Theo các nhà quản lý tiền tệ lớn, những người nhận thấy các chính sách tài chính và tiền tệ, cuộc bầu cử tổng thống vào năm tới và những lo ngại về suy thoái kinh tế có thể bắt đầu đè nặng lên thị trường, đợt phục hồi gần đây đã nâng giá cổ phiếu và trái phiếu Mỹ giống như một sự phục hồi cuối năm hơn là một bước ngoặt.
Kể từ cuối tháng 10, S&P 500 đã tăng khoảng 10% và Nasdaq đã tăng 13%, khi các nhà đầu tư tăng đặt cược rằng chu kỳ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc sau khi có dấu hiệu lạm phát hạ nhiệt và tăng trưởng việc làm cũng như kinh tế mùa thu nhập quý 3 tốt hơn mong đợi.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất trong 16 năm là 5,021% vào cuối tháng 10, nhưng đã giảm trở lại 4,414%. Lợi suất thấp hơn đã thúc đẩy sự phục hồi của cổ phiếu nhờ công nghệ.
Tuy nhiên, một số nhà đầu tư và cố vấn lớn tin rằng lý do để vui mừng chỉ tồn tại trong thời gian ngắn và mối lo ngại ngày càng tăng về nền kinh tế sẽ bắt đầu đè nặng lên giá tài sản vào đầu năm tới.
Ryan Israel – giám đốc đầu tư của Pershing Square Capital Management của Bill Ackman, nói với khách hàng vào tuần trước: “Chúng tôi bắt đầu thấy một số dấu hiệu cho thấy mọi thứ đang yếu hơn một chút so với những gì mọi người có thể tin tưởng”.
Mohamed El-Erian – cố vấn của công ty dịch vụ tài chính Allianz SE (ALVG.DE), cho biết thị trường có thể đã “đi quá xa trong việc ngoại suy” việc cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2024 từ dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát tiêu dùng đang giảm và thị trường lao động Mỹ đang suy yếu.
Mặc dù lạm phát đã trở nên ít quan trọng hơn sau khi giá tiêu dùng của Mỹ không thay đổi trong tháng 10, nhưng trong tâm trí các nhà đầu tư là hậu quả từ việc Fed tăng lãi suất tổng cộng 525 điểm cơ bản kể từ tháng 3 năm 2022 cùng với nỗ lực của ngân hàng trung ương nhằm giảm bảng cân đối kế toán, dưới cái gọi là thắt chặt định lượng.
Nhìn chung, tăng trưởng của nền kinh tế toàn cầu dự kiến sẽ chậm lại vào năm 2024, do lãi suất tăng, giá năng lượng cao hơn và tăng trưởng chậm lại ở hai nền kinh tế lớn nhất thế giới là Mỹ và Trung Quốc. Tuy nhiên, hầu hết các nhà kinh tế đều tin rằng thế giới sẽ tránh được suy thoái.
Peter van Dooijeweert – người đứng đầu bộ phận alpha phòng thủ và chiến thuật tại đơn vị Giải pháp của Man Group, đơn vị tạo ra danh mục đầu tư cho khách hàng, cho biết: “Tôi không nghĩ rằng thị trường sẽ tránh được chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ của Fed và sau đó tiếp tục môi trường thắt chặt định lượng mà không gây ra một chút thiệt hại nào vào năm tới”. Trọng tâm của ông bây giờ tập trung nhiều hơn vào thu nhập, thị trường tín dụng và dữ liệu kinh tế tổng thể hơn để tìm ra những dấu hiệu tiềm ẩn của sự suy thoái.
Cuộc đua tổng thống Mỹ vào năm tới cũng là điều đáng lo ngại vì nó có thể là nguyên nhân khiến thị trường thêm bất ổn. Max Gokhman – người đứng đầu chiến lược đầu tư MosaiQ tại Franklin Templeton, cho biết: “Khi chúng ta bước sang năm 2024, với một cuộc tổng tuyển cử sẽ có nhiều tranh cãi, tôi nghĩ chúng ta sẽ thấy nhiều rủi ro hơn ở đó”.
Một trong những nguồn gây bất ổn lớn nhất cho các nhà đầu tư là hiệu quả hoạt động của nhóm Magnificent Seven gồm các công ty rất lớn, nhóm đã thúc đẩy chỉ số chứng khoán trong năm nay.
Bill Gross, người đồng sáng lập công ty trái phiếu khổng lồ Pimco, người hiện đang quản lý tiền của chính mình và quỹ của mình, nói với Reuters trong một email rằng lợi suất giảm đã mang lại lợi ích lớn cho cổ phiếu công nghệ, vốn cũng đang thúc đẩy sự nhiệt tình của nhà đầu tư đối với trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, ông nhận thấy có rất ít cơ hội để lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức 4,45%. Ông nói: “Đừng coi sản lượng là một yếu tố góp phần vào tương lai”.
Các nhà đầu tư cho biết, để đạt được động lực mới về hiệu suất thị trường, cổ phiếu công nghệ sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào việc cho thấy AI có thể nâng cao kết quả như thế nào. Tháng trước, kết quả hàng quý của Microsoft (MSFT.O) đã vượt qua ước tính doanh số bán hàng của Phố Wall, với hoạt động kinh doanh điện toán đám mây và PC đang phát triển do khách hàng mong đợi sử dụng các dịch vụ AI của hãng.
Van Dooijeweert cho biết: “Thị trường có thể quá lạc quan về mức độ bùng nổ AI thực sự sẽ đóng góp vào lợi nhuận ròng cuối cùng của Magnificent Seven”.
Một cuộc thăm dò của Reuters hôm thứ Ba cho thấy các chiến lược gia ước tính S&P 500 sẽ kết thúc năm tới chỉ cao hơn khoảng 3% so với mức hiện tại vì họ lo ngại kinh tế sẽ chậm lại hoặc suy thoái.
Gokhman, ở Franklin Templeton, cho biết: “Tôi nghĩ điều quan trọng là phải giữ vững niềm tin của mình một cách thoải mái khi bước qua đêm giao thừa”.
