, giúp cho nhiều cổ phiếu trong các ngành này đang đạt mức cao nhất trong nhiều năm qua, thậm chí đang ở vùng cao nhất lịch sử.

Tuy nhiên, chuyên gia MAS nhìn nhận, thị trường đang bỏ quên, hoặc chưa để ý đến những nhóm ngành khác cũng có mức tăng trưởng kết quả kinh doanh tốt bao gồm nhóm Thép và Chứng khoán. Ngoài ra, cơ hội cũng sẽ đến từ các doanh nghiệp bất động sản có năng lực tốt khi Luật Đất đai mới được đưa vào áp dụng ngay trong quý III này. Hay các doanh nghiệp trong nhóm ngành Tiện ích và năng lượng dự kiến cũng sẽ có mức tăng tốt, đặc biệt các doanh nghiệp trong ngành Nước và Thủy điện khi chu kì El Nino dần kết thúc và chuyển sang chu kì La Nina.

“Đây có thể là những nhóm cổ phiếu hấp dẫn có thể dẫn dắt giúp VN-Index vượt 1.300 như nhiều bên kỳ vọng trong năm nay”, ông Trần Quốc Toàn bình luận.