 |
Công ty chứng khoán đẩy mạnh tăng vốn để mở rộng room margin và chuẩn bị cho T+0. |
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng vốn mạnh nhất từ trước đến nay. Chỉ trong hai năm 2025–2026, gần 100.000 tỷ đồng vốn mới dự kiến chảy vào khối công ty chứng khoán, tạo nên một cuộc tái lập trật tự vốn điều lệ chưa từng có. Sức ép của nhu cầu margin, chuẩn bị cho T+0 và kỳ vọng nâng hạng đã khiến cuộc đua bổ sung vốn trở thành yêu cầu chiến lược, thay vì lựa chọn của từng doanh nghiệp đơn lẻ.
Ba thương vụ IPO quy mô lớn trong năm 2025 được xem là điểm mở màn cho chu kỳ này. VPS huy động 12.138 tỷ đồng, nâng vốn lên hơn 14.800 tỷ đồng; VPBankS thu về 12.713 tỷ đồng, nâng vốn lên 18.750 tỷ đồng; và TCBS bổ sung 10.700 tỷ đồng, đưa vốn vượt 23.100 tỷ đồng, tiếp tục dẫn đầu toàn ngành. Dòng vốn mới giúp các công ty mở rộng đáng kể hạn mức margin và nguồn lực đầu tư, hai động lực tăng trưởng quan trọng nhất của khối chứng khoán.
Không chỉ nhóm công ty gắn với ngân hàng, các tên tuổi lớn đang cùng bước vào cuộc đua tăng vốn mạnh mẽ. SSI triển khai song song hai đợt chào bán, gồm: 104 triệu cổ phiếu riêng lẻ và 415,6 triệu cổ phiếu cho cổ đông, để đưa vốn điều lệ dự kiến vượt 24.900 tỷ đồng, cạnh tranh vị trí số một với TCBS. VNDirect nâng vốn từ 15.223 tỷ lên 19.545 tỷ đồng, còn VIX dự kiến vượt 24.500 tỷ đồng sau khi hoàn tất phát hành. MBS, HSC, LPBS, KIS và TPS cũng đồng loạt tung ra các kế hoạch bổ sung vốn, tạo nên một làn sóng dịch chuyển quy mô tài chính hiếm thấy trong ngành.
Theo VIS Rating, tổng quy mô tăng vốn năm 2025 đã đạt 97.000 tỷ đồng, gấp ba lần năm 2024. Lượng vốn này không chỉ mở rộng room margin mà còn cải thiện đáng kể khả năng chịu đựng tài chính của các công ty. Tỷ lệ tài sản rủi ro toàn ngành giảm từ 19% xuống 17%, trong khi ROAA tăng lên 5,7%. VIX, SHS và Vietcap nằm trong nhóm cải thiện chất lượng tài sản mạnh nhất; còn VPBankS, TCBS, VPS, MBS và SSI sở hữu dư địa tăng trưởng margin lớn nhất. Đòn bẩy tài chính toàn ngành duy trì ở mức 2,7 lần, vẫn được đánh giá là an toàn. VIS cho rằng lượng vốn mới sẽ giúp ổn định cấu trúc vốn dài hạn ngay từ quý IV, tạo nền cho một chu kỳ tăng trưởng mới.
Áp lực mở rộng vốn càng rõ hơn khi nhu cầu giao dịch và sử dụng margin tăng mạnh. Hoạt động của nhà đầu tư cá nhân bùng nổ giúp phân tán rủi ro, giảm mức độ tập trung vào khách hàng lớn, đồng thời kéo theo yêu cầu nâng năng lực cấp margin của toàn ngành. SSI cho biết phần lớn vốn mới sẽ được dành cho hoạt động cho vay, trong khi kết quả kinh doanh khả quan của Vietcap (lợi nhuận 9 tháng đạt khoảng 1.100 tỷ đồng và có thể vượt 10-20% kế hoạch) cho thấy thị trường đang hấp thụ rất nhanh năng lực cung cấp dịch vụ của các công ty chứng khoán.
Việc tăng vốn cũng là bước chuẩn bị quan trọng để đón dòng vốn quốc tế sau nâng hạng FTSE lên thị trường mới nổi thứ cấp. Khi thanh khoản thị trường cải thiện và T+0 được triển khai, các công ty sở hữu quy mô vốn lớn sẽ có lợi thế vượt trội về sức mạnh tài chính, năng lực cung cấp dịch vụ và khả năng mở rộng thị phần.
Từ chu kỳ tăng vốn này, một trật tự vốn điều lệ mới đang hình thành với nhóm dẫn dắt gồm TCBS, SSI, VPBankS, VIX, VNDirect và VPS. Đây là những công ty hội tụ nền tảng công nghệ mạnh, hệ sinh thái rộng, quy mô vốn lớn và khả năng cung cấp margin áp đảo.
Giới chuyên gia nhận định tăng vốn không chỉ để “đua quy mô”, mà là bước chuẩn bị chiến lược cho giai đoạn thị trường bước vào chuẩn mực mới, thanh khoản cao hơn và sự tham gia mạnh hơn của dòng vốn toàn cầu. Trong bối cảnh thanh khoản đang trở lại mạnh mẽ, nhóm chứng khoán có vốn lớn sẽ là những người chiến thắng tự nhiên.
Làn sóng tăng vốn mới vì thế không chỉ là hiện tượng trong ngắn hạn mà đang đặt nền móng cho chu kỳ tăng trưởng 2026-2028. Với cấu trúc vốn ngày càng vững, ngành chứng khoán đứng trước cơ hội bước vào giai đoạn phát triển quy mô hơn, hiện đại hơn và gắn chặt hơn với dòng vốn quốc tế.
